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　　前期一系列密集宏觀調(diào)控的作用已經(jīng)顯現(xiàn),種種跡象表明,貨幣政策最密集的緊縮階段已告一段落。一方面,即將于明日發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)極有可能在1月的基礎(chǔ)上有所回落,短期內(nèi)加息的必要性下降。而來自各種官方和半官方的言論更表明,后續(xù)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的空間正在縮窄,政策出臺(tái)的頻率也會(huì)較今年頭兩個(gè)月明顯下降。房地產(chǎn)市場(chǎng)成交萎縮,局部區(qū)域房?jī)r(jià)環(huán)比回落。緊縮政策的洪峰很可能已經(jīng)過去。
　　2月CPI繼續(xù)回落預(yù)期強(qiáng)烈
　　本周五,2月的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將全面發(fā)布,而其中最具標(biāo)志性意義的數(shù)據(jù)——CPI,有較大的可能會(huì)繼續(xù)下滑。其主要原因在于,來自權(quán)威部門的人士在“兩會(huì)”期間多次透露:“1月份CPI低于社會(huì)預(yù)期,2月份CPI可能還會(huì)低一些?！笔艽擞绊?近期二級(jí)市場(chǎng)對(duì)2月CPI下滑的預(yù)期顯著上升。
　　另外,從業(yè)界研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)看,大家普遍感到新調(diào)整后的CPI統(tǒng)計(jì)方法頗為“神秘”,這加大了CPI預(yù)測(cè)的難度。在CPI同比數(shù)據(jù)下降呼聲強(qiáng)烈的背景下,仍不乏認(rèn)為通脹繼續(xù)升溫的觀點(diǎn)。高盛的最新預(yù)測(cè)指出,預(yù)計(jì)2月CPI同比增幅可能從1月份的4.9%升至5.1%,但這樣的觀點(diǎn)在“權(quán)威人士”率先披露的數(shù)據(jù)趨勢(shì)面前已經(jīng)很難引起人們的重視。
　　準(zhǔn)備金率上調(diào)頻率將下降
　　中國(guó)銀行(601988,股吧)董事長(zhǎng)肖鋼9日表示,由于央行多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,不少銀行存在資金緊張的狀況,他認(rèn)為今后上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間正在縮小。中國(guó)銀行行長(zhǎng)李禮輝更表示,目前存款準(zhǔn)備金率已達(dá)歷史最高水平,已沒有上調(diào)的空間。
　　無獨(dú)有偶,中國(guó)數(shù)家此前被實(shí)施差別上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的銀行因2月信貸投放速度適中且各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)回歸正常,已獲取消被上調(diào)的差別存款準(zhǔn)備金率。另外,部分縣域金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率有望于4月1日下調(diào)。
　　本報(bào)宏觀分析員認(rèn)為,對(duì)大型銀行而言,如果未來信貸投放仍有過激行動(dòng),存準(zhǔn)率無疑仍有上調(diào)空間。只不過,未來存準(zhǔn)率的上調(diào)頻率會(huì)顯著降低,且越來越接近上調(diào)末期。未來,公開市場(chǎng)操作、央票將在宏觀調(diào)控中發(fā)揮更大的作用。
　　最嚴(yán)厲緊縮“洪峰”已過
　　證券市場(chǎng)歷來擔(dān)憂宏觀調(diào)控領(lǐng)域的“三座大山”:加息、準(zhǔn)備金率上調(diào)、房地產(chǎn)調(diào)控。如今,加息壓力緩解,準(zhǔn)備金率上調(diào)頻率也將放緩。
　　再看房地產(chǎn)調(diào)控,雖然住建部官員表示“如果房?jī)r(jià)不能穩(wěn)定,時(shí)刻準(zhǔn)備出臺(tái)新一輪樓市調(diào)控政策?！钡珡?月份第一周的房地產(chǎn)交易情況看,已公布數(shù)據(jù)的13個(gè)城市總體交易量和銷售均價(jià)雙雙下滑,與今年2月的均價(jià)相比,已公布數(shù)據(jù)的13個(gè)城市的房?jī)r(jià)中有9個(gè)城市的房?jī)r(jià)下跌(數(shù)據(jù)來源:高盛中國(guó)開發(fā)商研究報(bào)告)。
　　財(cái)政部部長(zhǎng)謝旭人3月6日表示,目前推廣房產(chǎn)稅至全國(guó)范圍內(nèi)的條件還不成熟,仍需要積累經(jīng)驗(yàn),目前仍有大量工作要做。由此可見,從中長(zhǎng)期角度來看,房地產(chǎn)調(diào)控政策最密集、最嚴(yán)厲的階段正在過去(前提是未來房?jī)r(jià)不再失控)。
　　結(jié)合上述三方面的分析,《投資快報(bào)》宏觀分析員修正前期因國(guó)際油價(jià)快速上漲而上調(diào)的緊縮預(yù)期,并認(rèn)為密集緊縮性調(diào)控政策的洪峰已過。