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        8月31日，中國(guó)證券登記結(jié)算公司發(fā)布《關(guān)于信托產(chǎn)品開(kāi)戶(hù)預(yù)結(jié)算有關(guān)問(wèn)題的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），正式解除對(duì)信托產(chǎn)品開(kāi)立信托專(zhuān)用證券賬戶(hù)的限制，信托公司在三年漫長(zhǎng)等待后重獲信托產(chǎn)品開(kāi)戶(hù)的權(quán)利。
        接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪的人士表示，這一舉措將使參與到證券類(lèi)信托產(chǎn)品交易的信托公司、陽(yáng)光私募等多方受益。除此之外，將為長(zhǎng)期資金入市開(kāi)辟新的渠道。對(duì)股市而言，是利好消息；但是短期來(lái)說(shuō)，對(duì)證券投資類(lèi)信托產(chǎn)品的市場(chǎng)需求影響有限。
        對(duì)短期股市影響有限
        “信托賬戶(hù)的重開(kāi)對(duì)陽(yáng)光私募來(lái)說(shuō)屬于重大利好，我們會(huì)更加積極地籌備新產(chǎn)品?！睆V東乾陽(yáng)投資管理有限公司董事長(zhǎng)何輝對(duì)此表示。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心調(diào)查，信托賬戶(hù)重開(kāi)后，有發(fā)行新產(chǎn)品打算的私募數(shù)量占比高達(dá)71．86%。
        “信托賬戶(hù)重開(kāi)一方面可以大幅降低陽(yáng)光私募信托管理費(fèi)，將每年的管理費(fèi)從一百多萬(wàn)元下降到二三十萬(wàn)元；另一方面也可以使陽(yáng)光私募的發(fā)行門(mén)檻降低，未來(lái)會(huì)吸引更多的資金進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。而且信托賬號(hào)的重啟使陽(yáng)光私募與公募基金和券商等其他機(jī)構(gòu)處于同一起跑線，有利于公平競(jìng)爭(zhēng)?！焙屋x稱(chēng)。
        為解決法律上的合規(guī)問(wèn)題，以及向更廣泛的投資者募集資金，陽(yáng)光私募的投資顧問(wèn)往往通過(guò)信托公司發(fā)行信托產(chǎn)品投資于證券市場(chǎng)。而在2009年信托產(chǎn)品開(kāi)戶(hù)受到限制后，陽(yáng)光私募基金產(chǎn)品受到的影響很大，在最初的兩三個(gè)月，產(chǎn)品新設(shè)一度停止。
        “本來(lái)是信托的合法業(yè)務(wù)，一段時(shí)間搞得合法業(yè)務(wù)都不能做了。信托公司為進(jìn)行證券投資，也想了些辦法：TOT是在原來(lái)的賬戶(hù)上面做，有限合伙是借用別人的賬戶(hù)來(lái)做——用來(lái)規(guī)避不能開(kāi)戶(hù)的限制，而如果能開(kāi)戶(hù)就不存在這樣的問(wèn)題?！庇靡嫘磐惺紫治鰩熇顣D對(duì)本報(bào)記者表示。
        為何選擇重新放開(kāi)信托產(chǎn)品的開(kāi)戶(hù)限制呢？“這顯示了政策對(duì)私募基金和股市都扶持的態(tài)度?！庇⒋笞C券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)本報(bào)記者表示，此次放開(kāi)開(kāi)戶(hù)限制有引入增量資金的作用，是為了給市場(chǎng)一些正面的信號(hào)。
        武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董新登告訴本報(bào)記者：“放開(kāi)限制為長(zhǎng)期資金入市開(kāi)辟了新的渠道，在為股市培育機(jī)構(gòu)投資者方面是個(gè)新舉動(dòng)。但信托開(kāi)戶(hù)的重新放開(kāi)對(duì)短期的股市影響有限，影響主要在中長(zhǎng)期?！?BR>        “短期來(lái)說(shuō)，信托產(chǎn)品本身要做一定規(guī)模入市的話，還有一個(gè)過(guò)程。在目前的經(jīng)濟(jì)狀況下，資金投向股市的話，肯定不樂(lè)觀。所以，進(jìn)行證券投資的信托產(chǎn)品的需求也不一定會(huì)快速擴(kuò)張。只有當(dāng)市場(chǎng)走好，增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，大家才會(huì)有對(duì)證券類(lèi)信托產(chǎn)品的更大需求?！倍碌钦f(shuō)。
        增加更多機(jī)構(gòu)投資者
        2009年6月，證監(jiān)會(huì)口頭暫停信托公司開(kāi)設(shè)證券賬戶(hù)。當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)未公布暫停原因，起初信托公司普遍預(yù)計(jì)一兩個(gè)月內(nèi)信托產(chǎn)品開(kāi)戶(hù)就會(huì)重新放開(kāi)，多家信托公司主動(dòng)注銷(xiāo)了多余的“打新”賬戶(hù)。但令各家信托公司始料未及的是，一停就是三年。
        此后，陽(yáng)光私募基金和信托公司想出了許多辦法來(lái)規(guī)避這一限制?！爸饕窃谠瓉?lái)賬戶(hù)的基礎(chǔ)上做，還有一個(gè)是用有限合伙或者TOT的方式來(lái)做?！崩顣D表示。
        但合伙企業(yè)模式對(duì)于私募基金產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)容、客戶(hù)資金的進(jìn)出有著太多限制和不便，而信托賬戶(hù)的稀缺性和高成本又成為在股市不振時(shí)私募基金的沉重負(fù)擔(dān)。
        用益信托數(shù)據(jù)顯示，今年6月，投向證券投資領(lǐng)域的集合信托產(chǎn)品成立數(shù)量為27款，占比6%；募集規(guī)模為19．05億元，占比3%。而在2009年6月，投向證券投資領(lǐng)域的集合信托產(chǎn)品成立數(shù)量為85款，占比58．22%；募集規(guī)模為56．57億元，占比37．72%。
        隨著證券、基金、保險(xiǎn)爭(zhēng)相進(jìn)入資產(chǎn)管理行業(yè)，信托公司的制度紅利加劇消失。如在《基金法》草案中，證監(jiān)會(huì)擬允許基金公司設(shè)立專(zhuān)業(yè)子公司開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，投資非上市公司股權(quán)、債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)、收益權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，這實(shí)際上是允許基金公司進(jìn)入信托公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。日益加劇的競(jìng)爭(zhēng)讓信托公司感覺(jué)受到了不公待遇。
        此前由平安信托主導(dǎo)發(fā)布的《2012中國(guó)信托業(yè)發(fā)展報(bào)告》指出，信托公司進(jìn)入資本市場(chǎng)的路徑依然受阻，這顯然失去公平?！艾F(xiàn)在解禁的目的，就是把證券市場(chǎng)的人氣提高，增加更多的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)來(lái)?！崩顣D表示。
        信托人士擔(dān)憂重新受限
        《通知》并未允許信托計(jì)劃作為擬上市公司的股東，而這也是在信托產(chǎn)品開(kāi)戶(hù)以外，信托公司一直呼吁放開(kāi)的領(lǐng)域。
        李旸認(rèn)為，這對(duì)信托公司來(lái)說(shuō)有失公平，但證監(jiān)會(huì)正在采取各種措施對(duì)機(jī)構(gòu)打新進(jìn)行規(guī)范，“現(xiàn)在對(duì)信托公司在這一領(lǐng)域的限制是證監(jiān)會(huì)本身規(guī)范的步驟?！?BR>        “新股發(fā)行規(guī)范、市場(chǎng)化之后就沒(méi)有那么多利潤(rùn)，自然這些資金就不會(huì)炒新股。不光是信托資金，其他資金也在限制之內(nèi)。事實(shí)上信托公司現(xiàn)在很少打新股了，這個(gè)限制對(duì)信托也沒(méi)有很大的影響?！崩顣D說(shuō)。
        有信托業(yè)內(nèi)人士對(duì)放開(kāi)后信托產(chǎn)品開(kāi)戶(hù)是否會(huì)重新受限表示擔(dān)憂?！伴_(kāi)閘是好事，但沖擊大的時(shí)候、市場(chǎng)好的時(shí)候，很可能再關(guān)閘。對(duì)策是信托公司抓住機(jī)會(huì)，盡可能多開(kāi)戶(hù)，將來(lái)備用?！痹撊耸勘硎?。
        “我認(rèn)為不會(huì)再禁。因?yàn)槭且粋€(gè)中長(zhǎng)期制度建設(shè)，將來(lái)不會(huì)輕易關(guān)掉，相信將來(lái)有更好的監(jiān)管辦法保證市場(chǎng)有一定的穩(wěn)定性?！倍碌潜硎?。
        “這次開(kāi)放之后不那么容易就重新關(guān)閉。因?yàn)楝F(xiàn)在的泡沫比以前大幅減少了，以后也不容易出現(xiàn)此前高度泡沫化的現(xiàn)象?，F(xiàn)在市場(chǎng)容量龐大，流通比例也接近80%，過(guò)一段時(shí)間可能100%全流通。這樣的話，產(chǎn)業(yè)資本能有效控制泡沫，制約極度泡沫的產(chǎn)生。做空機(jī)制、雙向交易也會(huì)起作用。信托產(chǎn)品在高風(fēng)險(xiǎn)威脅的狀態(tài)下可能不一定很常見(jiàn)，重新限制的可能沒(méi)有以前高?！崩畲笙稣f(shuō)。