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        股市萎靡，基金不振，房市調(diào)控，金市迷茫，理財(cái)市場(chǎng)一片蕭條，信托理財(cái)產(chǎn)品憑借其剛性兌付和幾乎高出銀行理財(cái)產(chǎn)品1倍收益率的兩大優(yōu)勢(shì)，吸引越來越多的投資者。2012年二季度以來，共有64家信托公司成立了1229款集合信托產(chǎn)品，成立數(shù)量環(huán)比大增43.07%。但相當(dāng)多的投資者在購(gòu)買信托理財(cái)產(chǎn)品時(shí)還存在不少誤區(qū)，比如認(rèn)為信托產(chǎn)品有剛性兌付就是沒風(fēng)險(xiǎn)、信托產(chǎn)品預(yù)期收益率越高越好等等，為此記者日前采訪了光大銀行私人銀行上海中心副總經(jīng)理趙志敏。
        信托理財(cái)知多少
        目前，信托品種在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上日趨豐富，主要有五大類：
        ——信托貸款類：將信托資金以信托公司的名義給項(xiàng)目公司發(fā)放貸款。在信托產(chǎn)品中，貸款類產(chǎn)品占據(jù)數(shù)量最多。
        ——權(quán)益投資類：將信托資金投資于能帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流的權(quán)益。
        ——證券投資類：將信托資金投資于證券市場(chǎng)，包括一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、定向增發(fā)等，證券投資類產(chǎn)品受托人一般會(huì)委托投資顧問進(jìn)行管理。
        ——股權(quán)投資類：將信托資金以受托人的名義對(duì)項(xiàng)目公司進(jìn)行股權(quán)投資，通過股權(quán)增值、分紅或溢價(jià)回購(gòu)等獲得收益。
        ——組合運(yùn)用類：受托人將信托資金以股權(quán)投資、權(quán)益投資、貸款等方式組合運(yùn)用于項(xiàng)目公司。
        據(jù)趙志敏介紹，近年來還出現(xiàn)了另類信托產(chǎn)品，即投資于鉆石、白酒、手表及藝術(shù)品等，這類信托產(chǎn)品面向的是小眾市場(chǎng)，信托規(guī)模也比較小。
        作為一種高端金融理財(cái)產(chǎn)品，信托投資理財(cái)對(duì)資金門檻設(shè)置較高，起點(diǎn)為100萬元，大多數(shù)信托產(chǎn)品對(duì)每份資金的要求是100萬元－300萬元，有些要求起點(diǎn)資金300萬元以上。據(jù)了解，100萬元的客戶在信托市場(chǎng)被稱為“小資金量客戶”，隨著信托產(chǎn)品發(fā)行量的增多，信托公司也漸漸放低身段，今年信托理財(cái)市場(chǎng)涌入很多100萬元的小資金量客戶，一些購(gòu)買資金不到100萬元的客戶，只要出具銀行存款或收入證明，即單身一人連續(xù)3年年收入超過20萬元、夫婦雙方連續(xù)3年年收入超過30萬元，信托公司也能通融。
        信托理財(cái)收益高
        相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，信托理財(cái)產(chǎn)品雖然已經(jīng)不在銀行柜面堂而皇之銷售，但是信托理財(cái)市場(chǎng)卻闊步發(fā)展，今年上半年除4月發(fā)行數(shù)量及規(guī)模出現(xiàn)縮水外，其他各月基本呈逐月增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，上半年共發(fā)行產(chǎn)品1084只，規(guī)模1357.12億元。根據(jù)用意信托工作室的統(tǒng)計(jì)，7月份以來的兩周時(shí)間，就已經(jīng)成立了115只信托產(chǎn)品，合計(jì)規(guī)模158.41億元。從2007年的9491.53億元跨越至2012年一季度末的5萬億元大關(guān)，信托發(fā)展速度大大超過了基金、券商等其他金融產(chǎn)品。2007年至2011年，5年行業(yè)凈利潤(rùn)累計(jì)達(dá)800余億元，平均年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)38%，收益率驚人。
信托市場(chǎng)一枝獨(dú)秀，同其跑贏CPI大有關(guān)系。趙志敏介紹，一般而言，融資類信托產(chǎn)品一年期的預(yù)期收益率在7.5%-8%，2年期的在8.5%-9.5%，個(gè)別高的可以達(dá)到10%，3年期的一般可達(dá)到12%甚至更高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般的銀行理財(cái)產(chǎn)品，至于銀行定存利息更是望塵莫及。
        同時(shí)，信托理財(cái)產(chǎn)品的投資期限也短中長(zhǎng)期皆有，使投資者可以根據(jù)資金的流動(dòng)性要求進(jìn)行靈活投資，結(jié)構(gòu)化證券類產(chǎn)品期限有3個(gè)月－6個(gè)月的，融資類一般為1年-2年，另類投資時(shí)間較長(zhǎng)，一般超過3年。信托投資還有一個(gè)不成文的行規(guī)也頗讓投資者稱道，即剛性兌付。通俗來說，剛性兌付就是信托產(chǎn)品到期后，信托公司必須分配給投資者本金以及收益，當(dāng)信托計(jì)劃出現(xiàn)不能如期兌付或兌付困難時(shí)，信托公司需要兜底處理。雖然我國(guó)并沒有哪項(xiàng)法律條文規(guī)定信托公司進(jìn)行剛性兌付，但這個(gè)不成文的行規(guī)卻讓投資者吃了“定心丸”。最近“中誠(chéng)信托30億元礦產(chǎn)信托面臨兌付風(fēng)險(xiǎn)”一事被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，但參與其中的投資者卻顯得很淡定，其中原因一方面是因?yàn)榫嘣撔磐杏?jì)劃到期清算還有一年半之久，這么長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)可能“轉(zhuǎn)危為安”，另一方面則是在信托業(yè)剛性兌付的行規(guī)之下，業(yè)界普遍認(rèn)為中誠(chéng)信托將兜底。據(jù)趙志敏介紹，近年來行業(yè)內(nèi)尚未出現(xiàn)一例未實(shí)現(xiàn)兌付的融資類信托產(chǎn)品。
        選購(gòu)渠道多斟酌
        目前，購(gòu)買信托理財(cái)產(chǎn)品有3個(gè)渠道，一是信托公司的直銷渠道；二是第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)，比如諾亞理財(cái)?shù)?，也可以從券商那兒?gòu)買；三是銀行。信托產(chǎn)品不會(huì)在銀行柜面銷售，但銀行會(huì)通知有意向的VIP客戶，如果客戶決定購(gòu)買信托產(chǎn)品，銀行會(huì)代為向信托公司預(yù)約購(gòu)買。
        3種購(gòu)買渠道中，相對(duì)而言筆者更推薦銀行渠道，因?yàn)殂y行的主要業(yè)務(wù)之一就是放貸，對(duì)項(xiàng)目的甄選、把控、評(píng)估都有一整套規(guī)范的內(nèi)部審核流程，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的審核和把控相對(duì)更有經(jīng)驗(yàn)和措施完善。趙志敏介紹，銀行對(duì)合作的信托公司有準(zhǔn)入門檻，會(huì)進(jìn)行較為嚴(yán)格的審核，路子較野的信托公司都會(huì)摒除不予合作。同時(shí)對(duì)信托資金投向也會(huì)進(jìn)行嚴(yán)格審核，如果信托資金是投向國(guó)家控制的行業(yè)，則不會(huì)向客戶推薦。對(duì)融資方的項(xiàng)目和抵押物的審核也比較嚴(yán)格，比如融資方拿未上市股權(quán)做質(zhì)押的項(xiàng)目，銀行就不會(huì)推介。當(dāng)前，礦產(chǎn)、能源類的融資類項(xiàng)目因其兌付風(fēng)險(xiǎn)增大，銀行推介非常謹(jǐn)慎。
        據(jù)了解，今年的信托產(chǎn)品中，基礎(chǔ)設(shè)施類集合信托產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升。二季度基礎(chǔ)設(shè)施類產(chǎn)品共成立123款，環(huán)比增加68.49%；收益率持續(xù)走高，部分2年期產(chǎn)品預(yù)期收益率已經(jīng)突破了10.00%，部分甚至達(dá)到15.00%。此類產(chǎn)品的量?jī)r(jià)齊升，一是因?yàn)楦鞯亍氨Ｔ鲩L(zhǎng)”上馬項(xiàng)目資金緊缺，另一方面也反映出地方性融資平臺(tái)債務(wù)集中到期，需要迅速融資。三是即地方政府的違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于企業(yè)要低得多，相關(guān)產(chǎn)品比較好賣。
        風(fēng)險(xiǎn)把控自思量
        雖然信托業(yè)有剛性兌付的不成文行規(guī)，但購(gòu)買信托理財(cái)產(chǎn)品并非高枕無憂，越來越多的專家認(rèn)為，剛性兌付已經(jīng)制約了信托公司的創(chuàng)新和發(fā)展，未來在信托公司嚴(yán)格履行受托責(zé)任的前提下，應(yīng)該進(jìn)一步樹立“買者自負(fù)”的投資理念，而不是對(duì)投資者進(jìn)行過度保護(hù)。因此，購(gòu)買信托理財(cái)產(chǎn)品的投資者應(yīng)該提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
        專家認(rèn)為，購(gòu)買信托產(chǎn)品不應(yīng)該盲目追求高收益率，因?yàn)槭找婧惋L(fēng)險(xiǎn)是成正比的，一些信托產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率高達(dá)15%甚至20%，可想而知融資方要賺取多大的利潤(rùn)才能償清貸款？投資者可以從幾個(gè)方面來判斷信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)性，一是資金投向，一般情況下，投資于房地產(chǎn)、證券市場(chǎng)的信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)比較高一點(diǎn)，但預(yù)期收益也相對(duì)較高；而上市公司股權(quán)質(zhì)押或投資于能源、電力、市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等政府支持的信托項(xiàng)目比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)性較低但預(yù)期收益相對(duì)較低。二是產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制，看押質(zhì)物的安全性、是否容易兌現(xiàn)，還有擔(dān)保方的實(shí)力信用級(jí)別等。比如，上市公司股權(quán)流動(dòng)性好、變現(xiàn)容易，而如果是土地或者不動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押，變現(xiàn)則相對(duì)困難。但即便是政府基建項(xiàng)目信托，投資者也需要進(jìn)行判別：地方政府在該產(chǎn)品中究竟扮演的是融資方還是融資擔(dān)保方。如果該項(xiàng)目屬政府工程項(xiàng)目外包，又沒有直接的財(cái)政預(yù)算安排，則主要看融資方實(shí)力及項(xiàng)目收益情況。
        趙志敏建議投資者可以多多關(guān)注融資類的信托產(chǎn)品，這類固定收益的信托產(chǎn)品一般風(fēng)險(xiǎn)較低。在目前的降息通道下，信托理財(cái)產(chǎn)品收益率也在隨著央行降準(zhǔn)降息而同步下降。有數(shù)據(jù)顯示，近幾個(gè)月，部分信托公司18月至2年期產(chǎn)品收益率已下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，存續(xù)期在3年左右的產(chǎn)品收益率則普遍下降1個(gè)百分點(diǎn)。其中，股票質(zhì)押類信托產(chǎn)品年化收益率半年來平均下滑1個(gè)百分點(diǎn)至8.5%左右；優(yōu)質(zhì)房企發(fā)行的房產(chǎn)信托的平均年化收益率降至10%左右。因此，投資者宜購(gòu)買一年半至2年期的信托產(chǎn)品，以鎖住較高的收益率。