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        在房地產(chǎn)信托和礦產(chǎn)信托相繼被曝出風(fēng)險隱患受到限制后，基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品今年逐漸受到市場認(rèn)可。用益信托13日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上周基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域成立產(chǎn)品13款，共募集資金16.64億元，占總規(guī)模的20.99%。而從前7個月數(shù)據(jù)來看，在各類集合信托投資領(lǐng)域中，其中基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域融資占比最大，成立的381款產(chǎn)品共906.31億元，占比為23%，比房地產(chǎn)信托高出1個百分點。
        接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，基礎(chǔ)設(shè)施類信托升溫背后是政府同時面對“穩(wěn)增長”和“還舊債”的雙重壓力，而信托公司在經(jīng)營壓力下也樂于和地方政府及融資平臺合作。
        受捧 基建類產(chǎn)品規(guī)模占比最大
        “現(xiàn)在基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品受到市場追捧，投資者主要看中背后政府信用擔(dān)保，從銷售數(shù)量來看，在各類信托產(chǎn)品中大概占30%”，一位第三方財富理財經(jīng)理對記者表示。他還稱，此類產(chǎn)品一年期收益率在9%，兩年期則會達到9.5%至10%的水平，收益率不算低。
        在房地產(chǎn)信托、礦產(chǎn)信托相繼被曝出存在兌付風(fēng)險后，被市場認(rèn)為安全系數(shù)較高的基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品日漸受到投資者追捧。用益信托發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，上周在集合類信托產(chǎn)品中，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域成立產(chǎn)品13款，共募集資金16.64億元，占總規(guī)模的20.99%。從前7個月數(shù)據(jù)來看，在各類集合信托投資領(lǐng)域中，其中基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域融資占比最大，成立的381款產(chǎn)品共906.31億元，占比為23%。
        記者注意到，包括中融、中鐵、國元信托在內(nèi)多家信托公司均推出了基礎(chǔ)設(shè)施類產(chǎn)品。比如，中融信托近日推出了鄂爾多斯佳奇城投項目2期財產(chǎn)權(quán)集合資金信托計劃，期限2年，信托資金受讓鄂爾多斯市佳奇城市建設(shè)投資開發(fā)有限責(zé)任公司對鄂爾多斯市東勝區(qū)人民政府的4億元應(yīng)收賬款債權(quán)，用于鄂爾多斯市東康公路工程項目。同時，在風(fēng)控措施上，鄂爾多斯市佳奇城市建設(shè)投資開發(fā)有限責(zé)任公司承擔(dān)應(yīng)收賬款債權(quán)收購義務(wù)，而鄂爾多斯市國有資產(chǎn)投資控股集團有限公司承擔(dān)連帶責(zé)任擔(dān)保。
        “房地產(chǎn)信托和礦產(chǎn)信托目前受到嚴(yán)格監(jiān)管，短期內(nèi)很難繼續(xù)做大，在經(jīng)營壓力下，公司也愿意加強與地方政府及地方融資平臺合作?！币晃恍磐泄靖吖軐τ浾哒f。
        不僅如此，8月以來，一些信托公司接連推出了基礎(chǔ)設(shè)施類的系列產(chǎn)品。其中，安徽國元信托相繼推出了皖江城市帶系列產(chǎn)品之巢湖市城鎮(zhèn)建設(shè)投資有限公司股權(quán)投資集合信托計劃和皖北振興系列產(chǎn)品之利辛縣城鄉(xiāng)建設(shè)投資有限公司債權(quán)投資集合信托計劃。而中鐵信托也是推出了優(yōu)債1263期成都國際商貿(mào)城市政道路建設(shè)項目信托計劃和優(yōu)債1264期金牛區(qū)大天路萬石路立交工程信托計劃。
        對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，有地方政府顯性或隱性的擔(dān)保，加之集合信托的“剛性兌付”要求，多數(shù)投資者不分項目優(yōu)劣，認(rèn)為這類項目都是低風(fēng)險項目，甚至是無風(fēng)險項目。一方面收益可觀，一方面投資風(fēng)險低，投資者熱衷，資金供給自然充足。
        壓力 地方政府面臨“穩(wěn)增長”和“還舊債”
        據(jù)了解，目前基礎(chǔ)設(shè)施類產(chǎn)品融資方多為地方政府及地方融資平臺，資金主要用于保障房、路橋建設(shè)、城市建設(shè)，通常具有投資額巨大、建設(shè)周期長、管理要求高等特點。
        用益信托研究員顏玉霞對《經(jīng)濟參考報》記者表示，國內(nèi)拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”中，內(nèi)需消費動力不足、外部經(jīng)濟體滑坡導(dǎo)致出口大幅下降，投資成為當(dāng)前拉動經(jīng)濟的主要動力，其中鐵路、公路、機場、農(nóng)田水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是主要投資方向，另外，地方政府除了面臨“穩(wěn)增長”的要求外，還存在著“還舊債”的壓力，土地財政吃緊也促使地方政府需要通過基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的方式進行融資。
        數(shù)據(jù)顯示，今后3年，地方政府10.7萬億元的債務(wù)中，分別有17.17%、11.37%和9.28%要到期償還。另外，7月份全國財政收入10672億元，同比增加808億元，增長8.2%，而在去年同期這一增幅為26.7%。財政收入增速放緩，再加上投資需求和償債壓力，無疑加重了地方政府及融資平臺的資金壓力。
        國家發(fā)改委投資研究所戰(zhàn)略室副主任、研究員王元京對記者稱：“這幾年，銀監(jiān)會開始清理地方融資平臺，尤其是針對地方融資平臺貸款嚴(yán)格要求，融資渠道收窄，但地方政府投融資需求旺盛，自然會通過信托途徑融資?！蓖踉┻€表示，信托資金既可以通過股權(quán)形式介入，也可通過債權(quán)形式介入，運用方式靈活，能滿足地方融資平臺不同層次的資金需求。
        為加強對地方融資平臺監(jiān)管，中國銀監(jiān)會曾下發(fā)《關(guān)于加強2012年地方政府融資平臺貸款風(fēng)險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》，該文件要求各銀行原則上不得新增融資平臺貸款。對于今年到期的融資平臺貸款，銀行與平臺要共同制定詳細(xì)的還款方案。
        不過，記者從多家信托公司了解到，該文件對信托公司在地方融資平臺業(yè)務(wù)上有同樣約束力。一家信托公司高管對記者稱，目前基建業(yè)務(wù)很多采取BT(建設(shè)—移交)形式，即地方融資平臺代建、地方政府回購方式，將政府信用納入其中，目的在于減少審批阻力。同時，顏玉霞還對記者稱，相比以往采用集合類信托產(chǎn)品形式，今年很多信托公司采用財產(chǎn)權(quán)信托方式設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品，原因是監(jiān)管層對集合信托監(jiān)管要求嚴(yán)于財產(chǎn)權(quán)信托。
        警惕 前景向好風(fēng)險不可忽視
        對于基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品受到投資者追捧，上述第三方財富理財經(jīng)理告訴《經(jīng)濟參考報》記者，融資方會用房產(chǎn)、土地和在建工程作抵押，再加上政府或明或暗的擔(dān)保，此類產(chǎn)品安全性高于一般產(chǎn)品，自然受到投資者青睞。
        盡管基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品背后往往會有政府信用擔(dān)保，但背后風(fēng)險不可忽視“地方融資平臺類項目風(fēng)險不可忽視，在一定程度上不亞于房地產(chǎn)信托。必須要查看具體信托合同和盡職調(diào)查，掌握融資方及其母公司經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況?！焙觅I基金信托研究員羅夢對記者說“還款來源和抵押品很關(guān)鍵，一些基礎(chǔ)設(shè)施類項目還款來源如果僅靠政府信用，最好還是回避?！?BR>        對此，有業(yè)內(nèi)人士提醒，投資者仍需詳細(xì)考察該地政府的歷年財政實力，以防開出的是“空頭支票”。如果該項目屬政府工程項目外包，如沒有直接的財政預(yù)算安排，則主要看融資方實力及項目收益情況。同時，一位不愿具名信托人士對記者表示，部分信托產(chǎn)品雖聲稱將納入政府財政預(yù)算資金作為還款來源，但卻沒有實質(zhì)上法律效力，只是方便產(chǎn)品發(fā)行和募集資金，此類產(chǎn)品需引起警惕。
        而對于基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品前景，某信托公司發(fā)展研究部負(fù)責(zé)人對記者稱，目前中國城鎮(zhèn)化進程仍在繼續(xù)，地方政府資金需求旺盛，而信托公司仍會將基礎(chǔ)設(shè)施類項目作為今后業(yè)務(wù)重點。
        用益信托則認(rèn)為，受到降息和流動性寬松趨勢的影響，部分信托產(chǎn)品收益開始下跌，房地產(chǎn)信托業(yè)明顯降溫。在此情形下，擁有政府信用擔(dān)保，風(fēng)險較低，收益率雖不高，但相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托產(chǎn)品越來越受到投資者青睞。以上因素共同造就了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托產(chǎn)品在2012年上半年的陡然升溫，并且也決定了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類產(chǎn)品的熱度還將持續(xù)。