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與一季度相比，2022年二季度GDP增長明顯放緩，主要是疫情對消費與服務業(yè)沖擊較大，部分地區(qū)工業(yè)生產(chǎn)也受到一定影響。其中，國內4-5月消費同比下滑8.8%，4月工業(yè)增加值同比下滑2.9%；二季度后半期，疫情得到控制、物流逐步暢通、復工復產(chǎn)力度加大疊加出口加速等因素推動產(chǎn)需有所恢復。

在上述背景下，疊加信托行業(yè)嚴監(jiān)管態(tài)勢持續(xù)的影響，大部分信托公司仍然面臨較大的業(yè)務轉型壓力。未來信托公司應結合自身資源稟賦優(yōu)勢，圍繞監(jiān)管最新業(yè)務分類方向，積極探索業(yè)務轉型，爭取實現(xiàn)業(yè)務模式與經(jīng)營業(yè)績的高質量發(fā)展。

一、規(guī)模止跌回升，結構持續(xù)優(yōu)化

自資管新規(guī)發(fā)布以來，信托行業(yè)在嚴監(jiān)管的引導下，信托資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)壓降，2021年行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模開始趨于平穩(wěn)。進入2022年后，受內外部經(jīng)濟環(huán)境影響，2022年1季度，信托資產(chǎn)一度出現(xiàn)了小幅回落。二季度，在經(jīng)濟下行壓力以及疫情沖擊影響加劇的背景下，信托資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)了意外的反彈。6月末，信托資產(chǎn)規(guī)模為21.11萬億元，比2021年同期上升4715億，同比增速2.28%，較1季度末的20.16萬億增長9483億，環(huán)比增速4.70%。其中，融資類信托較1季度減少2203.59億，投資類信托較1季度末增加3828.77億，事務管理類信托較1季度大幅增加7857.74億。投資類信托增長規(guī)模增加與資本市場在2季度后半段的回暖相關，事務管理類信托的大幅上升則主要來源于與海航破產(chǎn)重整等相關的資產(chǎn)服務信托。

從信托資產(chǎn)來源結構看。集合資金信托和管理財產(chǎn)信托規(guī)模和占比同比有所提升，而單一資金信托持續(xù)下降。截至2季度末，集合資金信托規(guī)模為10.72萬億元，較一季度末增加1558億，環(huán)比增長1.47%，較上年同期增加3570億，同比增速3.44%，占比為50.80%，同比上升0.57個百分點。管理財產(chǎn)信托規(guī)模為6.26萬億元，較一季度大幅上漲8504億，環(huán)比增幅達到15.73%，較2021年同期同比增長1.59萬億元，增幅34.05%，占比為29.64%，較一季度末上升2.82個百分點，較2021年同期上升7.02個百分點。而單一資金信托規(guī)模為4.13萬億元，較一季度末下降579億元，較上年同期下降1.47萬億，降幅26.32%，占比降至19.56%，較一季度末下降同比下降1.21個百分點，同比下降7.59個百分點。信托資產(chǎn)來源結構的變化，一方面體現(xiàn)了信托業(yè)不斷提升主動管理能力、加快推進業(yè)務轉型，另一方面也反映出監(jiān)管持續(xù)壓降通道業(yè)務規(guī)模取得了顯著成效。

從信托資產(chǎn)功能結構來看。2022年2季度延續(xù)了投資類信托與融資類信托“一升一降”的趨勢，截至6月末，投資類信托規(guī)模為8.94萬億元，同比增長17.07%，環(huán)比增長4.47%；占比為42.35%，同比上升5.35個百分點。融資類信托規(guī)模為3.16萬億元，較一季度減少2204億，環(huán)比降幅6.51%，比上年同期減少9668億，同比下降23.41%；占比為14.99%，同比下降5.03個百分點，環(huán)比下降1.80個百分點。事務管理類信托的規(guī)模和占比均有所上升，規(guī)模為9萬億元，同比增長1.52%，環(huán)比上升9.56%；占比為42.66%，同比下降0.32個百分點，環(huán)比則上升了1.89個百分點。信托資產(chǎn)功能結構的變化，主要緣于信托公司在監(jiān)管要求和風險壓力下對融資類信托規(guī)模的持續(xù)壓降，以及在業(yè)務轉型過程中對各類投資信托業(yè)務的大力發(fā)展。在未來新的信托業(yè)務分類的導向下，信托資產(chǎn)的投資功能將得到進一步發(fā)揮。

從資金信托的投向結構來看，證券市場投資（股票、基金和債券）規(guī)模上升較快，較一季度末分別增長了183.50億、145.69億以及3193億，占比則分別上升到4.52%、1.99%和19.7%，反映了在資管新規(guī)下，信托業(yè)標品投資轉型在不斷加快。與此同時，投向工商企業(yè)的資金規(guī)模為3.92萬億，占比26.37%，受內外部環(huán)境以及需求轉弱等因素影響，投向工商企業(yè)的資金占比從2021年下半年以來一直呈小幅下降的態(tài)勢，但仍遠超過其他領域的資金投向，反映了信托行業(yè)持續(xù)對實體經(jīng)濟的支持和服務。

二、所有者權益平穩(wěn)增長，資本實力不斷夯實

2022年以來，信托公司的資本實力繼續(xù)增強。截至2022年2季度末，全行業(yè)所有者權益總額為7127.45億元，較上年同期增加202億，同比增長2.92%，環(huán)比增加17.42億，環(huán)比增速0.25%，整體變化平穩(wěn)。

從所有者權益的構成來看，實收資本和信托賠償準備均保持增長，未分配利潤則有小幅下滑。截至2022年2季度末，信托業(yè)實收資本為3284.53億元，同比增長4.14%，環(huán)比微增0.1%，占所有者權益比重為46.08%，同比上升0.54個百分點，環(huán)比小幅下降0.07個百分點；信托賠償準備為363.8億元，同比增長10.36%，占所有者權益比重為5.10%，同比上升0.34個百分點，環(huán)比小幅上升0.18個百分點；未分配利潤為1990億元，同比減少61.90億，降幅為3.02%，環(huán)比減少17.32億，降幅為0.86%，占所有者權益比重27.92%，同比降低1.71個百分點，環(huán)比降低0.31個百分點。

從具體機構的情況來看，2022年2季度末，信托公司所有者權益的平均數(shù)為125.71億元，較2021年上半年增長5.33%。從區(qū)間分布來看，2022年上半年所有者權益大于200億元的信托公司數(shù)量為9家，100-200億元之間的信托公司數(shù)量增加了3家，50-100億元之間的信托公司數(shù)量則減少3家。

與營業(yè)收入、凈利潤增速均出現(xiàn)下滑，且分化持續(xù)不同，信托公司在2022年上半年所有者權益實現(xiàn)了整體提升。在經(jīng)濟下行壓力較大、監(jiān)管政策收緊及行業(yè)風險加劇暴露的形勢下，夯實資本實力是信托公司轉型發(fā)展的前提和基石，這將有助于提升抵御風險的實力，更好實現(xiàn)高質量轉型升級。

三、經(jīng)營壓力增大，營業(yè)收入下滑

在經(jīng)濟下滑的背景下，2022年2季度，信托行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績面臨下行壓力，營業(yè)收入、利潤總額與人均利潤同比均明顯下滑。2季度末，信托業(yè)共實現(xiàn)經(jīng)營收入473.46億元，同比下降21.39%，但降幅較一季度末有所收窄。

具體來看，2022年2季度末信托業(yè)的固有業(yè)務收入和信托業(yè)務收入，較上年同期均有一定程度的下滑。固有業(yè)務收入中，投資收益較上年有所下滑，但與一季度末相比，有較為明顯的改善。2022年2季度末，全行業(yè)實現(xiàn)投資收益120.65億元，同比減少12.72億元，同比下降9.54%，較一季度24.02%的降幅，已有明顯的收窄。投資收益與資本市場表現(xiàn)密切相關，在經(jīng)歷了一季度的劇烈調整后，二季度股票市場行情有所改善，由此帶動信托業(yè)固有資產(chǎn)投資回報以及公允價值變動損益較一季度有了顯著的提升。

從信托業(yè)務收入來看，2季度末全行業(yè)實現(xiàn)信托業(yè)務收入368.28億元，較上年同期減少67.27億元，同比降幅20.64%。在固有業(yè)務有所回升的背景下，信托業(yè)務收入占比較1季度出現(xiàn)明顯回落，從1季度的93.43%，大幅下降到77.78%，回歸到相對正常的狀態(tài)。信托業(yè)務收入的下降有如下幾個方面的原因，其一，信托資產(chǎn)增長放緩，規(guī)模擴張對營收的驅動力持續(xù)下降；其二，為應對國內經(jīng)濟下行壓力，央行發(fā)力推動金融市場利率下行，以降低實體經(jīng)濟融資成本。在這個背景下，各類金融資產(chǎn)收益和融資利率均持續(xù)走低；其三，信托業(yè)轉型過程中，信托資金投向結構持續(xù)調整，資產(chǎn)回報相對較高的基礎產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)以及工商企業(yè)等領域占比有所下降，而收益相對較低的標準化金融資產(chǎn)投資（特別是債券）占比顯著上升。

四、凈利潤有所下滑，行業(yè)分化持續(xù)

2022年2季度末，信托業(yè)實現(xiàn)利潤總額為280.22億元，同比下降29.21%；實現(xiàn)人均凈利潤99.7萬元，同比下降24.60%。從已公布數(shù)據(jù)的57家信托公司來看，2022年上半年，57家信托公司凈利潤的平均數(shù)為4.70億元，較2021年上半年下降20.62%，大于營業(yè)收入下降的幅度。

具體到各家信托公司的情況來看，凈利潤的區(qū)間分布在2022年上半年呈現(xiàn)為“尾部增加，頭部減少”的局面。2022年上半年，凈利潤分布于較高區(qū)間10億元之上的信托公司減少了3家，較低區(qū)間1億元之下的信托公司數(shù)量增加了3家，分布于中間區(qū)間5-15億元的信托公司數(shù)量保持不變。

2022年上半年，57家公布數(shù)據(jù)的公司中，有25家信托公司凈利潤實現(xiàn)正增長（或由負轉正、虧損減少），占比為43.86%。增速在20%以上的信托公司數(shù)量僅7家，而凈利潤下降幅度超過20%的信托公司數(shù)量多達29家，其中下降幅度在-20%--50%之間的信托公司數(shù)量最多，為17家，在行業(yè)利潤整體下滑的同時，呈現(xiàn)出明顯的分化局面。

五、信托業(yè)轉型與發(fā)展展望

信托行業(yè)自2018年資管新規(guī)頒布后進入調整期，資產(chǎn)規(guī)模、營收指標在2021年止跌企穩(wěn)。進入2022年以后，受疫情反復、宏觀經(jīng)濟下行、資本市場波動等復雜外部環(huán)境影響，2022年2季度，信托公司經(jīng)營業(yè)績仍呈下滑態(tài)勢，營業(yè)收入和凈利潤平均數(shù)均為負增長。此外，信托資產(chǎn)規(guī)模也承受了一定的下降壓力，但從信托資產(chǎn)來源、信托資產(chǎn)功能、資金信托投向、資金運用方式等方面來看，信托資產(chǎn)的結構處在持續(xù)優(yōu)化調整的過程中。展望下半年，隨著一系列穩(wěn)增長政策的落地以及經(jīng)濟修復加快，預計信托業(yè)績會有所改善，未來信托公司應結合自身資源稟賦優(yōu)勢，圍繞監(jiān)管最新業(yè)務分類方向，積極探索業(yè)務轉型，爭取實現(xiàn)業(yè)務模式與經(jīng)營業(yè)績的高質量發(fā)展。

總體上看，2018年資管新規(guī)發(fā)布以來，信托行業(yè)正式進入轉型發(fā)展階段，行業(yè)整體轉型發(fā)展呈現(xiàn)出以下特點：

第一，轉型的成效差異較大。從截止到2022年2季度末的數(shù)據(jù)來看，信托業(yè)轉型已經(jīng)取得顯著成效，不僅已經(jīng)形成相對確定的轉型業(yè)務體系，相應的內部管理體系也相應調整，而且轉型業(yè)務已經(jīng)成為利潤增長點之一。但也有部分信托公司對于轉型發(fā)展尚未達成共識、沒有明確的轉型發(fā)展方向，轉型業(yè)務更難成為利潤支撐點。

第二，差異化發(fā)展成為趨勢。傳統(tǒng)信托業(yè)務主要依靠牌照優(yōu)勢和制度優(yōu)勢，對于專業(yè)能力和服務能力要求都較低，信托公司業(yè)務同質化嚴重，以融資類信托為主，資金主要投向地產(chǎn)和平臺。但進入發(fā)展新階段以后，轉型業(yè)務對專業(yè)能力和綜合服務能力提出更高要求，新業(yè)務的市場容量有限，也難以支撐所有信托公司進入該領域。例如，證券服務信托公認為上規(guī)?？?、風險可控，但頭部幾家信托公司形成市場絕對領先地位，且市場競爭異常激烈。因此，差異化發(fā)展不僅是監(jiān)管鼓勵方向，也是信托公司不得不面對的選擇。

第三，轉型必將持續(xù)深化。無論信托公司目前轉型進展如何，未來必將深入推進轉型發(fā)展，否則可能沒有機會進入行業(yè)新的發(fā)展階段。監(jiān)管層面正在推進信托法修訂，以及信托制度的完善，同時推進信托業(yè)務分類、信托差異化監(jiān)管，引導信托公司通過轉型尋找行業(yè)未來方向。各家信托公司的公開信息，也紛紛提到從戰(zhàn)略層面推進轉型的部署，從業(yè)務來看，證券投資、家族財富管理、資產(chǎn)證券化、綠色信托、股權投資、服務信托、產(chǎn)業(yè)金融被提及較多。這些也都是真正的資產(chǎn)管理業(yè)務和服務類業(yè)務，這表明行業(yè)未來會走向差異化發(fā)展，但大概率不會回到以融資類業(yè)務為主的發(fā)展階段。

轉型發(fā)展的新階段，信托公司面臨收入下降、風險暴露、方向迷茫等一系列挑戰(zhàn)。這必然要求進行根本性調整以應對變化、謀劃未來。

一是調整戰(zhàn)略定位。信托公司將由原來以融資類業(yè)務為主、以信用風險管控為核心的類銀行金融機構，轉向圍繞“受托人定位”的真正資產(chǎn)管理機構，開展資產(chǎn)管理類信托、資產(chǎn)服務類信托，同時積極履行社會責任，在第三次分配大背景下，開展公益/慈善信托。

二是再造組織管理。戰(zhàn)略定位的調整，帶來業(yè)務的變化，業(yè)務的變化必然要求組織管理上的調整來支撐和保障。對于信托公司而言，從原來的融資類業(yè)務，轉向投資類業(yè)務和服務業(yè)務，要求信托公司的內部管理和組織管理進行根本上的改變。對許多信托公司而言，只有組織管理的再造，才可能有望迎來再次出發(fā)的新征程。

三是優(yōu)化人才隊伍。人才是金融機構核心資源，在信托公司轉型邁入新征程的時期，對于人才建設也提出了新的要求。一方面現(xiàn)有從業(yè)人員要積極學習、主動轉型，發(fā)揮自身對信托制度熟悉的優(yōu)勢，過渡到資產(chǎn)管理和資產(chǎn)服務信托上；同時，外部引進符合業(yè)務需求的人才。

第四，企業(yè)文化重塑。文化是企業(yè)靈魂、長遠發(fā)展的根本保障。如何通過企業(yè)文化重塑，將轉型從制度上的約束轉化為行動上的自覺，是對信托公司的極大挑戰(zhàn)，當然也是轉型的根本所在。

（來源：中國信托業(yè)協(xié)會）