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　　李嘉誠旗下的匯賢產(chǎn)業(yè)信托于4月29日正式在香港交易主板掛牌。作為首只人民幣REITs，開盤首日即遭遇破發(fā)。

　　這似乎給本已困難重重的中國房地產(chǎn)投資信托基金在內(nèi)地上市又籠罩上了一層迷霧。

　　動力削減

　　長期以來，市場一直對于中國內(nèi)地房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的出臺相當關注。

　　第一只以人民幣計價的REITs已在近日上市。盡管事前備受關注，但李嘉誠旗下的匯賢產(chǎn)業(yè)信托上市當日卻表現(xiàn)平平，開盤即遭遇破發(fā)。

　　對于困難重重的REITs內(nèi)地上市之路再次引發(fā)關注。

　　REITs是一種持有和運營房地產(chǎn)物業(yè)的金融產(chǎn)品，向投資者提供類似于共有基金投資于股票的方式投資房地產(chǎn)。REITs可以公共或私人持有，公共持有的REITs一般在股票市場上交易。

　　2005年，第一只以中國內(nèi)地資產(chǎn)為交易對象的房地產(chǎn)投資信托——越秀房地產(chǎn)信托基金在香港上市。此后，許多在香港和新加坡上市的房地產(chǎn)投資信托紛紛在內(nèi)地購買物業(yè)。

　　第一太平戴維斯中國區(qū)研究部分析師認為，“自2008年伊始，政府出臺一系列政策調(diào)控市場，房地產(chǎn)市場的信貸逐步收緊，這迫使開發(fā)商和投資者尋求其他的融資途徑。國務院在2008年11月宣布將建立房地產(chǎn)信托基金相關法律體系。但是隨著金融危機爆發(fā)后中央政府為刺激經(jīng)濟增長放寬信貸政策，發(fā)展REITs的動力削減不少?！?BR>
　　稅收較高

　　仲量聯(lián)行研究部總監(jiān)柯志謙同時表示，“阻礙REITs獲批的障礙仍舊沒有絲毫減少。”

　　柯志謙說，“政府仍在顧慮因REITs的發(fā)行可能新增的大量資本會加劇資產(chǎn)價格的上漲。僅僅出于這個原因，REITs產(chǎn)品的出臺就可能進一步無限期擱置下去。這很可能會給那些因為預判申請即將獲批而積累資產(chǎn)以備投入到REITs產(chǎn)品中的國內(nèi)投資者造成麻煩?！?BR>
　　DTZ戴德梁行中國投資部聯(lián)席主席葉建成告訴記者，“主要還是因為，內(nèi)地相關的REITs的政策和配套的不完善。例如稅收，按目前內(nèi)地稅收框架，REITs產(chǎn)品將被征收5%的營業(yè)稅和25%的所得稅。同時物業(yè)交易還將涉及30%至60%的土地增值稅、3%至5%的契稅和0.05%的印花稅。未來要是沒有相關的稅收優(yōu)惠政策來降低稅收成本，REITs依舊很難操作?！?BR>
　　葉建成補充說，在香港地區(qū)，物業(yè)交易環(huán)節(jié)沒有土地增值稅，這是最大一塊的內(nèi)容，還有在香港需要繳納企業(yè)所得稅，但如果進行分紅就可免企業(yè)所得稅。

　　呼之或出？

　　盡管道路坎坷，但REITs還在推進。

　　今年1月，國務院批準在天津成立一只旨在為保障房融資的REITs作為試點。

　　第一太平戴維斯中國區(qū)研究部關于中國房地產(chǎn)投資信托基金的研究報告稱，“開發(fā)商們在面對銀根收緊的大環(huán)境下若想繼續(xù)擴張，REITs顯然是一個較好的融資途徑。盡管融資難的問題在長期內(nèi)逐漸緩解，通脹的壓力也將減弱，但多元化的融資渠道將有利于房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定。”

　　研究報告進一步指出，機構投資者麾下資產(chǎn)的不斷增長，使其一直尋求穩(wěn)定的投資途徑。這對保險公司更是如此，因為在2010年10月中國政府批準保險公司可將其10%的資產(chǎn)投資于商業(yè)地產(chǎn)。由于保險公司被禁止直接參與房地產(chǎn)開發(fā)、成立房地產(chǎn)公司或投資未上市地產(chǎn)企業(yè)，REITs將是很有吸引力的選擇。

　　該報告還提到，2011年下半年，國內(nèi)股市或將發(fā)行中國第一只REITs，四家國有企業(yè)正合作將其資產(chǎn)整合起來打包進一只REITs。