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靈活創(chuàng)新：制度超越下自由意志的彰顯

信托的產(chǎn)生早于契約，其訂立方式靈活簡便，既可以口頭設(shè)立，也可以通過書面形式設(shè)立。在訂立信托時(shí)，只要符合信托的基本構(gòu)成要件，委托人幾乎擁有無限制的自由來確定其所交付的信托財(cái)產(chǎn)以及信托財(cái)產(chǎn)的管理方式。因此，自由的信托文化為人類財(cái)產(chǎn)管理創(chuàng)設(shè)了無限廣闊的空間。

1. 價(jià)值解讀

（1）滿足人類社會(huì)自由意志的基本需求

《人權(quán)宣言》（1789年）提出：“自由即有權(quán)做一切無害于他人的任何事情。”中世紀(jì)英國教徒為擺脫《死手法》的限制，紛紛將土地轉(zhuǎn)讓與受托人，受托人將管理土地所產(chǎn)生的收益交于教會(huì)，實(shí)現(xiàn)了教徒向教會(huì)自由捐贈(zèng)土地收益的同時(shí)，又未違背國王的法律。后來，土地所有者利用信托制度打破了土地在家族內(nèi)轉(zhuǎn)移和繼承的限制，促使完全保有的土地在家族內(nèi)更容易轉(zhuǎn)移，從而規(guī)避嚴(yán)格和不合理的法律規(guī)定，并且規(guī)避繁重的賦稅?？梢?，信托從萌芽開始即蘊(yùn)含了對(duì)不合理制度和限制的抗?fàn)幮裕ㄟ^信托制度的巧妙安排打破了封建制度的枷鎖。

隨著人類社會(huì)的發(fā)展進(jìn)步以及封建制度的解除，信托的法律制度和實(shí)務(wù)運(yùn)用也在不斷演變。19世紀(jì)，美國鐵路建設(shè)與礦山開發(fā)促進(jìn)了營業(yè)信托、法人信托、有價(jià)證券信托的繁榮；20世紀(jì)，日本經(jīng)濟(jì)的崛起催生了獨(dú)具特色的金錢信托、貸款信托的產(chǎn)生；1979年，我國重新引入信托制度作為圍繞經(jīng)濟(jì)建設(shè)籌措資金的創(chuàng)新金融工具。信托本身作為一項(xiàng)古老的制度安排，并未隨著時(shí)間推移而消亡，并因其靈活多變的運(yùn)用方式，不斷適應(yīng)著不同國家不同歷史階段社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，始終保持旺盛而持久的生命力a。

（2）創(chuàng)設(shè)超法而不違法的制度空間

帕累托提出：“如果經(jīng)濟(jì)中沒有任何一個(gè)人可以在不使他人境況變壞的同時(shí)使自己的情況變得更好，那么這種狀態(tài)就達(dá)到了資源配置的最優(yōu)化?！庇靡嬷贫燃肮诺湫磐械某霈F(xiàn)主要是為了規(guī)避封建制度的桎梏，其本身具有擴(kuò)張自由和對(duì)抗社會(huì)不平等限制的傾向，必然導(dǎo)致他人效率的損失，或者對(duì)政府政策的抵觸。因此，信托發(fā)展所面臨的一個(gè)根本性問題就是如何將信托無限擴(kuò)張自由的傾向控制在適度的范圍之內(nèi)?，F(xiàn)代信托明確要求，信托有效與否的前提條件是信托目的是否合法。現(xiàn)代信托的發(fā)展采取了很多辦法來淡化抗法色彩，如自由裁量信托與保護(hù)信托的運(yùn)用都同時(shí)要適用反累積、反永續(xù)原則。美國《統(tǒng)一信托法》規(guī)定：“信托只有在信托目的具有合法性、不違背公共政策并有實(shí)現(xiàn)可能的范圍內(nèi)才能設(shè)立。”我國《信托法》也明確提出：“若信托目的違反法律、行政法規(guī)或者損害社會(huì)公共利益，則信托無效。”信托的創(chuàng)設(shè)需要在不違反法律規(guī)定或公序良俗的條件下（即不得使其他人變壞），受托人才能窮盡一切手段追求信托利益的最大化，以無限趨近“帕累托最優(yōu)”，進(jìn)而創(chuàng)造出超法而不違法的制度空間，體現(xiàn)受托人高效管理信托財(cái)產(chǎn)的信義義務(wù)。

2. 擴(kuò)展分析

（1）信托目的設(shè)立的自由性

通常來講，信托目的是指信托行為的內(nèi)容、或委托人通過信托想要實(shí)現(xiàn)的目的、或委托人在設(shè)立信托時(shí)意欲達(dá)成的目的。只要委托人設(shè)立信托的目的不違反相關(guān)法律法規(guī)、破壞公序良俗、違背道德底線，受托人就應(yīng)該按照委托人的意愿對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理。在信托關(guān)系中，委托人自由地設(shè)立信托目的體現(xiàn)了人們?cè)谏鐣?huì)關(guān)系中避害、逐利、向善的人性和邏輯。

信托起源于人類避害的原始驅(qū)動(dòng)，規(guī)避土地被沒收以及國王對(duì)于土地捐贈(zèng)的限制。在早期信托中，首當(dāng)其沖的是一條避險(xiǎn)的邏輯鏈條，這一邏輯隨著信托的演進(jìn)并沒有被淡化。揮霍信托的出現(xiàn)保護(hù)了“富一代”的家族財(cái)產(chǎn)不被后代無節(jié)制地浪費(fèi)；盲目信托使政府官員在無須處置有利益沖突財(cái)產(chǎn)的同時(shí)，可以規(guī)避利益沖突的指控；推定信托則為糾正不公正的財(cái)產(chǎn)關(guān)系提供了訴訟補(bǔ)救方法。逐利的人性邏輯將古典民事信托衍生成為現(xiàn)代商業(yè)信托。亞當(dāng)·斯密在《國富論》“經(jīng)濟(jì)人假設(shè)”中提出，“經(jīng)濟(jì)人”是以追求個(gè)人物質(zhì)利益最大化為唯一目的并積極從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體，人都希望以盡可能少的付出，獲得最大限度的收獲。隨著個(gè)人財(cái)富的不斷累積，考慮到這些財(cái)富持有人對(duì)于投融資領(lǐng)域?qū)I(yè)能力的欠缺和能夠投入財(cái)富管理時(shí)間上的局限性，具備專業(yè)投融資能力的信托公司開始引導(dǎo)資金從富裕方流向需求方，滿足了人們不斷增長的財(cái)產(chǎn)保值增值和財(cái)富傳承需求。

但同時(shí)，亞當(dāng)·斯密在《道德情操論》提出了對(duì)于道德的思考：道德的基礎(chǔ)是同情。而關(guān)心他人，設(shè)身處地為別人著想，關(guān)心別人的幸福就是同情。實(shí)際上，在他提出市場中“看不見的手”之前便已經(jīng)指出了情感道德的另一手。這只手往小處說就是每個(gè)社會(huì)人“同情”之心，往大處說是指正義和社會(huì)公德。社會(huì)財(cái)富累積到一定水平后，單純的利己行為已不能完全滿足人們對(duì)于幸福的追求，公益慈善的數(shù)量日益增加。而較捐贈(zèng)而言，信托制度可以通過受托人和監(jiān)督人更好地確保信托財(cái)產(chǎn)用于公益事業(yè)中，更適合廣泛地進(jìn)行推廣和使用。1895年英國成立的國民信托已運(yùn)作超過100年，將48％的英國人納入成為國民信托的會(huì)員，每年可以帶來超2億英鎊的會(huì)員費(fèi)用，根據(jù)《國民信托法》第四條規(guī)定，會(huì)員費(fèi)用作為信托財(cái)產(chǎn)將為全體國民的利益而保存優(yōu)美或有歷史價(jià)值的土地及建筑物。

（2）信托關(guān)系構(gòu)建的靈活性

信托關(guān)系的設(shè)立擁有其他法律制度無可比擬的彈性空間，使信托制度穿越歷史的長河，持續(xù)不斷地實(shí)現(xiàn)著人類意志的自由和延伸。一是信托設(shè)立方式的靈活多樣。依照英美衡平法的原則，財(cái)產(chǎn)所有人可以明示方式確定信托要素，并將財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移給受托人設(shè)立明示信托；法院可以公平正義原則，通過判決確定信托要素形成的默示信托；此外，在一些特殊情況下，還可根據(jù)法定條件或法律事實(shí)進(jìn)而形成法定信托。

二是信托財(cái)產(chǎn)種類的豐富多彩。在早期的消極信托中，由于信托的功能主要是用于財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移，信托財(cái)產(chǎn)一般是土地等不動(dòng)產(chǎn)。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，積極的商業(yè)信托逐步出現(xiàn)，信托財(cái)產(chǎn)的類型也在逐步擴(kuò)張。周小明指出，凡是有金錢價(jià)值的東西都可以作為信托財(cái)產(chǎn)，包括不動(dòng)產(chǎn)、動(dòng)產(chǎn)、物權(quán)、債權(quán)、股票、債券等，甚至專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無形財(cái)產(chǎn)權(quán)也可以作為信托財(cái)產(chǎn)。我國“信托法”第十四條規(guī)定：“法律、行政法規(guī)禁止流通的財(cái)產(chǎn)，不得作為信托財(cái)產(chǎn)。法律、行政法規(guī)限制流通的財(cái)產(chǎn)，依法經(jīng)有關(guān)主管部門批準(zhǔn)后，可以作為信托財(cái)產(chǎn)?！?/span>

三是信托財(cái)產(chǎn)管理的人性規(guī)劃。人類活動(dòng)的一個(gè)重要層面就是進(jìn)行財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移與管理，并不斷為此尋求有效的制度設(shè)計(jì)。信托關(guān)系始于委托人將其財(cái)產(chǎn)交付給受托人，受托人則應(yīng)嚴(yán)格按照委托人的意愿對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理。早期不想把土地交給長子的人們通過用益制度在生前將土地轉(zhuǎn)讓予他人，并定下遺囑明確土地所產(chǎn)生的收益分配給膝下所有子女?，F(xiàn)代信托通過信托合同的訂立，委托人可自由地設(shè)計(jì)信托財(cái)產(chǎn)的管理和分配方式。例如，甲在退休前擬將自己的財(cái)產(chǎn)交給他的兒子，但同時(shí)需要保障自己的退休生活，于是其將財(cái)產(chǎn)交付給信托受托人，在信托合同中明確信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的收益分配給自己，信托財(cái)產(chǎn)的本金在自己死后分配給他的兒子。

如果甲的兒子是一個(gè)揮霍成性的敗家子，甲還可以制定其財(cái)產(chǎn)的分配方案，逐步將自己的財(cái)產(chǎn)交付給兒子。

（3）信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用的多樣性

根據(jù)我國“信托法”的規(guī)定，“信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為”。在現(xiàn)代金融信托的框架下，信托關(guān)系更多地體現(xiàn)為“受人之托，代人理財(cái)”，是一種財(cái)產(chǎn)管理的法律制度。受托人可以根據(jù)市場需要，按照信托目的、信托財(cái)產(chǎn)的種類或者對(duì)信托財(cái)產(chǎn)管理方式的不同設(shè)置信托業(yè)務(wù)品種，以實(shí)現(xiàn)信托財(cái)產(chǎn)的保值增值。

當(dāng)前，我國金融業(yè)實(shí)行的仍是比較嚴(yán)格的“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理”制度，銀行、保險(xiǎn)、證券均在各自的限制范圍內(nèi)開展經(jīng)營活動(dòng)，銀行和保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理范圍主要集中在貨幣市場及資本市場，證券公司則主要局限于資本市場范圍內(nèi)。在這樣嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營、管理環(huán)境中，信托公司通過靈活的信托制度，布局在貨幣市場、資本市場以及實(shí)業(yè)市場。《信托公司管理辦法》規(guī)定，“信托公司管理運(yùn)用或處分信托財(cái)產(chǎn)時(shí)，可以依照信托文件的約定，采取投資、出售、存放同業(yè)、買入返售、租賃、貸款等方式進(jìn)行”。這種在金融職能上無可比擬的多樣化優(yōu)勢，使信托公司能夠有效實(shí)現(xiàn)投融資、社會(huì)財(cái)富管理、協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)關(guān)系及社會(huì)福利公益等多種職能，從而成為市場中綜合性的金融中介機(jī)構(gòu)，自由地游弋在直接融資市場及間接融資市場。

在信托關(guān)系中，委托人將其財(cái)產(chǎn)交付給受托人，信托財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)也隨之從委托人轉(zhuǎn)移給受托人。與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄貸款業(yè)務(wù)相類似的，受托人憑借其專業(yè)的投融資團(tuán)隊(duì)，通過謹(jǐn)慎的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、分析來降低委托人的信息不對(duì)稱性，從而為受益人利益最大化管理信托財(cái)產(chǎn)。這種聯(lián)系、協(xié)調(diào)和居間的功能，將社會(huì)閑散資金規(guī)?；俪少Y金從盈余方流向短缺方，使受托人在信托關(guān)系中呈現(xiàn)出中心地位，體現(xiàn)了信托間接融資的特點(diǎn)。

根據(jù)信托法原理，財(cái)產(chǎn)權(quán)利被劃分為名義所有權(quán)以及實(shí)際所有權(quán)。信托財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)通過信托關(guān)系轉(zhuǎn)移給受托人，受托人雖然享有信托財(cái)產(chǎn)的名義所有權(quán)，但因?qū)嶋H所有權(quán)歸受益人所有，受托人仍需嚴(yán)格按照委托人的意愿對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理。因此，受托人管理運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的利益或損失，均由受益人以信托財(cái)產(chǎn)為限承擔(dān)。這種委托人可以自行決定融資的對(duì)象和金額，并以所交付的財(cái)產(chǎn)承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系，體現(xiàn)了信托直接融資的特征。

（4）信托組織形式的便利性

一般來講，公司的特點(diǎn)主要包括：一是公司須依法制定章程，對(duì)公司的一般經(jīng)營管理進(jìn)行約束，而公司的重大事項(xiàng)則需召開股東大會(huì)進(jìn)行決策；二是公司是一種契約型組織，股東承擔(dān)著企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，與公司管理人員形成一種委托代理關(guān)系；三是公司僅以公司財(cái)產(chǎn)對(duì)外部負(fù)債等承擔(dān)責(zé)任；四是公司的股權(quán)可以對(duì)外自由轉(zhuǎn)讓。

這與現(xiàn)代商業(yè)信托關(guān)系中所包含的特征如出一轍：一是設(shè)立信托，應(yīng)當(dāng)采取書面形式，并以此作為信托關(guān)系的“章程”，信托運(yùn)行期間，受托人需按照“章程”約定處理信托事務(wù)，如需對(duì)“章程”進(jìn)行修改，則應(yīng)由受益人大會(huì)進(jìn)行表決決策；二是商業(yè)信托中，受托人（信托關(guān)系中的管理人員）雖然以其專業(yè)的投融資能力恪盡職守的管理信托財(cái)產(chǎn)，但信托的投資風(fēng)險(xiǎn)仍由委托人/受益人自行承擔(dān)；三是委托人僅以其交付的信托財(cái)產(chǎn)為限對(duì)信托運(yùn)行過程中的負(fù)債承擔(dān)責(zé)任；四是受益人所持有的信托受益權(quán)可以依法向第三方進(jìn)行自由的轉(zhuǎn)讓。

可見，信托關(guān)系的特點(diǎn)使其具備了可以替代企業(yè)公司組織的可能性。同時(shí)，信托較公司來講，其設(shè)立和清算更為便捷，無須通過煩瑣的工商登記、注銷即可隨時(shí)設(shè)立和清算；管理更為直接，雖然受托人是投資經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)機(jī)構(gòu)，但仍需嚴(yán)格按照委托人的意愿對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理；經(jīng)營范圍更為廣闊，不受公司營業(yè)范圍的限制，可靈活地將信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用在各個(gè)領(lǐng)域。事實(shí)上，這樣靈活的信托制度安排從19世紀(jì)開始即孕育出了商事信托制度。19世紀(jì)初的英國資本家通過簽訂信托契約，將其資本移交給律師從事海外投資業(yè)務(wù)。19世紀(jì)中期，美國馬薩諸塞州出現(xiàn)了世界第一部商業(yè)信托制定法，賦予符合普通法商業(yè)信托的商業(yè)信托以商事交易主體地位與司法實(shí)體主體地位。到了19世紀(jì)末，隨著石油大王洛克菲勒把與他有關(guān)的四十家企業(yè)合并，通過信托關(guān)系集中管理，成為有名的標(biāo)準(zhǔn)石油托拉斯，商業(yè)信托一度進(jìn)入輝煌的時(shí)期。雖然后來的反托拉斯法大大抑制了信托在實(shí)業(yè)中的瘋狂發(fā)展，但《中華人民共和國信托法》第八條：“設(shè)立信托，應(yīng)當(dāng)采取書面形式。書面形式包括信托合同、遺囑或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他書面文件等。采取信托合同形式設(shè)立信托的，信托合同簽訂時(shí)，信托成立。采取其他書面形式設(shè)立信托的，受托人承諾信托時(shí)，信托成立?！膘`活的信托制度讓商業(yè)信托從未消亡。20世紀(jì)20年代出現(xiàn)的共同基金、第二次世界大戰(zhàn)后出現(xiàn)的養(yǎng)老金信托（pension trust），20世紀(jì)60年代出現(xiàn)的不動(dòng)產(chǎn)投資信托（REITs）以及20世紀(jì)70年代出現(xiàn)的資產(chǎn)證券化中，信托取代了公司成為主要的組織形式。

摘自：《2020年信托業(yè)專題研究報(bào)告》