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        10月16日，交易商協(xié)會(huì)邀請(qǐng)監(jiān)管部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)及各相關(guān)市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)和相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜艺匍_(kāi)資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）創(chuàng)新座談會(huì)，專(zhuān)題研究資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品引入信托模式相關(guān)事宜。來(lái)自信托公司、發(fā)行企業(yè)、主承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)投資人的代表及法律專(zhuān)家參加會(huì)議。
        雖然交易商協(xié)會(huì)開(kāi)始探討向信托敞開(kāi)大門(mén)，但是相關(guān)公告沒(méi)有體現(xiàn)出監(jiān)管部門(mén)和交易商協(xié)會(huì)的具體說(shuō)法。銀監(jiān)會(huì)非銀部副主任閔路浩表示：“信托公司能夠?yàn)殂y行間市場(chǎng)提供什么樣的產(chǎn)品，完全取決于信托公司自身的專(zhuān)業(yè)特點(diǎn)和市場(chǎng)的認(rèn)可?！?BR>        彌補(bǔ)此前信托缺席
        今年8月，上海浦東路橋建設(shè)股份有限公司、南京公用控股（集團(tuán)）有限公司、寧波城建投資控股有限公司3家企業(yè)成功發(fā)行了25億元的資產(chǎn)支持票據(jù)業(yè)務(wù)。
        資產(chǎn)支持票據(jù)在國(guó)外發(fā)展比較成熟，其發(fā)行過(guò)程是發(fā)起人成立一家特殊目的公司 （SpecialPurposeVehicles,SPV），通過(guò)真實(shí)銷(xiāo)售將應(yīng)收賬款、銀行貸款、信用卡應(yīng)收款等資產(chǎn)出售給SPV，再由SPV以這些資產(chǎn)作為支持發(fā)行票據(jù)在市場(chǎng)上公開(kāi)出售。
        而SPV的主要功能正是在于隔離資產(chǎn)出售人和被出售資產(chǎn)之間的權(quán)利關(guān)系。SPV可以分為特殊目的公司(SPC)和特殊目的信托(SPC)兩種形式，在我國(guó)現(xiàn)有公司法和破產(chǎn)法等法律體制下，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)隔離基本都是通過(guò)信托實(shí)現(xiàn)的。
        但是，根據(jù)此前交易商協(xié)會(huì)制定的 《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》，對(duì)于ABN的交易結(jié)構(gòu)中是否要進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)隔離安排并沒(méi)有做出非常具體的要求。同時(shí)，也沒(méi)有提及要引入信托機(jī)制，也就是沒(méi)有讓信托公司參與其中。不少信托公司對(duì)于自己在銀行間市場(chǎng)的缺位表示不甘心。
        交易商協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)馮光華表示：“首批發(fā)行的資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品采用賬戶(hù)隔離模式是市場(chǎng)選擇的結(jié)果。對(duì)于信托公司參與資產(chǎn)支持票據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，協(xié)會(huì)持開(kāi)放態(tài)度，只要企業(yè)、主承銷(xiāo)商、市場(chǎng)投資人等相關(guān)市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)認(rèn)可，協(xié)會(huì)一如既往地支持各市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)在注冊(cè)制框架下進(jìn)行產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新?！?BR>        某信托公司的人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)也表示：“之前信托公司是有個(gè)呼吁，但是具體怎么做，怎么參與現(xiàn)在來(lái)說(shuō)還比較早?！痹谒磥?lái)，信托的本源應(yīng)該有一個(gè)二級(jí)市場(chǎng)交易，這樣才能避免剛性?xún)陡兜膲毫Α?BR>        也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次會(huì)議的召開(kāi)，至少表明了監(jiān)管部門(mén)想把信托納入的態(tài)度，但是具體怎么樣參與還有待細(xì)化，結(jié)果可能未必有信托公司期待的那么樂(lè)觀。
        監(jiān)管部門(mén)態(tài)度含糊
        閔路浩表示，銀行間市場(chǎng)為發(fā)行人、投資人和各類(lèi)中介機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)很好的發(fā)展平臺(tái)，信托公司也一直有意愿參與銀行間市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)。在銀行間市場(chǎng)引入信托機(jī)構(gòu)參與，有利于市場(chǎng)發(fā)展。
        至于信托在其中起到什么作用，閔路浩表示，信托公司能夠?yàn)殂y行間市場(chǎng)提供什么樣的產(chǎn)品，完全取決于信托公司自身的專(zhuān)業(yè)特點(diǎn)和市場(chǎng)的認(rèn)可。監(jiān)管機(jī)構(gòu)一如既往地支持信托公司在“風(fēng)險(xiǎn)可控、成本可算、充分信息披露”的前提下參與銀行間市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新。
        參會(huì)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和法律專(zhuān)家分別就資產(chǎn)支持票據(jù)的推出對(duì)于企業(yè)盤(pán)活存量資產(chǎn)、提升企業(yè)存量資產(chǎn)的利用效率的重要意義及資產(chǎn)支持票據(jù)中引入信托模式的具體路徑及有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了討論。
        此外，交易商協(xié)會(huì)還圍繞發(fā)行人資產(chǎn)出表的意愿問(wèn)題、資產(chǎn)支持票據(jù)引入信托模式后的帶來(lái)的多重稅收問(wèn)題、引入信托模式后如何保護(hù)投資人利益等問(wèn)題進(jìn)行了專(zhuān)題研究。
        關(guān)于會(huì)議中提到的資產(chǎn)支持票據(jù)引入信托模式后帶來(lái)的會(huì)計(jì)和法律層面的問(wèn)題、多重稅收成本問(wèn)題、信托公司與主承銷(xiāo)商的職能邊界問(wèn)題、信托產(chǎn)品在銀行間市場(chǎng)的交易流通問(wèn)題等相關(guān)問(wèn)題，馮光華表示還需要在下一步工作中積極研究探索解決路徑，力爭(zhēng)取得相關(guān)管理部門(mén)的認(rèn)可和支持。