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一、養(yǎng)老信托的定義和特點

1. 養(yǎng)老信托的定義

養(yǎng)老信托是個創(chuàng)新概念，它是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人養(yǎng)老目的而對養(yǎng)老財產(chǎn)進行管理或者處分并為受益人提供全面養(yǎng)老服務(wù)的行為。通過養(yǎng)老權(quán)益份額的標準化和憑證化，養(yǎng)老信托可為老齡人或其利益相關(guān)人提供養(yǎng)老服務(wù)、投資理財服務(wù)并實現(xiàn)財富傳承等功能。

養(yǎng)老信托具有三個特征，即契約性、綜合性和長期性。養(yǎng)老信托的契約性表現(xiàn)在它的起源、設(shè)立和中止上。信托是一種契約，其設(shè)立和中止的法律依據(jù)都是契約。養(yǎng)老信托是在委托人、受托人、受益人之間自由自愿形成的信托關(guān)系，并且以信托契約的形式將這種意愿表達出來。養(yǎng)老信托是種綜合性的信托，我們無法依據(jù)傳統(tǒng)的信托分類辦法對之進行歸類。養(yǎng)老信托從信托財產(chǎn)的性質(zhì)、受益人的歸屬、信托目的、法律立場、存續(xù)期等多個角度來看都是種綜合信托。養(yǎng)老信托的長期性表現(xiàn)在它的存續(xù)期上，會延續(xù)到人的整個生命周期甚至直到代際疊加。

2.養(yǎng)老信托與養(yǎng)老金信托

需要特別強調(diào)的是，國內(nèi)外涉及養(yǎng)老方面的信托一般是指養(yǎng)老金信托（Pension Trust），但國內(nèi)甚至有人將養(yǎng)老金信托簡稱為養(yǎng)老信托，實際上兩者不是一碼事。養(yǎng)老金信托指委托人基于對受托人的信任，將其養(yǎng)老金委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人養(yǎng)老目的而管理或者處分養(yǎng)老金的行為。養(yǎng)老信托和養(yǎng)老金信托盡管在目的上具有一致性，都是以養(yǎng)老為目的，但兩者在委托目的和委托財產(chǎn)方面具有根本區(qū)別。從委托目的來看，養(yǎng)老信托是通過養(yǎng)老信托份額解決老齡人所有的養(yǎng)老問題，包括居住、服務(wù)、醫(yī)療、保健、財富管理和傳承等；而養(yǎng)老金信托只是為了解決養(yǎng)老金保值增值的財富管理問題。從委托財產(chǎn)來看，養(yǎng)老信托所委托的財產(chǎn)可以是不動產(chǎn)，如房屋、土地等，也可以是動產(chǎn)、貨幣、有價證券、藝術(shù)品、知識產(chǎn)權(quán)、無形資產(chǎn)等一切可以通過貨幣計量價值的東西。養(yǎng)老金信托的信托財產(chǎn)僅是養(yǎng)老金。在美國、瑞典和智利都存在這種類型的信托產(chǎn)品，且管理方式大體一致?；旧峡梢詺w為一種“反按揭”的模式。例如，資產(chǎn)所有者可以將房產(chǎn)抵押給專業(yè)的金融機構(gòu)，經(jīng)過評估， 由精算師核算出每月支付給資產(chǎn)所有者的金額。其中也會考慮通脹、人均壽命、資產(chǎn)所有者的健康狀況等因素。銀行這樣的支付形式會一直持續(xù)到資產(chǎn)所有者死亡，屆時，該房產(chǎn)所有權(quán)歸信托機構(gòu)所有。

二、養(yǎng)老信托在我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的職能

養(yǎng)老信托在我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中可以發(fā)揮如下作用：

第一，養(yǎng)老信托具有契約性、綜合性和長期性的特點，能夠從法律基礎(chǔ)、實施手段上滿足老齡人綜合養(yǎng)老的要求，促進養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品功能的完善。

第二，通過養(yǎng)老信托養(yǎng)老財產(chǎn)來源多樣性的特點，使老齡人能用多種財產(chǎn)解決養(yǎng)老問題，擴大養(yǎng)老財產(chǎn)的規(guī)模，并緩解我國養(yǎng)老金缺口問題。

第五，信托可以通過資產(chǎn)證券化、權(quán)益化的方式讓老齡人持有信托份額，為非住宅用地開發(fā)的養(yǎng)老項目提供合法地流轉(zhuǎn)繼承渠道。

第三，信托是種多樣化的金融手段，具有金融超市的特點，與證券、基金、保險和銀行相比，能夠無縫對接產(chǎn)業(yè)市場和金融市場，能夠?qū)崿F(xiàn)扮演養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)整合者的角色，并能夠通過信托獨特的財富傳承功能解決老人財富傳承和合理避稅的問題。

第四，“受人之托，代人理財”。信是信托的核心，信任+托付財產(chǎn)=信托；而老齡人囿于其活動能力和生理狀況，只能基于信任而選擇并依賴受托人管理處分其生前和生后事項。養(yǎng)老本質(zhì)也是一種基于信任而產(chǎn)生的托付行為。養(yǎng)老與信托具有高度的融合性，是種以法律形式保障的養(yǎng)老工具，老齡人可以充分信任養(yǎng)老信托工具。

最后，養(yǎng)老信托克服其他養(yǎng)老產(chǎn)品不能順利全額繼承的弊端，兼顧養(yǎng)老和財富傳承需求?，F(xiàn)在中國還沒有遺產(chǎn)稅，但遺產(chǎn)稅的征收是必然趨勢。一旦征收遺產(chǎn)稅，老人就面臨遺產(chǎn)合理避稅的問題。而信托可以通過它的財產(chǎn)隔離功能，以遺囑信托的產(chǎn)品形式將老人的財富委托給信托機構(gòu)管理并以財產(chǎn)繼承人為信托計劃受益人，以受益權(quán)轉(zhuǎn)讓而非所有權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式獲得財富傳承之實而免財富繼承之名，實現(xiàn)合理避稅。事實上，在國外，遺囑信托是國外老人合理避稅的最主要形式。

三、加快我國養(yǎng)老信托發(fā)展的建議

從我國信托業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的具體情況來看，要利用信托工具促進我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，就是要以信托為平臺，通過組建養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金、以養(yǎng)老信托產(chǎn)品為工具，從產(chǎn)業(yè)整合、結(jié)合調(diào)整和產(chǎn)品豐富等三個方面著手推進我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

首先，從服務(wù)內(nèi)容上來看，要注重康復、醫(yī)療等核心資源的投資。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的核心是養(yǎng)老服務(wù)，包括日常護理和醫(yī)療保健康復服務(wù)。國內(nèi)外進行的所有養(yǎng)老調(diào)查都表明，不管是高端人群、還是普通老百姓，老齡人對醫(yī)療康復的需求是第一位的。調(diào)查表明，中國約有80%的老齡人表示期望得到養(yǎng)老機構(gòu)提供的日常生活護理和醫(yī)療護理服務(wù)。在目前我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)偏向重資產(chǎn)、忽視輕資產(chǎn)投資的大背景下，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金加大對養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的投資顯得更加迫切，有助于提供真正滿足老齡人需要的產(chǎn)品。

其次，從政府監(jiān)管層面上來看，要放松對養(yǎng)老信托投資方向、投資人數(shù)和門檻的管制，促進養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。

一是放開信托資金投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的限制，創(chuàng)新信托養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資模式。擴大我國養(yǎng)老床位數(shù)量供應(yīng)。根據(jù)目前銀監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定，并沒有將養(yǎng)老地產(chǎn)的開發(fā)與其他住宅、商業(yè)地產(chǎn)的開發(fā)分開對待。而實際上，對于非住宅用地開發(fā)的養(yǎng)老項目，其商業(yè)模式本身就不以銷售為目的和依托；而且依托非住宅用地，可以降低成本，降低老齡人的養(yǎng)老進入門檻，真正滿足老齡人養(yǎng)老的需求。因此，我國必須放松信托資金投資養(yǎng)老地產(chǎn)的限制，增加我國養(yǎng)老床位的供應(yīng)量。

二是鼓勵創(chuàng)新信托養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資模式。比如信托公司可以通過組合的方式綜合利用貸款、股權(quán)投資、權(quán)益投資、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓等策略。此外，還可以通過基金的方式進行融資，即信托公司發(fā)起一個養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金計劃，由個人、機構(gòu)投資者購買基金份額，信托公司將募集的資金作為出資入股養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)項目公司或者與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)開發(fā)商合資成立有限合伙企業(yè)投資于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)（信托計劃作為有限合伙人）。信托公司作為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金的管理人通過聘請專業(yè)的投資顧問為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資決策提供專業(yè)建議或相關(guān)支持。投資者的利潤不僅來自養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)項目公司的股權(quán)收益及分紅，另外還可分得有限合伙企業(yè)的投資收益。

三是放開養(yǎng)老信托關(guān)于投資門檻和人數(shù)的限制，降低養(yǎng)老信托產(chǎn)品購買門檻。對養(yǎng)老產(chǎn)品而言，如果不放開人數(shù)限制和投資門檻限制，信托型的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金就沒有市場前景。因為老齡人的現(xiàn)金資金有限，難以滿足100萬現(xiàn)金的要求，而且項目認購人數(shù)也會限制產(chǎn)業(yè)規(guī)模。

四是加強相應(yīng)的監(jiān)管和資格審核，防止出現(xiàn)監(jiān)管套利現(xiàn)象。由于政府對養(yǎng)老地產(chǎn)項目和養(yǎng)老服務(wù)有優(yōu)惠政策，一般養(yǎng)老地產(chǎn)項目的價格會低于普通住宅項目。為防止出現(xiàn)監(jiān)管套利，政府相關(guān)部門要加強對養(yǎng)老地產(chǎn)項目的購買資格審查，防止出現(xiàn)非老齡人購買、倒賣養(yǎng)老地產(chǎn)項目現(xiàn)象。

五是從政府層面上來看，要加強對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的扶持，通過加快養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金的核準、加強財政直接轉(zhuǎn)移、設(shè)立產(chǎn)業(yè)引導基金、加大稅收優(yōu)惠和費用減免等措施，從政策、資金、成本等多個方面促進養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金和養(yǎng)老信托的發(fā)展。