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        導(dǎo)語(yǔ)
        近日有傳聞稱(chēng)鄂爾多斯的房?jī)r(jià)已經(jīng)從最高時(shí)的每平方米2萬(wàn)元跌到3000元，當(dāng)?shù)亻_(kāi)發(fā)商的資金鏈也日益緊張，但中融信托、中信信托、華潤(rùn)信托等9家信托公司在鄂爾多斯等內(nèi)蒙古城市發(fā)行的信托產(chǎn)品仍有相當(dāng)金額尚未到期，這無(wú)疑再次繃緊了業(yè)內(nèi)對(duì)信托兌付風(fēng)險(xiǎn)的敏感神經(jīng)。
        風(fēng)險(xiǎn)就是未來(lái)的不確定性
        信托公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)就是運(yùn)作信托項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)和收益是運(yùn)營(yíng)中要度量的天平。出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，是偶然中的必然事件，但只要某個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)造成區(qū)域性乃至系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，就不能因噎廢食、止步不前。
        對(duì)于信托公司來(lái)講，遇到項(xiàng)目質(zhì)地好、管理優(yōu)秀、能夠按時(shí)順利兌付的項(xiàng)目是上上簽，安全清算是順理成章的事。但即使風(fēng)險(xiǎn)控制做得再密不透風(fēng)，理論上也不能徹底杜絕兌付危機(jī)。
        想不剛性不容易
        投資存在風(fēng)險(xiǎn)，信托公司不保證信托計(jì)劃的收益率，也不保證信托計(jì)劃沒(méi)有虧損風(fēng)險(xiǎn)。這本身也符合《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》等一系列信托法律法規(guī)的內(nèi)在要求——信托計(jì)劃不承諾保本和最低收益，具有一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，適合風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估、承受能力較強(qiáng)的合格投資者；信托公司依據(jù)信托計(jì)劃文件管理信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，由信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)。信托公司因違背信托計(jì)劃文件、處理信托事務(wù)不當(dāng)而造成信托財(cái)產(chǎn)損失的，由信托公司以固有財(cái)產(chǎn)賠償；不足賠償時(shí)，由投資者自擔(dān)。
        不爭(zhēng)的事實(shí)卻是，我國(guó)的信托業(yè)雖然已經(jīng)突破5億大關(guān)，但仍舊處在一個(gè)培育市場(chǎng)、跑馬圈地的野蠻生長(zhǎng)階段。在某些情況下，尚不具備主動(dòng)選擇委托人的議價(jià)權(quán)利，因此從項(xiàng)目設(shè)立到風(fēng)險(xiǎn)控制上都難以將不確定性降到最低。然而在信托實(shí)務(wù)中，由投資者自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是要承受巨大輿論壓力的。剛性?xún)陡哆@種非正常解決方式，無(wú)奈地成為了一種“必須”。
        兌付危機(jī)的兩種發(fā)展方向
        兌付危機(jī)通常出現(xiàn)兩種發(fā)展方向：一種是項(xiàng)目出現(xiàn)了問(wèn)題，但受托人切實(shí)履行了職責(zé)，履責(zé)行為和事實(shí)能夠得到委托人(受益人)的認(rèn)可或者法律支持，受托人自己能夠免責(zé)；另一種是項(xiàng)目出現(xiàn)各類(lèi)問(wèn)題導(dǎo)致不能及時(shí)清算，信托公司在各種壓力下自己想辦法堵窟窿。
        這里的“辦法”，可以是信托公司與交易對(duì)手協(xié)商，比如趁交易對(duì)手暫時(shí)的資金寬裕提前清盤(pán)來(lái)實(shí)現(xiàn)信托的清算；要么在項(xiàng)目設(shè)計(jì)中引入第三方受讓信托資產(chǎn)，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行不良分類(lèi)，低價(jià)出售給資產(chǎn)管理公司；要么自己或找兄弟公司發(fā)新的信托來(lái)貸新還舊，以實(shí)現(xiàn)原有項(xiàng)目的按期清算；要么自掏腰包先行墊付。方法各異，但殊途同歸：為了盡快解決信托資產(chǎn)的流動(dòng)性問(wèn)題，從而安然兌付。
        “宏觀調(diào)控”可以休矣
        作為貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)三棲的金融子行業(yè)，信托業(yè)通過(guò)信托計(jì)劃所募集的社會(huì)資金投資于國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目、民生工程、工商企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了合理引導(dǎo)社會(huì)閑散資金支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)發(fā)展的功能。然而，我們對(duì)信托兌付危機(jī)的容忍程度給信托業(yè)的市場(chǎng)化發(fā)展進(jìn)程帶來(lái)嚴(yán)重的約束與掣肘。在金融市場(chǎng)化背景下，我們呼喚順應(yīng)信托業(yè)發(fā)展并符合其內(nèi)在經(jīng)營(yíng)動(dòng)力的審視眼光。