新聞資訊

        伴隨著國內(nèi)金融改革的深化，金融產(chǎn)品市場近年快速增長。特別是信托產(chǎn)品近三年年均增速接近60%，目前存量規(guī)模超過8萬億元。其高速增長背后的原因，一是投資渠道匱乏及風(fēng)險偏好降低情況下旺盛的固定收益投資需求；二是在供給端，金融脫媒和利率市場化趨勢驅(qū)動各類金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品、拓展財富管理業(yè)務(wù)，而信托業(yè)以其靈活的制度優(yōu)勢，搶占高端財富管理的先機(jī)。
        本質(zhì)上，融資類信托是資產(chǎn)證券化的重要方式，尤其集合信托是中高風(fēng)險領(lǐng)域直接融資的重要渠道，其收益率部分反映“利率雙軌制”下的實(shí)際貸款利率。信托公司作為國內(nèi)的“實(shí)業(yè)投行”，以靈活的制度優(yōu)勢募集資金投資于實(shí)業(yè)領(lǐng)域，是銀行信貸的補(bǔ)充，其發(fā)展與銀行信貸的收放息息相關(guān)。因此信托產(chǎn)品的收益率反映了企業(yè)的實(shí)際融資成本。
        信托業(yè)以靈活著稱，行業(yè)熱點(diǎn)輪動，變化迅速，例如2008年的證券、2009年的銀信合作、2010年的房地產(chǎn)、2011年的票據(jù)和2012年的資金池產(chǎn)品。信托公司對市場熱點(diǎn)的把握很強(qiáng)，但主動管理能力尚需提升，信托產(chǎn)品同質(zhì)化程度非常高，主要關(guān)注融資業(yè)務(wù)。
        據(jù)信托業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，委托人為單一客戶的單一資金信托占據(jù)三分之二的市場份額（2012年底占68.3%），其余為集合資金信托（占25.2%）和管理財產(chǎn)信托（占6.5%）。單一信托以銀信合作為主，項目和資金都來自銀行，信托公司僅扮演通道角色，多數(shù)進(jìn)入銀行理財產(chǎn)品資產(chǎn)池。由于銀行風(fēng)險把控較為嚴(yán)格，其資產(chǎn)質(zhì)量一般較為優(yōu)良。單一信托的信息無須對外公布，我們通常所熟知的信托產(chǎn)品是面向高凈值個人投資者發(fā)行的集合信托，多為信托公司主動管理的產(chǎn)品，大多投向中高風(fēng)險領(lǐng)域，因此收益率較高，2013年3月1年期和2年期年化收益率分別為8.6%和9.5%。
        從資產(chǎn)運(yùn)用看，融資類產(chǎn)品占據(jù)半壁江山，但占比持續(xù)下滑，2012年末為48.87%；投資類占比35.84%，其余為事務(wù)管理類。以上是信托業(yè)協(xié)會的分類，事實(shí)上，除證券投資類產(chǎn)品外，絕大部分信托產(chǎn)品屬于融資性質(zhì)，為交易對手提供固定成本的資金，對投資人表現(xiàn)為固定收益類產(chǎn)品，其規(guī)模占比估計接近90%。
        信托產(chǎn)品資金主要投向工商企業(yè)（2012年末占27%）、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)（占24%）、證券市場（占12%）和房地產(chǎn)（占10%）等領(lǐng)域。實(shí)際上，部分工商企業(yè)信托也投向了房地產(chǎn)，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的融資方基本都是地方政府融資平臺。2012年新增資金信托中，工商企業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)占比更高。
        由于單一信托以銀信合作為主，銀行占主導(dǎo)地位，且主要以銀行理財產(chǎn)品的形式銷售給中低端投資人，而集合信托才是信托公司主動管理的產(chǎn)品，因此集合信托的投向更能反映信托的發(fā)展趨勢以及高凈值人士的投資范圍。相對單一信托，2012年新增集合信托投向更為均衡，更多投向房地產(chǎn)和其他領(lǐng)域。
        從規(guī)模走勢看，工商企業(yè)類規(guī)模占比近年來一直在提升，體現(xiàn)信托公司對實(shí)業(yè)的介入程度不斷提高。而之前占主導(dǎo)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類產(chǎn)品占比持續(xù)下降，但2012年略有反彈，這與銀行收緊平臺公司貸款直接相關(guān)。在政策引導(dǎo)下，房地產(chǎn)信托的比例2011年四季度以來持續(xù)下降。
        信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模受政策影響尤為顯著。受銀監(jiān)會壓縮銀信合作業(yè)務(wù)的影響，2010年下半年信托產(chǎn)品規(guī)模大幅收縮，特別是單一信托及金融機(jī)構(gòu)類產(chǎn)品?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)類發(fā)行規(guī)模自2011年以來大幅提升，特別是集合信托，顯示銀行收緊平臺貸款的擠出效應(yīng)。房地產(chǎn)信托2011年經(jīng)歷高峰后，2012年有所收斂，反映出壓制房地產(chǎn)信托政策的滯后效果。
        而2013年以來，監(jiān)管層加強(qiáng)了對“影子銀行”的監(jiān)管，銀監(jiān)會規(guī)范地方政府平臺融資新政效果持續(xù)發(fā)酵。在平臺類信托承壓的情況下，房地產(chǎn)重新成為第一大投資方向，2013年一季度發(fā)行規(guī)模在集合信托中占比達(dá)30%，而基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)占比為22%。