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2020年3季度，國家繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策，財政政策保持積極，“六穩(wěn)”“六保”的各項政策落實成效逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟回升的基礎(chǔ)得到了夯實，復(fù)蘇力度進一步加大。三季度GDP同比增長了4.9%，增幅較2季度提高了1.7個百分點；投資及出口的同比增速在7月都實現(xiàn)了轉(zhuǎn)正，消費也在8月首次取得月度正增長。三季度，信托業(yè)在監(jiān)管機構(gòu)的正確引導(dǎo)下，繼續(xù)按照統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展的總體要求，在依法合規(guī)、風(fēng)險可控的基礎(chǔ)上有序開展業(yè)務(wù)。3季度末，行業(yè)管理信托資產(chǎn)規(guī)模同比下降5.16%，季末余額較上季末繼續(xù)壓縮，但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)延續(xù)改善趨勢，投資類信托業(yè)務(wù)的拓展力度明顯加大。三季度行業(yè)營業(yè)收入同比增長6.75%，增速較二季度有所回升，但利潤總額同比下降21.43%，降幅較一、二季度擴大。10月29日，黨的十九屆五中全會審議通過了十四五規(guī)劃，十四五規(guī)劃為我國未來五年的經(jīng)濟社會發(fā)展指明了方向。在經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)仍需鞏固以及持續(xù)推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的背景下，未來信托業(yè)應(yīng)緊緊圍繞十四五規(guī)劃，加大服務(wù)實體經(jīng)濟的力度，有效滿足實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的需求，切實提高服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)效。

一、信托資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)壓降 投資類信托業(yè)務(wù)增長明顯

（一）信托業(yè)務(wù)規(guī)模

2020年3季度，信托行業(yè)在監(jiān)管的引導(dǎo)下，繼續(xù)有序壓降融資和通道類業(yè)務(wù)規(guī)模，截至3季度末，信托業(yè)受托管理的信托資產(chǎn)余額為20.86萬億元，較年初減少7432.79億元，同比下降5.16%，降幅較2季度末收窄0.4個百分點；信托資產(chǎn)余額較2季度末減少4182.31億元，環(huán)比下降1.97%，降幅比2季度擴大了1.75個百分點。行業(yè)管理規(guī)模的持續(xù)下降主要是順應(yīng)監(jiān)管導(dǎo)向、主動控增速、調(diào)結(jié)構(gòu)的結(jié)果，表明行業(yè)正從注重規(guī)模轉(zhuǎn)向注重發(fā)展質(zhì)量。

（二）信托資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

從資金來源看，截至2020年3季度末，單一資金信托規(guī)模為6.92萬億元，較上年末減少10935.77億，占比為33.18%，較上年末下降3.92個百分點；集合資金信托規(guī)模為10.31萬億元，較上年末增加3873.18億，占比49.42%，較上年末提高了3.49個百分點；管理財產(chǎn)信托規(guī)模為3.63萬億元，較上年末減少370.3億，占比17.41%，較上年末提高0.43個百分點。從信托功能看，融資類信托余額為5.95萬億元，占比28.52%，較上年末提高1.53個百分點；投資類信托余額為5.68萬億元，占比27.23%，較上年末提高3.52個百分點；事務(wù)管理類信托余額為9.23萬億，占比44.26%，較上年末降低5.04個百分點。單一資金信托和事務(wù)管理類信托占比自2018年1季度以來已經(jīng)連續(xù)11個季度持續(xù)下降，表明行業(yè)在堅定走去通道、提高主動管理能力的轉(zhuǎn)型之路。值得注意的是，3季度末的投資類信托業(yè)務(wù)規(guī)模較2季度末增加了4257.06億，而融資類信托和事務(wù)管理類信托則分別減少了4966.43億和3473.03億，這反映了行業(yè)在3季度加大了壓縮融資類和通道類業(yè)務(wù)的力度，更加積極地拓展投資類信托業(yè)務(wù)。

（三）信托資金投向

隨著我國新冠疫情得到有效控制，2季度以來，我國經(jīng)濟開始逐步走出低谷并持續(xù)復(fù)蘇，在此背景下，信托業(yè)按照“六穩(wěn)”和“六保”的要求，綜合運用貸款、債券投資、資產(chǎn)證券化等手段積極響應(yīng)基建投資、企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及消費回補中的融資需求，并加大對實體經(jīng)濟中民營企業(yè)、中小企業(yè)、個體經(jīng)營者的資金支持力度，切實引導(dǎo)更多資金進入實體經(jīng)濟領(lǐng)域，助力經(jīng)濟企穩(wěn)回升。截至2020年3季度末，投向工商企業(yè)的信托資金占比仍居首位，投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、其他、金融機構(gòu)和證券市場的資金占比分別位居第二至第六位。根據(jù)銀保監(jiān)會的統(tǒng)計，3季度末，信托行業(yè)直接投入實體經(jīng)濟（不含房地產(chǎn)業(yè)）的信托資產(chǎn)余額達13.14萬億元，占全部信托資產(chǎn)余額62.97%，其中投向小微企業(yè)的信托資產(chǎn)余額2.41萬億元。

1.工商企業(yè)

工商企業(yè)一直是信托資金投向的第一大領(lǐng)域。2020年3季度末，投向工商企業(yè)的信托資金總額為5.42萬億元，比上年末減少662.4億元，這主要是壓降融資類和通道類業(yè)務(wù)導(dǎo)致資金信托的規(guī)模整體下降所致。不過，投向工商企業(yè)的信托資金規(guī)模僅較年初下降1.21%，顯著低于資金信托整體3.94%的降幅，也遠遠低于投向房地產(chǎn)、金融機構(gòu)的資金規(guī)模降幅，表明信托業(yè)在壓縮其他業(yè)務(wù)的同時，仍然力保對實體領(lǐng)域的支持。正因為如此，2020年3季度末，投向工商企業(yè)的信托資金占比較上年末提升了0.87個百分點，達31.47%。工商企業(yè)信托規(guī)模占比的提升表明信托公司順應(yīng)監(jiān)管導(dǎo)向持續(xù)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加大對實體經(jīng)濟發(fā)展的支持力度，助力經(jīng)濟復(fù)蘇反彈。

2.基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)

新冠疫情對1季度的基建投資造成了較大的負面沖擊，但在中央“六穩(wěn)”政策的引導(dǎo)下，各部委積極采取應(yīng)對措施，通過實施靈活的貨幣政策以及提高財政赤字率、發(fā)行特別國債、增加地方政府專項債券發(fā)行規(guī)模等積極的財政政策，基建投融資需求逐步復(fù)蘇，基建投資增速也在7月份實現(xiàn)轉(zhuǎn)正。為了助力穩(wěn)投資，信托業(yè)在1、2季度加大了對基建領(lǐng)域的投資力度，2季度末投向基建領(lǐng)域的資金規(guī)模較年初增加了705.98億。但3季度，在流動性寬松、政府轉(zhuǎn)向低成本的發(fā)債融資以及行業(yè)加大融資和通道業(yè)務(wù)壓縮力度、新增業(yè)務(wù)受限和部分存續(xù)業(yè)務(wù)非標轉(zhuǎn)標的背景下，投向基建領(lǐng)域的信托資金余額環(huán)比2季度減少了1322.08億元。截至2020年3季度末，投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信托資金總額為2.76萬億元，較上年末末減少616.09億元，降幅達2.18%，但占比為16.01%，較上年末提升0.29個百分點，仍然是信托資金第二大重點投向領(lǐng)域。

3.房地產(chǎn)

雖然新冠疫情給我國經(jīng)濟帶來了較大的沖擊，但是中央在房地產(chǎn)調(diào)控方面保持了相當(dāng)強的定力，各地房地產(chǎn)調(diào)控政策并未放松。人民銀行和住建部在3季度選擇了部分重點房企試點進行融資的“三道紅線”管控，以此探索建立對房地產(chǎn)企業(yè)融資進行持續(xù)監(jiān)控的機制。3季度，在中央堅持“房住不炒”的定位的基礎(chǔ)上，信托業(yè)繼續(xù)積極配合國家在房地產(chǎn)調(diào)控方面的各項金融政策，持續(xù)壓縮債權(quán)融資類房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的規(guī)模，調(diào)整優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，升級業(yè)務(wù)模式。

截至2020年3季度末，投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托資金總額為2.38萬億，較上年末下降3262.01億元，降幅達12.06%；較2020年2季度末下降1234.42億元，環(huán)比降4.94%。自2019年2季度以來，為了嚴格落實“房住不炒”，保障“穩(wěn)房價、穩(wěn)地價、穩(wěn)預(yù)期”，銀保監(jiān)會持續(xù)加強房地產(chǎn)信托合規(guī)監(jiān)管，投向房地產(chǎn)的信托資金余額已經(jīng)連續(xù)5個季度下降，2020年3季度末投向房地產(chǎn)的資金信托規(guī)模較2019年2季度末的最高峰值下降了5516.60億元，降幅達18.83%。從占比來看，2020年3季度末，房地產(chǎn)信托占比為13.8%，比2019年末和2019年2季度末分別下降1.27和1.58個百分點。這些都說明信托行業(yè)在落實房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策上取得了明顯的成效，這有助于促進房企降杠桿，保障房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

4.金融機構(gòu)

2020年3季度末，投向金融機構(gòu)的資金信托總額為2.15萬億，較2019年末減少3533.59億元，下降14.11%；環(huán)比2季度末減少1161.99億元，降幅為5.13%；規(guī)模占比為12.48%，較2019年末下降1.48個百分點，較去年同期下降1.97個百分點。自2017年開啟金融降杠桿、治亂象以及2018年正式實施資管新規(guī)以來，投向金融機構(gòu)的信托資金規(guī)模已經(jīng)連續(xù)11個季度下降，其規(guī)模占比也從2016年末時的峰值20.71%下降至今年3季度末的12.48%，這表明信托業(yè)去通道、去嵌套取得了較好的成效。

5.證券市場

今年1季度受國內(nèi)外新冠疫情的沖擊，境內(nèi)外金融市場都出現(xiàn)了大幅波動，但是由于我國較早地控制住了疫情并統(tǒng)籌推進社會經(jīng)濟發(fā)展，在寬松流動性、積極財政政策等一系列政策的背景下，今年前三季度，股票市場走出了結(jié)構(gòu)性的牛市行情，公募基金發(fā)行火爆，居民資產(chǎn)配置向標準化金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的趨勢明顯。由于市場向好推動需求增長，加之《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》針對集合資金信托設(shè)置了非標債權(quán)融資占比不超過50%的紅線，信托公司對證券投資信托業(yè)務(wù)的重視度大幅提高。截至2020年3季度末，投向證券市場的信托資金總額為2.21萬億元，較上年末增加2538.14億元，增長幅度達12.95%，是唯一實現(xiàn)正增長的投向領(lǐng)域；規(guī)模占比為12.84%，也較去年末提升1.92個百分點。從具體構(gòu)成來看，2020年3季度末，投向股票的資金信托余額為6062.74億元，較上年末增加1026.38億，增幅達20.38%，占比為3.52%，較上年末提高0.71個百分點；投向基金的資金信托余額為2524.40億元，較上年末增加312.41億，增長14.12%,占比為1.47%，較去年末提高0.24個百分點；投向債券的資金信托余額為13543.68億元，較上年末增加1199.35億，增長9.72%，占比為7.86%，較去年末提高0.98個百分點。在壓縮融資類業(yè)務(wù)以及未來實施資金信托新規(guī)的背景下，積極向標品投資業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是信托公司的選擇路徑之一。面對國家大力發(fā)展資本市場的重要機遇期，信托公司應(yīng)積極引入人才，提升投研實力，培育主動管理能力，打造業(yè)績口碑，逐步建立在證券市場領(lǐng)域的資產(chǎn)管理優(yōu)勢。

二、行業(yè)收入保持穩(wěn)定增長，資本實力進一步增強

（一）所有者權(quán)益

資本實力既是支撐信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)，也是信托公司緩沖、抵補風(fēng)險的堅實保障。今年以來，信托行業(yè)的資本實力進一步增強。截至2020年3季度末，68家信托公司所有者權(quán)益規(guī)模為6580.57億元，較2019年末增加264.3億元，增幅為4.18%，較去年同期增加459.04億，同比增長7.5%。從所有者權(quán)益的構(gòu)成來看，截至2020年3季度末，實收資本為2932.53億元，較上年末增加90.13億元，占所有者權(quán)益比重44.56%；未分配利潤為2018.86億元，較上年末增加199.73億元，占所有者權(quán)益比重30.68%；信托賠償準備296.23億元，較上年末增加4.99億元，占所有者權(quán)益比重4.5%。在經(jīng)濟下行壓力較大、信用風(fēng)險暴露持續(xù)增加以及行業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新需要加大投入扶持力度的背景下，不斷增強資本實力是信托公司的必然選擇。

（二）固有資產(chǎn)

截至2020年3季度末，68家信托公司固有資產(chǎn)規(guī)模達到7909.07億元，&a