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2018年二季度，中國(guó)信托業(yè)的發(fā)展延續(xù)了一季度以來(lái)平穩(wěn)回落的基本格局。在資管新規(guī)和一系列監(jiān)管政策的共同作用下，信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)回落，發(fā)展效益水平小幅下滑，同時(shí)也體現(xiàn)出信托資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、行業(yè)資本實(shí)力繼續(xù)增強(qiáng)、主動(dòng)管理能力持續(xù)提高、轉(zhuǎn)型發(fā)展步伐更加堅(jiān)定等積極因素。信托業(yè)已經(jīng)開(kāi)始從高速增長(zhǎng)階段向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)變。

一、信托資產(chǎn)規(guī)?；芈浣Y(jié)構(gòu)優(yōu)化

2018年二季度，在“去杠桿、去通道”等監(jiān)管政策影響下，信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)下滑，其中下降最為明顯的是以單一、事務(wù)管理信托為主的通道類業(yè)務(wù)，新增信托資產(chǎn)結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，信托業(yè)務(wù)的主動(dòng)管理水平進(jìn)一步提升，發(fā)展質(zhì)量有所提高。

（一）信托資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)平穩(wěn)回落

2018年二季度，行業(yè)管理信托資產(chǎn)規(guī)模比一季度又有所下降，二季度末信托資產(chǎn)余額24.27萬(wàn)億元，比一季度末25.61萬(wàn)億元下降了1.34萬(wàn)億元。這是自2010年季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)，首次出現(xiàn)信托資產(chǎn)規(guī)模的連續(xù)下滑。從信托資產(chǎn)規(guī)模的季度同比增速來(lái)看，這一數(shù)據(jù)自2017年四季度開(kāi)始就出現(xiàn)下降，近三個(gè)季度的數(shù)據(jù)分別是29.81%、16.60%、4.88%，2018年二季度的信托資產(chǎn)規(guī)?；氐搅?/span>2017年2、三季度之間的水平。從季度環(huán)比增速來(lái)看，下降的速度相對(duì)比較平穩(wěn)，今年前兩季度環(huán)比降幅為2.41%和5.25%，并未出現(xiàn)大幅波動(dòng)，總體上呈現(xiàn)平穩(wěn)回落趨勢(shì)。

信托資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)平穩(wěn)回落，與宏觀經(jīng)濟(jì)和監(jiān)管環(huán)境密切相關(guān)。今年上半年，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度穩(wěn)中趨緩，一季度增速為6.8%，二季度增速下降為6.7%；上半年固定資產(chǎn)投資增速為6.0%，比一季度回落1.5個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)9.4%，回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；貨物進(jìn)出口順差9013億元，比上年同期收窄26.7%。信托資產(chǎn)規(guī)模的增速與GDP增速的相關(guān)性較高，自2013年以來(lái)，兩者的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.87，變動(dòng)趨勢(shì)基本保持一致。但是從今年上半年來(lái)看，信托資產(chǎn)規(guī)模增速的下降，除了受到GDP增速放緩的影響之外，上半年監(jiān)管政策密集出臺(tái)、監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)也是重要的影響因素。

（二）單一與事務(wù)管理信托規(guī)模下降明顯

信托資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)平穩(wěn)回落，主要因素是單一類、事務(wù)管理類業(yè)務(wù)的下降，信托資產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量進(jìn)一步優(yōu)化。

一是從信托資產(chǎn)來(lái)源結(jié)構(gòu)看，單一資金信托規(guī)模下降更快，占比持續(xù)降低。二季度單一資金信托規(guī)模從一季度的11.66萬(wàn)億元下降至10.84萬(wàn)億元，降幅為7%；而集合資金信托規(guī)模從9.92萬(wàn)億元小幅下降至9.51萬(wàn)億元，降幅為4.1%；財(cái)產(chǎn)權(quán)信托規(guī)模從4.03萬(wàn)億元下降至3.91萬(wàn)億元，降幅為2.9%。單一資金信托占比自2013年三季度以來(lái)，一直延續(xù)下降趨勢(shì)，2018年二季度占比為44.68%，比上季度的45.54%下降了0.84個(gè)百分點(diǎn)；但集合資金信托占比有所提升，二季度為39.20%，比一季度提升0.48個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)產(chǎn)權(quán)信托占比也略有提升，二季度為16.12%，比一季度提升0.39個(gè)百分點(diǎn)。單一信托的下降對(duì)信托資產(chǎn)規(guī)模下降的貢獻(xiàn)最大，貢獻(xiàn)度為61.05%。

二是從信托功能看，事務(wù)管理類業(yè)務(wù)規(guī)模和比重都有所下降。二季度事務(wù)管理類信托規(guī)模下降明顯，從一季度的15.14萬(wàn)億元下降到14.30萬(wàn)億元，減少8414億元；而投資類規(guī)模從一季度的6.05萬(wàn)億元下降到5.59萬(wàn)億元，減少4558億元；融資類規(guī)模從一季度的4.43萬(wàn)億元下降到4.38萬(wàn)億元，僅減少475億元。二季度事務(wù)管理類信托占比為58.93%，比一季度下降了0.19個(gè)百分點(diǎn)；投資類信托占比為23.03%，下降了0.57個(gè)百分點(diǎn)；但融資類信托占比上升了0.76個(gè)百分點(diǎn)至18.04%。事務(wù)管理類信托的下降是信托規(guī)模下降的主要因素，貢獻(xiàn)度達(dá)到了62.57%。

（三）新增信托資產(chǎn)來(lái)源結(jié)構(gòu)更為優(yōu)化

從新增信托資產(chǎn)的來(lái)源結(jié)構(gòu)看，自2013年以來(lái)，新增單一資金信托季度累計(jì)值占全部新增信托規(guī)模的比重總體呈下降趨勢(shì)，而相應(yīng)的新增集合資金信托和財(cái)產(chǎn)權(quán)信托的季度累計(jì)值總體保持上升。具體到2018年二季度，新增單一資金信托占比由上季度的37.81%下降到35.30%，降幅達(dá)到2.51個(gè)百分點(diǎn)，較為明顯；而新增財(cái)產(chǎn)權(quán)信托占比由上季度的30.66%上升到33.47%，上升了2.81個(gè)百分點(diǎn)；新增集合信托占比由上季度的31.53%小幅調(diào)整至31.23%，基本保持穩(wěn)定。新增信托財(cái)產(chǎn)的結(jié)構(gòu)變化，一方面體現(xiàn)了監(jiān)管政策和監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)，以單一信托為主的通道業(yè)務(wù)受到規(guī)范和限制；另一方面在資管新規(guī)出臺(tái)后，財(cái)產(chǎn)權(quán)信托得到較快發(fā)展，特別是資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)屬于信托發(fā)揮制度優(yōu)勢(shì)、大力推進(jìn)的轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)，上半年發(fā)展迅速。因此，新增單一信托比重的下降和財(cái)產(chǎn)權(quán)信托比重的上升，體現(xiàn)了新增信托結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，反映出二季度信托業(yè)務(wù)發(fā)展質(zhì)量有所提升。

（四）銀信合作業(yè)務(wù)規(guī)模明顯下降

2017年12月，原銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于規(guī)范銀信類業(yè)務(wù)的通知》，對(duì)銀信合作業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范；2018年又出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象的通知》，對(duì)監(jiān)管套利的通道業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格限制。一系列監(jiān)管政策強(qiáng)化了對(duì)銀信合作業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，扭轉(zhuǎn)了2017年以來(lái)銀信合作業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)局面。2018年1、二季度，銀信合作業(yè)務(wù)規(guī)模的連續(xù)下降，主要是以規(guī)避監(jiān)管為目的的通道業(yè)務(wù)規(guī)模下降，在一定程度上擠出了信托資產(chǎn)規(guī)模的“水分”，有利于行業(yè)提質(zhì)增效和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

二、發(fā)展效益水平出現(xiàn)小幅調(diào)整

二季度信托業(yè)發(fā)展效益水平出現(xiàn)了小幅調(diào)整，行業(yè)收入和利潤(rùn)水平同比下降，人均創(chuàng)效能力也有所下調(diào)，但是信托業(yè)務(wù)收入對(duì)行業(yè)收入水平還是起到重要支撐作用。發(fā)展效益的小幅調(diào)整，一方面是信托業(yè)去通道、壓規(guī)模、告別粗放增長(zhǎng)階段的必然結(jié)果，另一方面也反映了宏觀經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)中有降、資本市場(chǎng)波動(dòng)加大對(duì)行業(yè)收入水平的影響。

（一）營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)不同程度下降

2018年二季度，信托業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額當(dāng)季值同比均有所下降。從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，二季度全行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入新增269.96億元，比一季度的243.36億元環(huán)比增長(zhǎng)10.93%；但是若剔除季節(jié)因素觀察同比增速的話，則出現(xiàn)了一定下降，同比去年二季度下降了3.94%，這也是2016年四季度以來(lái)的最低點(diǎn)。從利潤(rùn)總額來(lái)看，二季度全行業(yè)新增利潤(rùn)總額192.38億元，環(huán)比一季度167.67億元增長(zhǎng)了14.74%；但是同比增速同樣出現(xiàn)下降，降幅為8.16%，明顯超過(guò)了營(yíng)業(yè)收入降幅。

從當(dāng)年累計(jì)值來(lái)看，二季度全行業(yè)營(yíng)業(yè)收入累計(jì)值達(dá)到了513.32億元，平均每家公司達(dá)到了7.55億元，同比略增了3.11%，絕對(duì)數(shù)值雖然沒(méi)有下降，但同比增速比一季度下降了9.14個(gè)百分點(diǎn)。二季度全行業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)值達(dá)到了360.05億元，平均每家公司5.29億元，同比下降了1.32%，增速比一季度下滑9.24個(gè)百分點(diǎn)。盡管營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額的當(dāng)年累計(jì)值下降幅度遠(yuǎn)小于二季度新增值，但是如果3、四季度行業(yè)發(fā)展效益如果不能明顯改觀的話，那么全年的收入與利潤(rùn)水平可能會(huì)出現(xiàn)“雙降”格局。

（二）信托業(yè)務(wù)收入增速下滑

二季度伴隨著信托資產(chǎn)規(guī)模的下降，信托業(yè)務(wù)收入增速也出現(xiàn)了明顯下滑。從二季度數(shù)據(jù)來(lái)看，68家信托公司共實(shí)現(xiàn)信托業(yè)務(wù)收入的當(dāng)年累計(jì)值達(dá)到362.36億元，平均每家公司5.33億元；同比增速僅為2.11%，比一季度的13.63%下降了11.52個(gè)百分點(diǎn)。二季度全行業(yè)信托業(yè)務(wù)收入新增180.32億元，比一季度略降1.72億元，平均每家公司2.65億元；同比增速?gòu)囊患径鹊?/span>13.63%降至-7.38%，不僅增速下降幅度較大，而且絕對(duì)數(shù)值比去年同期還有所下滑。造成二季度信托業(yè)務(wù)收入持續(xù)下降的主要原因有兩方面：一是信托資產(chǎn)規(guī)模的下降，在系列監(jiān)管政策的影響下，二季度信托資產(chǎn)規(guī)模下降了1.34萬(wàn)億元，對(duì)信托業(yè)務(wù)收入的影響可能會(huì)更加長(zhǎng)遠(yuǎn)；二是貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)偏緊，銀行資金投資信托受到限制，主動(dòng)管理類信托產(chǎn)品的資金募集較為困難，造成信托計(jì)劃成立率較低，而此類業(yè)務(wù)信托報(bào)酬率更高，從而導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)收入增速的明顯下滑。

（三）固有業(yè)務(wù)收入同比略有增長(zhǎng)

與信托業(yè)務(wù)當(dāng)季新增收入同比略有下降相比，二季度固有業(yè)務(wù)新增收入同比略有增長(zhǎng)，保持了相對(duì)穩(wěn)定。從數(shù)量上看，二季度固有新增收入規(guī)模為80.11億元，同比增速為3.15%，盡管比一季度同比增速18.16%有較大幅度下降，但是仍保持了正向的增長(zhǎng)。1、二季度固有業(yè)務(wù)累計(jì)收入規(guī)模為138.86億元，平均每家公司2.04億元；與去年同期相比，固有業(yè)務(wù)今年累計(jì)收入增長(zhǎng)幅度為9.01%，當(dāng)然這主要得益于今年一季度固有業(yè)務(wù)收入的良好表現(xiàn)。

（四）信托業(yè)務(wù)收入占比仍保持較高水平

信托業(yè)務(wù)是信托公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，信托業(yè)務(wù)收入是信托公司營(yíng)業(yè)收入的重要支撐。從二季度數(shù)據(jù)來(lái)看，信托業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比重為70.59%，盡管比一季度的74.80%略有下降，但仍保持了較高的水平，高于2017年3、四季度數(shù)值，仍然是信托公司營(yíng)業(yè)收入的主要貢獻(xiàn)來(lái)源。從當(dāng)季新增數(shù)據(jù)來(lái)看，二季度信托業(yè)務(wù)收入占比為66.79%，雖然比一季度這一指標(biāo)下降了8.01個(gè)百分點(diǎn)，但也處于較高水平。

（五）人均創(chuàng)效水平略有降低

從人均創(chuàng)效指標(biāo)來(lái)看，二季度信托行業(yè)人均創(chuàng)造的利潤(rùn)水平比去年同期也略有降低。2018年二季度行業(yè)人均利潤(rùn)為130.50萬(wàn)元，比2017年同期的140.82萬(wàn)元下降了7.33%。從季度同比增速來(lái)看，2018年二季度人均利潤(rùn)同比增速比一季度降低了7.69個(gè)百分點(diǎn)。

三、行業(yè)資本實(shí)力持續(xù)得到增強(qiáng)

今年以來(lái)，盡管信托資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)2個(gè)季度小幅下降，但行業(yè)資本實(shí)力持續(xù)得到增強(qiáng)，實(shí)收資本規(guī)模不斷提升。同時(shí)也要看到，信托公司固有資金的運(yùn)用仍以投資為主，隨著信托業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，對(duì)固有資金流動(dòng)性的需求有所提高。

（一）固有資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)但增速放緩

資本實(shí)力是信托業(yè)做大做強(qiáng)的重要保障。從歷年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以看到，信托業(yè)固有資產(chǎn)規(guī)模一直維持穩(wěn)健上升趨勢(shì)，到2018年二季度，行業(yè)固有資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)6893.28億元，比上季度環(huán)比增加211億元；68家信托公司平均固有資產(chǎn)規(guī)模為101.37億元。全行業(yè)所有者權(quán)益規(guī)模達(dá)到5419.84億元，比上季度環(huán)比增加89.78億元；平均每家信托公司所有者權(quán)益規(guī)模為79.70億元。

但從增速來(lái)看，無(wú)論是固有資產(chǎn)規(guī)模還是所有者權(quán)益，其增速都有明顯放緩。固有資產(chǎn)規(guī)模二季度同比增速為12.46%，較一季度的15.74%進(jìn)一步下滑，并且連續(xù)三個(gè)季度增速下降；所有者權(quán)益二季度同比增速為10.97%，較一季度的13.52%下滑2.55個(gè)百分點(diǎn)，并且連續(xù)四個(gè)季度增速下滑。

 （二）信托行業(yè)實(shí)收資本規(guī)模進(jìn)一步增加

自2013年以來(lái)，行業(yè)實(shí)收資本規(guī)模連續(xù)保持上升趨勢(shì)，并且在2016年以來(lái)增長(zhǎng)較快。2018年二季度，全行業(yè)實(shí)收資本規(guī)模達(dá)到了2580.33億元，平均每家公司37.95億元，比去年同期增長(zhǎng)16.33%，比一季度環(huán)比增長(zhǎng)4.75%。盡管增長(zhǎng)速度比2016年有所下降，但總體規(guī)模仍然保持了較為明顯的增長(zhǎng)。

信托行業(yè)實(shí)收資本的增加，主要來(lái)自于信托公司的增資。信托公司的增資需求主要有三個(gè)方面：一是拓展業(yè)務(wù)對(duì)資本金的需求，資本實(shí)力更強(qiáng)的信托公司在行業(yè)地位、公司品牌、業(yè)務(wù)拓展等方面更具優(yōu)勢(shì)；二是滿足凈資本管理的需求，一些信托公司在快速發(fā)展過(guò)程中，凈資本數(shù)量不足，無(wú)法滿足業(yè)務(wù)快速發(fā)展的凈資本要求，因此產(chǎn)生增資需求；三是固有資金流動(dòng)性壓力較大，需要增資補(bǔ)充流動(dòng)性。近三年來(lái)，多家信托公司紛紛進(jìn)行增資，2016年有22家信托公司共增加注冊(cè)資本385.65億元，平均每家增資17.53億元；2017年有21家信托公司增加注冊(cè)資本403.12億元，平均每家增資19.20億元；2018年1、二季度，共有7家信托公司增加注冊(cè)資本176.42億元，平均每家增資25.20億元。

（三）固有資金運(yùn)用方式仍以投資為主

從固有資金運(yùn)用方式來(lái)看，自2013年以來(lái)，固有資金投資類占比總體呈不斷上升趨勢(shì)，由2013年一季度的58.86%上升至2018年二季度的78.05%，上升了19.19個(gè)百分點(diǎn)。二季度固有資金投資類占比雖然較一季度的78.45%略有下降，但仍遠(yuǎn)高于貨幣類占比的6.90%和貸款類占比的4.63%，占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。與之相比，固有資金貨幣類與貸款類占比自2013年以來(lái)總體延續(xù)了下降趨勢(shì)。

固有資金投資類占比的不斷增加，還體現(xiàn)在固有投資收益在固有業(yè)務(wù)收入中占據(jù)絕對(duì)比重。自2013年以來(lái)，固有投資收益的當(dāng)季新增數(shù)額，除了2016年1-三季度同比下降之外，其余各季度均保持增長(zhǎng)。2018年二季度固有投資收益當(dāng)季新增63.88億元，占固有業(yè)務(wù)收入比重高達(dá)79.74%。受到資本市場(chǎng)波動(dòng)加大等外部因素影響，二季度固有投資收益增速比一季度的20.44%有明顯下滑，僅為3.83%，但從數(shù)值上看仍然保持了同比的正向增長(zhǎng)。

（四）固有資金流動(dòng)性需求有所增長(zhǎng)

近年來(lái)，信托業(yè)固有總資產(chǎn)和所有者權(quán)益之間的差額越來(lái)越大，這部分差額主要是在同業(yè)拆借市場(chǎng)拆入的短期資金，或從信托保障基金公司得到的流動(dòng)性支持。從數(shù)據(jù)來(lái)看，固有負(fù)債在2013年一季度僅有232.34億元，到2018年二季度增長(zhǎng)至1473.44億元，增長(zhǎng)534.17%。盡管2017年四季度固有負(fù)債規(guī)模有所回落，但2018年1、二季度又迅速恢復(fù)增長(zhǎng)，二季度的規(guī)模達(dá)到了近年來(lái)最高水平。固有負(fù)債的不斷提升，導(dǎo)致信托公司固有資產(chǎn)負(fù)債率也進(jìn)一步提高，2018年二季度的固有資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了21.38%，盡管是2013年以來(lái)的最高水平，但由于信托業(yè)固有資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)得到增強(qiáng)，資本實(shí)力雄厚，整個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率仍處于風(fēng)險(xiǎn)可控的范圍內(nèi)。

固有負(fù)債和資產(chǎn)負(fù)債率的提高，反映出信托公司對(duì)固有資金流動(dòng)性的需求不斷增長(zhǎng)。當(dāng)前信托公司流動(dòng)性需求增長(zhǎng)最主要的原因，是由于上半年貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊，信托公司以往來(lái)源于同業(yè)的機(jī)構(gòu)資金渠道得到一定規(guī)范和限制，項(xiàng)目發(fā)行難度不斷加大，固有資金在投資信托產(chǎn)品、支持信托業(yè)務(wù)發(fā)展方面發(fā)揮了較大作用，但同時(shí)也占用了一部分流動(dòng)性。信托公司未來(lái)仍將加大轉(zhuǎn)型發(fā)展力度，大力開(kāi)展主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)對(duì)固有資金流動(dòng)性的支持需求仍將進(jìn)一步增加。

四、信托資金配置領(lǐng)域仍以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主

二季度資金信托（不包括財(cái)產(chǎn)權(quán)信托）的信托資金配置領(lǐng)域結(jié)構(gòu)發(fā)生一定變化，工商企業(yè)信托資金規(guī)模略有下降但占比仍然小幅提升，房地產(chǎn)信托規(guī)模明顯增加，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托卻延續(xù)了一季度以來(lái)的下降態(tài)勢(shì)，證券投資信托下滑也較為明顯。二季度工商企業(yè)、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)三個(gè)領(lǐng)域的信托資金規(guī)模總占比從一季度的53.91%上升至56.12%，表明信托資金配置領(lǐng)域仍以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主，其配置比重不斷提升。

（一）工商企業(yè)信托資金規(guī)模略有下降

從行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，二季度工商企業(yè)仍然是信托資金的首要配置領(lǐng)域，工商企業(yè)信托余額達(dá)到了59505.92億元，盡管比上季度61549.41億元略有減少，但由于信托資產(chǎn)規(guī)模的下降，工商企業(yè)信托占比由28.52%進(jìn)一步提升到了29.23%，增加了0.71個(gè)百分點(diǎn)。從新增數(shù)據(jù)來(lái)看，二季度工商企業(yè)信托當(dāng)年累計(jì)新增8695.98億元，與上年同期14684.13億元相比下降較為明顯；新增工商企業(yè)信托在新增信托資產(chǎn)規(guī)模中的比重，也由一季度的26.24%下降至二季度的24.75%，盡管這一比重仍然較高，但也反映出工商企業(yè)信托在今年1、二季度發(fā)展的動(dòng)力不足。

工商企業(yè)信托規(guī)模減少、增速下降，與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和工商企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況密切相關(guān)。經(jīng)統(tǒng)計(jì)測(cè)算，自2012年以來(lái)，工商企業(yè)信托的同比增速與工業(yè)增加值季度同比增速高度相關(guān)，相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.804。2013年一季度開(kāi)始，工商企業(yè)信托同比增速開(kāi)始下行，在2015年二季度達(dá)到最低點(diǎn)；而工業(yè)增加值同比增速也經(jīng)歷了這樣一個(gè)變化過(guò)程。之后工業(yè)增加值同比增速有所恢復(fù)，而工商信托余額季度同比增速也開(kāi)始上行。今年一季度開(kāi)始工業(yè)增加值增速受到宏觀環(huán)境的影響又有下降，工商企業(yè)信托同比增速下降速度更加明顯。

（二）房地產(chǎn)領(lǐng)域信托資金配置力度加大

房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有重要支撐作用。在房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道持續(xù)收緊的情況下，信托以資金運(yùn)用方式的靈活優(yōu)勢(shì)和金融工具的綜合優(yōu)勢(shì)，在合規(guī)的前提下以多種形式開(kāi)展房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)起到了一定的積極作用。2018年二季度，信托資金配置到房地產(chǎn)領(lǐng)域的規(guī)模為25072.49億元，比一季度的23710.76億元增長(zhǎng)了1361.73億元，其占信托資產(chǎn)的比重由10.99%提升到12.32%。二季度房地產(chǎn)信托新增規(guī)模當(dāng)年累計(jì)為4280.73億元，占全部新增信托規(guī)模的18.31%，比一季度占比提升了3.5個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)在今年新增信托資金配置領(lǐng)域中的地位不斷提升。

（三）基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托資金規(guī)模下滑明顯

受到地方政府融資渠道收緊的影響，信托資金在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)配置規(guī)模自2017年三季度以后，連續(xù)三個(gè)季度出現(xiàn)下滑。2018年二季度基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托規(guī)模為29667.51億元，比一季度的31083.67億元減少了1416.16億元，下滑比較明顯；其在信托資產(chǎn)規(guī)模中的占比為14.57%，比一季度略有增加。從新增指標(biāo)來(lái)看，二季度基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托當(dāng)年累計(jì)新增僅有2283.15億元，占所有新增信托規(guī)模的9.77%，比一季度又下降了0.2個(gè)百分點(diǎn)；與去年二季度相比下降幅度較大，僅相當(dāng)于去年同期5844.78億元的39.06%。無(wú)論是余額還是新增，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)在信托資金配置領(lǐng)域中的地位都在持續(xù)下降。

（四）證券領(lǐng)域信托資金配置受市場(chǎng)影響較大

信托資金在證券領(lǐng)域的配置與資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)。自2013年以來(lái)，證券信托規(guī)模的變化與資本市場(chǎng)大致趨同。2017年四季度是證券信托的歷史最高點(diǎn)，規(guī)模達(dá)到了31006.55億元；但今年上半年資本市場(chǎng)總體下行，證券信托規(guī)模也相應(yīng)出現(xiàn)下降，一季度規(guī)模下降到29913.35億元，二季度進(jìn)一步下滑至26332.76億元，環(huán)比下降了11.97%。證券信托余額占比也出現(xiàn)下滑，二季度為12.94%，比一季度下降了0.92個(gè)百分點(diǎn)。從新增情況來(lái)看，二季度證券信托當(dāng)年累計(jì)新增規(guī)模只有1616.53億元，僅相當(dāng)于去年同期3313.41億元的48.79%；新增占比也從一季度的9.70%下降到6.92%。分項(xiàng)來(lái)看，新增證券信托中股票和債券同比下降幅度最大：股票新增規(guī)模為1032.62億元，同比下降了45.50%；基金新增215.20億元，占比為13.31%，新增規(guī)模同比下降了26.41%；債券新增368.71億元，占比為22.81%，新增規(guī)模同比下降了67.27%。這些數(shù)據(jù)均反映出，在今年資本市場(chǎng)的大環(huán)境影響下，信托資金配置到證券領(lǐng)域的動(dòng)力持續(xù)減弱。

五、風(fēng)險(xiǎn)水平有所提升但總體可控

近年來(lái)，信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平總體保持較低水平，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)整體可控。盡管2018年1、二季度風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模和數(shù)量有所增加，但風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)率仍然較低，預(yù)計(jì)未來(lái)一年的到期壓力也有所減小。

（一）風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模和項(xiàng)目數(shù)量有所增加

從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量的變動(dòng)來(lái)看，2018年二季度，信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平有所提升。一是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增加，二季度末達(dá)到了1913.03億元，為2015年以來(lái)最高，比一季度末增加了421.71億元，自2017年四季度以來(lái)，今年已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度增長(zhǎng)。二是風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目個(gè)數(shù)明顯增加，二季度末為773個(gè)，比一季度末增加114個(gè)，自2016年四季度以來(lái)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目個(gè)數(shù)連續(xù)增加。

信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的增加與宏觀環(huán)境息息相關(guān)。今年以來(lái)國(guó)家加大了對(duì)地方政府融資和房地產(chǎn)的政策調(diào)控力度，收緊了融資渠道，造成了基礎(chǔ)設(shè)施融資較為困難，地方政府償債能力有所下降，部分地區(qū)的房地產(chǎn)銷售遭到嚴(yán)格調(diào)控，因此對(duì)部分信政合作項(xiàng)目和房地產(chǎn)信托項(xiàng)目產(chǎn)生一定的流動(dòng)性影響。目前，中央已經(jīng)調(diào)整了宏觀政策導(dǎo)向，將采取更加積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理寬裕，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的政策力度也將加強(qiáng)。因此，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平可能有所降低。

（二）集合信托風(fēng)險(xiǎn)提升更加明顯

從信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)分類來(lái)看，集合信托風(fēng)險(xiǎn)提升更為明顯，單一和財(cái)產(chǎn)權(quán)信托風(fēng)險(xiǎn)水平有所下降。二季度末，集合信托風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模為1189.44億元，比一季度的798.29億元增加了391.15億元，增長(zhǎng)較為顯著；集合信托風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模占全部風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的比重也從一季度的53.53%上升到二季度的62.18%，成為信托風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模中比重最大的部分。相比之下，單一信托的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模由一季度的649.85億元小幅上升到二季度的687.56億元，增長(zhǎng)5.80%；占比從一季度的43.58%下降到二季度的35.94%，從2017年三季度以來(lái)維持下降趨勢(shì)。財(cái)產(chǎn)權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模和占比比一季度都有降低。

（三）信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率仍保持較低水平

信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率為信托風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模余額與信托資產(chǎn)總規(guī)模余額的比值，反映的是行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的整體水平。近年來(lái)，信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率雖然有所波動(dòng)，但仍維持在0.8以下，處于較低水平。2018年二季度信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率為0.788%，盡管比一季度的0.582%提升明顯，但從歷史來(lái)看仍低于2016年二季度的0.799%。此外，與其他金融行業(yè)的資產(chǎn)不良率相比，信托行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)率仍保持了較低水平，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)整體可控。

（四）未來(lái)一年到期壓力有所緩解

從未來(lái)一年信托到期情況看，預(yù)計(jì)未來(lái)信托到期壓力也將有所緩解。二季度末發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)一年的信托到期規(guī)模為5.57萬(wàn)億元，比一季度末的預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)下降了3782億元，連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)下調(diào)。從到期項(xiàng)目數(shù)量來(lái)看，二季度末預(yù)計(jì)未來(lái)一年到期項(xiàng)目為1.42萬(wàn)個(gè)，比一季度末的預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)1.49萬(wàn)個(gè)下降了659個(gè)，延續(xù)了一季度的下調(diào)趨勢(shì)。在未來(lái)一年預(yù)計(jì)到期的信托資產(chǎn)中，集合信托預(yù)計(jì)到期規(guī)模也在下降，由一季度末的2.49萬(wàn)億元下降到二季度末的2.42萬(wàn)億元。上述三個(gè)指標(biāo)充分表明，從當(dāng)前預(yù)計(jì)未來(lái)一年的到期兌付壓力有所緩解，尤其是集合信托到期壓力有所下降，有利于行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的總體可控。