新聞資訊

　　一份《2009中國私人財(cái)富報(bào)告》不僅引起了銀行業(yè)的關(guān)注，也引起了信托公司的關(guān)注。報(bào)告顯示，截至2008年末，中國內(nèi)地億萬富豪約有1萬人，內(nèi)地千萬級以上的富豪手中掌握著8.8萬億元人民幣，相當(dāng)于2008年我國GDP的29％；個(gè)人可投資資產(chǎn)在1000萬元人民幣以上的高凈值人群有約30萬人的規(guī)模。預(yù)計(jì)到2009年底，高凈值人群將達(dá)32萬人，同比增長6％；其持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模將超過9萬億元人民幣，同比增長7％。

　　但是，這個(gè)巨大的市場中也充滿著競爭。百瑞信托在其《2009年第一季度信托行業(yè)分析報(bào)告》中揭示了這一市場中競爭的狀況：

　　面對這樣一個(gè)巨大的市場，各個(gè)金融子行業(yè)之間展開了激烈的競爭。各家銀行都積極推出了私人銀行服務(wù)高端理財(cái)，不僅提供常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)產(chǎn)品，還為客戶量身定做。基金方面，《關(guān)于基金管理公司開展特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》的征求意見稿明確，基金管理公司從事多客戶特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，可以向特定客戶推介特定資產(chǎn)管理產(chǎn)品。這意味著，繼“一對一”專戶理財(cái)后，基金公司“一對多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)也即將開閘。相比“一對一”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)，基金公司“一對多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)的投資者準(zhǔn)入門檻大幅降低，個(gè)人客戶不低于50萬元人民幣，法人客戶則不低于100萬元。在初始資產(chǎn)規(guī)模上，基金公司“一對多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)與之前的“一對一”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行了銜接，其初始資產(chǎn)合計(jì)不得低于5000萬元人民幣，對單個(gè)產(chǎn)品的人數(shù)，規(guī)定不得超過200名。征求意見稿同時(shí)還明確基金公司“一對多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)行備案制。證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)向規(guī)范類券商敞開大門，大通證券成為第一個(gè)獲得業(yè)務(wù)資格的規(guī)范類券商，資產(chǎn)管理部門的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃將逐步過渡到備案制度。這些都將對信托公司的產(chǎn)品提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　從理財(cái)作為信托公司的“專屬領(lǐng)地”到各路金融機(jī)構(gòu)大舉進(jìn)入理財(cái)市場，信托公司所面臨的競爭壓力也隨著信托理念的傳播而日益增大。競爭中，信托公司如何尋找自身的核心競爭力呢？

　　在以往的理念中，“橫跨資本市場、貨幣市場和實(shí)業(yè)市場的惟一機(jī)構(gòu)”是人們最為耳熟能詳?shù)囊粋€(gè)信托公司的核心競爭力。而這僅僅是一個(gè)表象，實(shí)際上，尋找理財(cái)市場中信托公司的核心競爭力，最應(yīng)該關(guān)注的是法律本源。

　　在目前的理財(cái)市場中，因?yàn)榉N種原因，信托公司以外的理財(cái)機(jī)構(gòu)都不愿意承認(rèn)其業(yè)務(wù)的信托關(guān)系，而將其定位為委托關(guān)系。這樣就使信托公司與其他理財(cái)機(jī)構(gòu)從法律基礎(chǔ)上有了截然不同的區(qū)別。對于信托與委托的區(qū)別，錦天誠律師事務(wù)所高級合伙人李憲惠律師做出了這樣的描述：信托行為受信托法的規(guī)范和調(diào)整，與民法意義上的委托具有明顯的區(qū)別，主要表現(xiàn)為以下兩點(diǎn)：一是信托財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性，信托財(cái)產(chǎn)既獨(dú)立于委托人的財(cái)產(chǎn)，也獨(dú)立于受托人的財(cái)產(chǎn)。設(shè)立信托后，委托人死亡或者依法解散、被依法撤銷、被宣告破產(chǎn)時(shí)，委托人不是惟一受益人的，信托存續(xù)，信托財(cái)產(chǎn)不作為其遺產(chǎn)或其清算財(cái)產(chǎn)；受托人死亡或者依法解散、被依法撤銷、被宣告破產(chǎn)而終止，信托財(cái)產(chǎn)不屬于其遺產(chǎn)或清算財(cái)產(chǎn)。二是信托財(cái)產(chǎn)管理的連續(xù)性。信托是一種具有長期性和穩(wěn)定性的財(cái)產(chǎn)管理制度。信托管理的連續(xù)性突出表現(xiàn)在已經(jīng)成立的信托不因委托人或者受托人的死亡、喪失民事行為能力、依法解散、被依法撤銷或者宣告破產(chǎn)而終止，受益人可以持續(xù)享有信托利益。這種區(qū)別，也是導(dǎo)致前段時(shí)間希望繞過信托關(guān)系、通過委托關(guān)系所進(jìn)行的企業(yè)資產(chǎn)證券化難以付諸操作的原因。以此為啟示，依據(jù)法律本源的不同開發(fā)出創(chuàng)新產(chǎn)品，信托公司就可以在理財(cái)市場中尋找到自己核心競爭力，并開拓出一片屬于信托公司的“專屬領(lǐng)域”。

　　一般來講，信托產(chǎn)品都有兩個(gè)基本要素，即法律制度要素和技術(shù)要素。而技術(shù)要素包括期限、流動性等。實(shí)踐中，因?yàn)楫a(chǎn)品銷售等原因，信托產(chǎn)品的創(chuàng)新大多注重技術(shù)要素，而對法律要素的考慮則僅限于所設(shè)計(jì)產(chǎn)品在法律制度上的可行性，卻很少有從理財(cái)市場中法律制度區(qū)別的角度去考慮產(chǎn)品的創(chuàng)新。

　　從產(chǎn)品期限上看，目前的信托產(chǎn)品大多是一到三年，期限長的產(chǎn)品很少。其中的原因就在于過長的期限存在很多不確定性，因此投資人不大愿意接受。這有客戶自身對資金等財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)的原因，也有信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)的原因。信托的風(fēng)險(xiǎn)隔離功能是打消客戶對期限長而造成的不確定性疑慮的最好保障，而消除客戶對較長期限產(chǎn)品信托其他方面的顧慮，只能依靠信托產(chǎn)品的創(chuàng)新來完成。信托產(chǎn)品的期限過短，則在一定程度上說明，信托公司的產(chǎn)品創(chuàng)新沒有從理財(cái)市場中法律制度區(qū)別的角度去考慮。

　　從產(chǎn)品的角度看，與信托比較，其他理財(cái)產(chǎn)品基礎(chǔ)的財(cái)產(chǎn)形式就顯得比較單一。無論是銀行信貸類產(chǎn)品，還是券商、保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品只能以貨幣資金或有價(jià)證券為基礎(chǔ)，只有信托產(chǎn)品的財(cái)產(chǎn)形式是多樣的，按照《信托公司管理辦法》，信托公司可以從事資金信托、動產(chǎn)信托、不動產(chǎn)信托、有價(jià)證券信托、其他財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)信托等11項(xiàng)業(yè)務(wù)。但目前信托產(chǎn)品大多集中于資金信托，這就是說信托公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中將重點(diǎn)放在了與其他理財(cái)機(jī)構(gòu)相同的基礎(chǔ)資產(chǎn)上，卻放棄了信托制度留給信托公司的那些獨(dú)有的東西。這無異以己之短搏人之長，不僅不利于信托公司的發(fā)展，也混淆了不同理財(cái)機(jī)構(gòu)的市場定位。信托獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)隔離功能就在于解決復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。按照這種區(qū)別去創(chuàng)新產(chǎn)品，才是信托公司發(fā)揮核心競爭力，找到自己“專屬領(lǐng)域”的方式。