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　　每當市場熱議信托業(yè)的黃金時代即將過去，信托業(yè)總是能給人意外驚喜。2012年三季度末，信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模一舉突破6.3萬億，同比增長54.25%，環(huán)比增長14.08%，再一次展示了信托業(yè)“可持續(xù)”的增長能力。

　　信托業(yè)從“融資管理”向“資產(chǎn)管理”轉(zhuǎn)型方興未艾，證券、基金、保險正迎頭趕上。旨在放松管制的“資管新政”，讓各路人馬同臺競技，信托業(yè)的制度優(yōu)勢正面臨空前挑戰(zhàn)，同時，也迎來了新一輪的發(fā)展機遇。

　　商、基、房三足鼎立

　　中國信托業(yè)協(xié)會新近發(fā)布的三季度數(shù)據(jù)顯示，截至2012年9月30日，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模達到6.32萬億元，再創(chuàng)歷史新高。相比二季度末的5.54萬億元，環(huán)比增長14.08%；相比2011年末的4.81萬億元，又實現(xiàn)了31.39%的增長。

　　從信托資產(chǎn)配置領(lǐng)域來看，工商企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)依然是資金信托的三大配置領(lǐng)域，但其結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了順應(yīng)政策和市場導向而靈活調(diào)整的特點。首先是工商企業(yè)類信托比例持續(xù)上升，順應(yīng)了國家加大金融支持實體經(jīng)濟的政策。2012年三季度為25.06%，相比二季度末的24.39%占比進一步提升，繼續(xù)保持二季度以來資金信托的第一大配置領(lǐng)域地位。

　　其次，基礎(chǔ)設(shè)施信托占比二季度以來出現(xiàn)小幅回升，房地產(chǎn)信托雖占比持續(xù)下降，但規(guī)模余額在三季度有微幅上升。前者與今年地方政府因融資平臺限制和土地財政吃緊而催生的融資需求加大有關(guān)，后者則與國家對房地產(chǎn)的持續(xù)宏觀調(diào)控政策密不可分。

　　今年一季度，基礎(chǔ)設(shè)施信托占比為21.85%，二季度為22.62%，三季度為23.34%；房地產(chǎn)信托規(guī)模余額一季度末位6865.70億元，二季度繼續(xù)下降為6751.49億元，三季度余額為6765.12億元。

　　服務(wù)性信托仍是短板

　　從分析數(shù)據(jù)來看，信托業(yè)務(wù)功能結(jié)構(gòu)延續(xù)二季度調(diào)整態(tài)勢，信托公司的核心能力正在由“融資管理”向“資產(chǎn)管理”轉(zhuǎn)型。融資類信托業(yè)務(wù)占全行業(yè)信托資產(chǎn)比例于今年一季度首度降至50%以下，二季度和三季度融資信托比例繼續(xù)小幅下降，二季度為49.13%，三季度為49.01%。投資類信托占比自2010年以來穩(wěn)步上升，今年二、三季度有小幅回調(diào)，主要與事務(wù)管理類信托增勢有關(guān)。

　　事務(wù)管理類信托在今年前三季度一直保持了良好的增長勢頭，其占同期信托資產(chǎn)規(guī)模的比例一季度為12.50%，二季度提升為13.08%，三季度進一步提升為14.28%，與去年底12.75%的比例相比，提升了近2個百分點。這說明信托公司已經(jīng)自覺地開始拓寬信托功能，在資產(chǎn)管理功能之外，開始挖掘信托制度本身所具有的豐富的服務(wù)功能。

　　但中國信托業(yè)協(xié)會專家理事周小明也指出，信托業(yè)轉(zhuǎn)型面臨增長方式轉(zhuǎn)變的內(nèi)在壓力和其他資管行業(yè)競爭加劇的外部壓力，雖然事務(wù)管理類信托發(fā)展態(tài)勢良好，但是仍然僅占全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模的14.28%，體現(xiàn)信托理財功能的融資類信托和投資類信托則占到全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模的85.72%，信托應(yīng)有的服務(wù)功能一直沒有轉(zhuǎn)化為巨大的市場份額。

　　問題的另一方面在于，在理財信托產(chǎn)品中，一直是以非標準化債權(quán)投資為驅(qū)動的固定收益產(chǎn)品為主，以各類權(quán)益投資為驅(qū)動的浮動收益產(chǎn)品較少。截至三季度，體現(xiàn)固定收益的融資類信托產(chǎn)品占比為49.01%，體現(xiàn)浮動收益的投資類信托產(chǎn)品占比僅為36.71%。

　　泛資管時代到來

　　今年資產(chǎn)管理行業(yè)的一大特征是，監(jiān)管部門針對資管行業(yè)密集出臺“新政”，除信托之外的基金、保險、證券先后放松管制，信托業(yè)“成長的市場”及“獨特的制度安排”優(yōu)勢正在減弱，證基保的加入代表了泛資管時代的到來。

　　周小明認為，盡管目前資管“新政”在法律基礎(chǔ)、投資者保護、公平競爭等方面仍存在諸多爭議，但其在實踐層面上的實施已不復逆轉(zhuǎn)。資產(chǎn)管理“新政”的實施必將分化信托公司的現(xiàn)有客戶，削弱信托公司原先擁有的綜合信托業(yè)務(wù)專營權(quán)，信托公司以“多樣化運用方式”和“跨市場配置”為特點構(gòu)筑的傳統(tǒng)經(jīng)營方式，也必將遭到其他資產(chǎn)管理機構(gòu)的簡單模仿，并遭遇直接的正面競爭，信托公司原有業(yè)務(wù)模式的“替代效應(yīng)”和“擠出效應(yīng)”開始顯現(xiàn)。

　　“特別是此輪資產(chǎn)管理‘新政’旨在放松管制和鼓勵創(chuàng)新，在監(jiān)管上賦予其他資產(chǎn)管理機構(gòu)更加寬松的環(huán)境，在客戶門檻、業(yè)務(wù)準入、監(jiān)管標準、分支機構(gòu)設(shè)立、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面，其他資產(chǎn)管理機構(gòu)均具有明顯的監(jiān)管優(yōu)勢。信托公司傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)所具有的制度紅利勢必受到空前的擠壓，其制度性競爭優(yōu)勢勢必面臨空前的挑戰(zhàn)?！敝苄∶髡f。

　　專家表示， “泛資產(chǎn)管理時代”一方面使信托公司面臨更多的競爭壓力，但另一方面也放開了其他資產(chǎn)管理機構(gòu)投資信托公司信托產(chǎn)品的限制。在“成長的市場”下，信托業(yè)同樣正迎來新的發(fā)展機遇。