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        目前，我國在金融制度創(chuàng)新上的供求失衡已顯現(xiàn)諸多負(fù)面影響。信托作為一種獨(dú)特的財(cái)產(chǎn)管理制度，其財(cái)產(chǎn)權(quán)利的兩重性相比于銀行、證券、保險(xiǎn)具有獨(dú)特的內(nèi)在優(yōu)勢，同時(shí)與公司制度和代理制度相比，信托制度具有更高的安全性、更廣泛的適用性以及更強(qiáng)的靈活性。充分發(fā)揮信托制度在金融創(chuàng)新領(lǐng)域的優(yōu)勢，為解決我國金融創(chuàng)新供給不足提供了一個(gè)重要途徑。
        信托與銀行、證券、保險(xiǎn)并稱為現(xiàn)代金融業(yè)的四大支柱。信托業(yè)在國外十分發(fā)達(dá)，就金融資產(chǎn)規(guī)模而言，信托與銀行、保險(xiǎn)分庭抗禮，三分天下。而在我國，信托業(yè)誕生較晚，且經(jīng)歷諸多磨難。相對(duì)而言，信托業(yè)是我國金融四大業(yè)中最為薄弱的一環(huán)，發(fā)展滯后。直至2001年信托“一法二規(guī)”頒布實(shí)施，2007年“二規(guī)”重新修訂，才從根本上奠定了我國信托業(yè)的法律地位，推動(dòng)信托業(yè)回歸本源，信托的固有優(yōu)勢逐步為市場所認(rèn)可，基于信托制度優(yōu)勢基礎(chǔ)上的信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新也有了廣闊的拓展空間。在金融創(chuàng)新長期供小于求的情況下，信托制度為解決我國金融創(chuàng)新不足提供了一個(gè)重要途徑。
        我國金融體系面臨的制度性缺陷
        金融業(yè)的對(duì)外開放，給我國金融業(yè)的發(fā)展提供了一個(gè)重要契機(jī)，但同時(shí)也帶來了一系列的問題和挑戰(zhàn)。我國的市場經(jīng)濟(jì)體制運(yùn)行時(shí)間還不長，從制度創(chuàng)新需求的角度來看，舊體制還在很大程度上發(fā)揮著作用。但這樣一種新舊兼容、互為補(bǔ)充的制度屬性本身就蘊(yùn)含著多維度、大縱深、寬范圍的金融制度創(chuàng)新需求。同時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)一體化和金融全球化的步伐不斷加快，也要求我國現(xiàn)有的金融制度盡快與國際接軌。
        與需求相比，我國的金融制度創(chuàng)新供給明顯不足，長期滯后且無明顯改觀。金融改革一直徘徊在“重增量輕存量”、“重體制外輕體制內(nèi)”、“重工具形式輕制度內(nèi)涵”等層面，深層次的金融制度創(chuàng)新進(jìn)展極其緩慢。同時(shí)，金融制度創(chuàng)新供求失衡已經(jīng)顯現(xiàn)出諸多負(fù)面影響：首先，金融體制運(yùn)行中的許多深層次矛盾長期得不到解決；其次，金融消費(fèi)者的社會(huì)福利長期低于理論水平；最后，異質(zhì)化、表層化的金融創(chuàng)新邊際收益較低。金融制度創(chuàng)新已經(jīng)成為我國金融體制深化改革和金融行業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。
        信托制度的獨(dú)特優(yōu)勢
        信托是在信任基礎(chǔ)上的一種委托關(guān)系，通常指擁有貨幣或財(cái)產(chǎn)的人為了獲得一定的收益而將自己的財(cái)產(chǎn)委托別人代為經(jīng)營、管理和處理的經(jīng)濟(jì)行為。信托是以財(cái)產(chǎn)為核心，以信任為基礎(chǔ)，以委托為方式的財(cái)產(chǎn)管理制度。信托大體上可分為兩大類，即貿(mào)易信托和金融信托。貿(mào)易信托是指委托人將舊貨或存貨委托信托機(jī)構(gòu)代為出售或處理的經(jīng)濟(jì)行為，這是一種純零售商業(yè)性質(zhì)的信托，其標(biāo)的物主要是商品。金融信托是指擁有資金或財(cái)產(chǎn)的單位和個(gè)人，為了更好地運(yùn)用和管理其資金或財(cái)產(chǎn)，獲得較好的收益，委托信托機(jī)構(gòu)代為運(yùn)用、管理和處理的經(jīng)濟(jì)行為。金融信托以信用為基礎(chǔ)，以貨幣資金和其他財(cái)產(chǎn)為內(nèi)容，是現(xiàn)代銀行業(yè)務(wù)的延伸和發(fā)展，是金融業(yè)務(wù)的一個(gè)獨(dú)立分支。本文研究的重點(diǎn)是金融信托，在無特別說明的情況下，信托的含義主要指金融信托。
        信托作為四大金融支柱之一，具有其他金融工具不可比擬的制度優(yōu)勢。信托的制度優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
        第一，分離和避險(xiǎn)機(jī)制。信托財(cái)產(chǎn)把委托人、受托人和受益人的權(quán)利和義務(wù)、責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了嚴(yán)格分離。委托人和受托人在簽訂了信托契約后，把收益權(quán)分離給受益人，而把運(yùn)用、處分、管理權(quán)分離給了受托人。同時(shí)，信托契約對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)用、管理、處分進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)定，委托人只能按照契約界定的范圍和方式運(yùn)作。
        第二，有效的破產(chǎn)隔離財(cái)產(chǎn)保護(hù)。與公司制相比，信托是一種有效的破產(chǎn)隔離的財(cái)產(chǎn)保護(hù)方式，它比公司制更具有對(duì)財(cái)產(chǎn)的保護(hù)能力。在信托制度下，信托財(cái)產(chǎn)具有三個(gè)不可追及性：其一，信托財(cái)產(chǎn)與委托人其他財(cái)產(chǎn)相區(qū)別，委托人過失不可追及信托財(cái)產(chǎn)；其二，信托財(cái)產(chǎn)與屬于受托人的財(cái)產(chǎn)相區(qū)別，受托人過失不可追及信托財(cái)產(chǎn)；其三，信托財(cái)產(chǎn)與屬于受益人的財(cái)產(chǎn)相區(qū)別，受益人過失不可追及信托財(cái)產(chǎn)。
        第三，管理人責(zé)任條款。公司制下，管理人責(zé)任以法人治理結(jié)構(gòu)的形式進(jìn)行安排。信托制可以有效解決公司制下的管理人責(zé)任缺位的問題。受托人采取信托機(jī)構(gòu)形式從事信托活動(dòng)，必須是依法設(shè)立的、主要經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。即使受托人依據(jù)信托文件或有不得已事由需委托他人代為處理信托事務(wù)的，受托人也對(duì)他人處理信托事務(wù)的行為承擔(dān)責(zé)任。信托財(cái)產(chǎn)一旦設(shè)立，受托人即成為法律意義上的所有者，也是按信托契約規(guī)定行使管理責(zé)任的經(jīng)營者，同時(shí)還可以通過契約形式在委托人報(bào)酬達(dá)到一定程度后，分享到部分超額收益。
        第四，經(jīng)營穩(wěn)定性程度較高。公司制一般不是由股東直接經(jīng)營，而是通過公司治理結(jié)構(gòu)，由職業(yè)經(jīng)理人組成的經(jīng)營管理層從事生產(chǎn)經(jīng)營，這樣企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性就因公司治理結(jié)構(gòu)的改變存在較大的變數(shù)。而信托制下，信托財(cái)產(chǎn)的存續(xù)是事先以信托契約的形式“固定”的，是一種獨(dú)立的、封閉的、可持續(xù)運(yùn)作的財(cái)產(chǎn)，在信托期限內(nèi)它既不因受托人也不因委托人和受益人的變更而發(fā)生變更。這種機(jī)制固定了當(dāng)事人各方的責(zé)任和義務(wù)，確保了信托財(cái)產(chǎn)沿著特定目的持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營，是一種更科學(xué)的制度安排。
        第五，信托制度有利于長期規(guī)劃。信托存續(xù)具有連貫性。信托不因受托人的死亡、解散、破產(chǎn)、辭任、被解任或者其他情形終止而終止，具有一定的固定性和長期性，因而更適合于長期規(guī)劃的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移與財(cái)產(chǎn)管理。
        第六，信托制度運(yùn)用較為靈活。這表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：信托設(shè)立方式多樣化，可以采取信托合同、其他書面形式和遺囑等方式；信托財(cái)產(chǎn)多元化，凡具有金錢價(jià)值的東西，不論是動(dòng)產(chǎn)還是不動(dòng)產(chǎn)，是物權(quán)還是債權(quán)，是有形的還是無形的，都可以作為信托財(cái)產(chǎn)設(shè)立信托；信托目的自由化，只要不違背法律強(qiáng)制性規(guī)定和公共秩序，委托人可以為各種目的而創(chuàng)設(shè)信托；信托應(yīng)用領(lǐng)域非常寬泛，信托品種繁多。
        區(qū)別于公司制度、代理制度的獨(dú)特優(yōu)勢
        信托制度與公司制度、代理制度一起并稱為現(xiàn)代財(cái)產(chǎn)管理制度的“三駕馬車”，與其他兩者相比，信托制度更具廣泛適用性和靈活性，尤其是在金融制度創(chuàng)新領(lǐng)域，優(yōu)勢明顯。
        第一，從市場經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在結(jié)構(gòu)看，信托制度本身蘊(yùn)含著創(chuàng)新的要求。信托以財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移為前提，這一制度安排使信托法律關(guān)系較委托代理關(guān)系更為持久和穩(wěn)定。信托制度與其他制度相比，能夠更好地滿足委托人實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)安全的需求。信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于受托人、委托人、受益人以及相關(guān)主體的債權(quán)人，使得信托財(cái)產(chǎn)能夠在較為封閉的安全環(huán)境下運(yùn)行，不受外界任何干擾，實(shí)現(xiàn)安全邊界內(nèi)的靈活運(yùn)用，從而最大限度地實(shí)現(xiàn)委托人委托財(cái)產(chǎn)的流轉(zhuǎn)和增值。
        第二，信托制度能夠更好地滿足委托人對(duì)于財(cái)產(chǎn)運(yùn)作效率的需求。通過信托的財(cái)產(chǎn)管理、財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移功能，使資源從低效益、較低效益行業(yè)或企業(yè)向高效益領(lǐng)域流動(dòng)，市場要素流動(dòng)性的增加帶來了更高的要素配置效率，從而實(shí)現(xiàn)整體效率最優(yōu)化。另外，由于信托財(cái)產(chǎn)制度具有相對(duì)獨(dú)立性的特征，從而大大降低了交易成本。
        第三，信托通過不同的投資組合，能夠把股權(quán)融資、債權(quán)融資的優(yōu)勢相結(jié)合，從而實(shí)現(xiàn)橫跨資本市場、貨幣市場和產(chǎn)業(yè)市場的獨(dú)特優(yōu)勢。在金融市場上，信托制度的一個(gè)重要功能就是聚集資金，形成具有一定規(guī)模的集合資金。具有高端理財(cái)需求的客戶將閑置資金委托給信托公司，作為受益人持有信托受益憑證，信托公司將所募資金通過股權(quán)、債權(quán)、項(xiàng)目收益權(quán)等形式進(jìn)行組合運(yùn)用。既滿足了理財(cái)客戶的高端理財(cái)需求，又能夠?yàn)槿谫Y主體提供資金支持，同時(shí)實(shí)現(xiàn)自身的收益。在信托投融資鏈條中，信托機(jī)構(gòu)一方面與貨幣市場的銀行、證券、保險(xiǎn)（或第三方理財(cái)）等金融機(jī)構(gòu)形成資金鏈條，另一方面與資本市場、產(chǎn)業(yè)市場對(duì)接形成項(xiàng)目鏈條，真正實(shí)現(xiàn)橫跨三大市場的獨(dú)特運(yùn)作模式。
        第四，信托制度能夠彌補(bǔ)我國金融市場的結(jié)構(gòu)性缺陷。缺乏中長期融資渠道是長期以來我國金融市場的一個(gè)短板，主要原因在于我國是以銀行為主導(dǎo)的金融體系，難以滿足社會(huì)對(duì)靈活多樣金融服務(wù)的需求，以及經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段對(duì)于建設(shè)資金的需求。
        信托是一種適合長期財(cái)產(chǎn)管理和轉(zhuǎn)移的制度，可以通過籌集中長期資金用于生產(chǎn)建設(shè)，同時(shí)也可以通過“融物”、“融股權(quán)”、“融受益權(quán)”、“融項(xiàng)目收益權(quán)”等多種形式，解決融資主體的各種融通需求以及委托人多樣化的投資需求。
        第五，在化解金融風(fēng)險(xiǎn)和推進(jìn)資產(chǎn)重組方面，信托制度具有不可比擬的獨(dú)特優(yōu)勢。目前，金融市場參與者之間的關(guān)系主要體現(xiàn)為買賣關(guān)系、委托代理關(guān)系以及借貸關(guān)系，以上交易模式均是建立在傳統(tǒng)的債權(quán)以及物權(quán)基礎(chǔ)之上，導(dǎo)致金融市場交易主體之間形成一種鏈條式經(jīng)濟(jì)和法律關(guān)系，一旦以上鏈條斷裂，無法使金融資產(chǎn)流動(dòng)起來，也無法從制度機(jī)制上化解該類金融風(fēng)險(xiǎn)。而信托制度具有的破產(chǎn)隔離功能，由委托人、受托人及受益人形成的獨(dú)特信托關(guān)系，使受益權(quán)與所有權(quán)相分離，進(jìn)而構(gòu)成一種特有的財(cái)產(chǎn)關(guān)系，阻斷可能惡化為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的微觀起源，避免因?yàn)槟骋画h(huán)節(jié)的斷裂而出現(xiàn)整個(gè)系統(tǒng)的崩潰。