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        “到期必兌付”的中國(guó)特色信托產(chǎn)品暗藏的風(fēng)險(xiǎn)正愈發(fā)引起各方關(guān)注。
        國(guó)際貨幣基金組織（IMF）10日發(fā)布《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）指出，中國(guó)信托企業(yè)管理的資產(chǎn)總額在今年6月底時(shí)已達(dá)5.3萬(wàn)億元（約占GDP的11%），兩年內(nèi)增幅高達(dá)90%，其表面的良性現(xiàn)象可能會(huì)讓投資者低估風(fēng)險(xiǎn)，并有可能將風(fēng)險(xiǎn)溢出至銀行業(yè)。
        實(shí)際上，就在這份《報(bào)告》發(fā)出的兩周前（9月24日至28日），國(guó)內(nèi)信托產(chǎn)品單周成立數(shù)量再次超過(guò)百款，環(huán)比增長(zhǎng)接近100%。
        “信托規(guī)模近兩年的高速增長(zhǎng)，與業(yè)內(nèi)盛行的剛性兌付有極大關(guān)系，這讓信托產(chǎn)品不像是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資品，而更像是高息存款，安全、收益高?！?1日，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院教授陳賀向經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，隨著信托業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，剛性兌付恐難持續(xù)，信托的風(fēng)險(xiǎn)和收益將進(jìn)一步匹配。他建議，相關(guān)制度應(yīng)盡快健全，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)溢出。
        爭(zhēng)相擁入
        “現(xiàn)在很難有像信托這樣合適的投資產(chǎn)品了?！睗?jì)南投資者李謙向?qū)?bào)記者表示，數(shù)日前，他剛剛用手頭幾乎所有的資金購(gòu)買了一款投向地方基建的集合信托產(chǎn)品，投資期限1年，門檻100萬(wàn)元，年化收益率可達(dá)9%。“以前年化收益率最高的時(shí)候，可以達(dá)到12%左右。在銀行理財(cái)產(chǎn)品中，1年期收益率超過(guò)5%的產(chǎn)品都很少見?！?BR>        濟(jì)南市民曹曉華也向?qū)?bào)記者表示，她一開始比較擔(dān)心信托的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，但最終被說(shuō)服，因?yàn)榻?jīng)過(guò)查閱資料她發(fā)現(xiàn)，目前沒有出現(xiàn)過(guò)一例到期未能兌付的信托產(chǎn)品。
        業(yè)內(nèi)人士表示，之所以沒有出現(xiàn)到期未能兌付的風(fēng)險(xiǎn)事件，主要是因?yàn)樵诒O(jiān)管層的“窗口指導(dǎo)”以及銀行、信托對(duì)自身信譽(yù)的追求下，信托公司強(qiáng)制保證項(xiàng)目到期支付，稱為“剛性兌付”。
        陳賀表示，正是中國(guó)信托業(yè)獨(dú)有的剛性兌付，令諸多風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差者擁入了高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，而大量資金的擁入，也促成了信托規(guī)模的爆發(fā)性增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2011年底至今，信托業(yè)幾乎以每月凈增1000億元左右的速度在發(fā)展，預(yù)計(jì)到今年9月底，有望突破6萬(wàn)億大關(guān)，一舉超越保險(xiǎn)業(yè)，成為僅次于銀行的金融業(yè)“二把手”。
        風(fēng)險(xiǎn)凸顯
        業(yè)內(nèi)人士表示，在資產(chǎn)規(guī)模和高額利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，剛性兌付已經(jīng)成為一劑猛藥，確保信托產(chǎn)品的高效募資和高速擴(kuò)張。無(wú)論是信托公司還是購(gòu)買者，沒有誰(shuí)愿意在這一過(guò)程中自斷財(cái)路。但如今，隨著信托項(xiàng)目規(guī)模的不斷擴(kuò)大，為每一個(gè)出問(wèn)題的項(xiàng)目埋單正變得越來(lái)越困難，風(fēng)險(xiǎn)苗頭時(shí)常冒出。
        今年4月，中誠(chéng)信托的華業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目因?yàn)樾磐杏?jì)劃到期無(wú)力償還而由華融資產(chǎn)接盤；中誠(chéng)信托30億元的“誠(chéng)至金開1號(hào)”項(xiàng)目能否確保兌付，目前仍然是市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。同時(shí)，近兩年還有綠城事件、吉林信托騙貸案以及華澳信托長(zhǎng)信2號(hào)等幾起兌付風(fēng)險(xiǎn)事件。
        陳賀表示，目前各類信托產(chǎn)品都存在不少風(fēng)險(xiǎn)。以現(xiàn)在最火爆的基建類項(xiàng)目為例，其抵押物大多是土地，但很多土地都未完成拆遷，政府平臺(tái)公司也不需要通過(guò)招拍掛買地，這類地塊的估值就有較大水分，很難說(shuō)清楚?！案挥谜f(shuō)房產(chǎn)、藝術(shù)品等高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目了?！?BR>        “未來(lái)隨著信托項(xiàng)目規(guī)模越來(lái)越大，信托公司埋不起單的時(shí)候，該怎么辦？”用益信托工作室首席分析師李旸表示了自己的擔(dān)憂。
        剛性兌付保障或打破
        實(shí)際上，信托虧損事件并非不能存在。陳賀表示，作為一種尋求高收益的投資品，市場(chǎng)不能要求信托公司的每一個(gè)項(xiàng)目都掙錢。只不過(guò)是剛性兌付將投資者的風(fēng)險(xiǎn)降為零，而一旦這一保障被打破，風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散范圍將比想象中大。
        事實(shí)上，打破剛性兌付已經(jīng)箭在弦上。信托行業(yè)協(xié)會(huì)專家理事周小明在近期發(fā)表的一篇文章中就表示，由于“信托關(guān)系不屬于債權(quán)債務(wù)關(guān)系，兩者之間的界限涇渭分明，所謂信托公司對(duì)信托產(chǎn)品的‘剛性兌付’，不僅在法律上，而且在理論上均無(wú)法成立”?！百I者自負(fù)風(fēng)險(xiǎn)”成為近期業(yè)內(nèi)最強(qiáng)音。
        陳賀表示，IMF《報(bào)告》涉及的風(fēng)險(xiǎn)提示并非無(wú)中生有，一旦信托公司承受不住埋單的負(fù)擔(dān)，前期進(jìn)入的小投資者恐將受損嚴(yán)重。同時(shí)，由于銀信合作密切，這一風(fēng)險(xiǎn)有滲入銀行系統(tǒng)的可能。
        對(duì)此，陳賀認(rèn)為，信托業(yè)應(yīng)該早做準(zhǔn)備，建立起風(fēng)險(xiǎn)緩釋和化解機(jī)制，同時(shí)加強(qiáng)投資者進(jìn)場(chǎng)管理，在投資者中深入普及“買者自負(fù)風(fēng)險(xiǎn)”的投資理念。