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與一季度相比，2022年二季度GDP增長(zhǎng)明顯放緩，主要是疫情對(duì)消費(fèi)與服務(wù)業(yè)沖擊較大，部分地區(qū)工業(yè)生產(chǎn)也受到一定影響。其中，國(guó)內(nèi)4-5月消費(fèi)同比下滑8.8%，4月工業(yè)增加值同比下滑2.9%；二季度后半期，疫情得到控制、物流逐步暢通、復(fù)工復(fù)產(chǎn)力度加大疊加出口加速等因素推動(dòng)產(chǎn)需有所恢復(fù)。

在上述背景下，疊加信托行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)持續(xù)的影響，大部分信托公司仍然面臨較大的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力。未來(lái)信托公司應(yīng)結(jié)合自身資源稟賦優(yōu)勢(shì)，圍繞監(jiān)管最新業(yè)務(wù)分類(lèi)方向，積極探索業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)模式與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的高質(zhì)量發(fā)展。

一、規(guī)模止跌回升，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

自資管新規(guī)發(fā)布以來(lái)，信托行業(yè)在嚴(yán)監(jiān)管的引導(dǎo)下，信托資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)壓降，2021年行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模開(kāi)始趨于平穩(wěn)。進(jìn)入2022年后，受內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，2022年1季度，信托資產(chǎn)一度出現(xiàn)了小幅回落。二季度，在經(jīng)濟(jì)下行壓力以及疫情沖擊影響加劇的背景下，信托資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)了意外的反彈。6月末，信托資產(chǎn)規(guī)模為21.11萬(wàn)億元，比2021年同期上升4715億，同比增速2.28%，較1季度末的20.16萬(wàn)億增長(zhǎng)9483億，環(huán)比增速4.70%。其中，融資類(lèi)信托較1季度減少2203.59億，投資類(lèi)信托較1季度末增加3828.77億，事務(wù)管理類(lèi)信托較1季度大幅增加7857.74億。投資類(lèi)信托增長(zhǎng)規(guī)模增加與資本市場(chǎng)在2季度后半段的回暖相關(guān)，事務(wù)管理類(lèi)信托的大幅上升則主要來(lái)源于與海航破產(chǎn)重整等相關(guān)的資產(chǎn)服務(wù)信托。

從信托資產(chǎn)來(lái)源結(jié)構(gòu)看。集合資金信托和管理財(cái)產(chǎn)信托規(guī)模和占比同比有所提升，而單一資金信托持續(xù)下降。截至2季度末，集合資金信托規(guī)模為10.72萬(wàn)億元，較一季度末增加1558億，環(huán)比增長(zhǎng)1.47%，較上年同期增加3570億，同比增速3.44%，占比為50.80%，同比上升0.57個(gè)百分點(diǎn)。管理財(cái)產(chǎn)信托規(guī)模為6.26萬(wàn)億元，較一季度大幅上漲8504億，環(huán)比增幅達(dá)到15.73%，較2021年同期同比增長(zhǎng)1.59萬(wàn)億元，增幅34.05%，占比為29.64%，較一季度末上升2.82個(gè)百分點(diǎn)，較2021年同期上升7.02個(gè)百分點(diǎn)。而單一資金信托規(guī)模為4.13萬(wàn)億元，較一季度末下降579億元，較上年同期下降1.47萬(wàn)億，降幅26.32%，占比降至19.56%，較一季度末下降同比下降1.21個(gè)百分點(diǎn)，同比下降7.59個(gè)百分點(diǎn)。信托資產(chǎn)來(lái)源結(jié)構(gòu)的變化，一方面體現(xiàn)了信托業(yè)不斷提升主動(dòng)管理能力、加快推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，另一方面也反映出監(jiān)管持續(xù)壓降通道業(yè)務(wù)規(guī)模取得了顯著成效。

從信托資產(chǎn)功能結(jié)構(gòu)來(lái)看。2022年2季度延續(xù)了投資類(lèi)信托與融資類(lèi)信托“一升一降”的趨勢(shì)，截至6月末，投資類(lèi)信托規(guī)模為8.94萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.07%，環(huán)比增長(zhǎng)4.47%；占比為42.35%，同比上升5.35個(gè)百分點(diǎn)。融資類(lèi)信托規(guī)模為3.16萬(wàn)億元，較一季度減少2204億，環(huán)比降幅6.51%，比上年同期減少9668億，同比下降23.41%；占比為14.99%，同比下降5.03個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.80個(gè)百分點(diǎn)。事務(wù)管理類(lèi)信托的規(guī)模和占比均有所上升，規(guī)模為9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.52%，環(huán)比上升9.56%；占比為42.66%，同比下降0.32個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比則上升了1.89個(gè)百分點(diǎn)。信托資產(chǎn)功能結(jié)構(gòu)的變化，主要緣于信托公司在監(jiān)管要求和風(fēng)險(xiǎn)壓力下對(duì)融資類(lèi)信托規(guī)模的持續(xù)壓降，以及在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過(guò)程中對(duì)各類(lèi)投資信托業(yè)務(wù)的大力發(fā)展。在未來(lái)新的信托業(yè)務(wù)分類(lèi)的導(dǎo)向下，信托資產(chǎn)的投資功能將得到進(jìn)一步發(fā)揮。

從資金信托的投向結(jié)構(gòu)來(lái)看，證券市場(chǎng)投資（股票、基金和債券）規(guī)模上升較快，較一季度末分別增長(zhǎng)了183.50億、145.69億以及3193億，占比則分別上升到4.52%、1.99%和19.7%，反映了在資管新規(guī)下，信托業(yè)標(biāo)品投資轉(zhuǎn)型在不斷加快。與此同時(shí)，投向工商企業(yè)的資金規(guī)模為3.92萬(wàn)億，占比26.37%，受內(nèi)外部環(huán)境以及需求轉(zhuǎn)弱等因素影響，投向工商企業(yè)的資金占比從2021年下半年以來(lái)一直呈小幅下降的態(tài)勢(shì)，但仍遠(yuǎn)超過(guò)其他領(lǐng)域的資金投向，反映了信托行業(yè)持續(xù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持和服務(wù)。

二、所有者權(quán)益平穩(wěn)增長(zhǎng)，資本實(shí)力不斷夯實(shí)

2022年以來(lái)，信托公司的資本實(shí)力繼續(xù)增強(qiáng)。截至2022年2季度末，全行業(yè)所有者權(quán)益總額為7127.45億元，較上年同期增加202億，同比增長(zhǎng)2.92%，環(huán)比增加17.42億，環(huán)比增速0.25%，整體變化平穩(wěn)。

從所有者權(quán)益的構(gòu)成來(lái)看，實(shí)收資本和信托賠償準(zhǔn)備均保持增長(zhǎng)，未分配利潤(rùn)則有小幅下滑。截至2022年2季度末，信托業(yè)實(shí)收資本為3284.53億元，同比增長(zhǎng)4.14%，環(huán)比微增0.1%，占所有者權(quán)益比重為46.08%，同比上升0.54個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比小幅下降0.07個(gè)百分點(diǎn)；信托賠償準(zhǔn)備為363.8億元，同比增長(zhǎng)10.36%，占所有者權(quán)益比重為5.10%，同比上升0.34個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比小幅上升0.18個(gè)百分點(diǎn)；未分配利潤(rùn)為1990億元，同比減少61.90億，降幅為3.02%，環(huán)比減少17.32億，降幅為0.86%，占所有者權(quán)益比重27.92%，同比降低1.71個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降低0.31個(gè)百分點(diǎn)。

從具體機(jī)構(gòu)的情況來(lái)看，2022年2季度末，信托公司所有者權(quán)益的平均數(shù)為125.71億元，較2021年上半年增長(zhǎng)5.33%。從區(qū)間分布來(lái)看，2022年上半年所有者權(quán)益大于200億元的信托公司數(shù)量為9家，100-200億元之間的信托公司數(shù)量增加了3家，50-100億元之間的信托公司數(shù)量則減少3家。

與營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增速均出現(xiàn)下滑，且分化持續(xù)不同，信托公司在2022年上半年所有者權(quán)益實(shí)現(xiàn)了整體提升。在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、監(jiān)管政策收緊及行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加劇暴露的形勢(shì)下，夯實(shí)資本實(shí)力是信托公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的前提和基石，這將有助于提升抵御風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)力，更好實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型升級(jí)。

三、經(jīng)營(yíng)壓力增大，營(yíng)業(yè)收入下滑

在經(jīng)濟(jì)下滑的背景下，2022年2季度，信托行業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)面臨下行壓力，營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額與人均利潤(rùn)同比均明顯下滑。2季度末，信托業(yè)共實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入473.46億元，同比下降21.39%，但降幅較一季度末有所收窄。

具體來(lái)看，2022年2季度末信托業(yè)的固有業(yè)務(wù)收入和信托業(yè)務(wù)收入，較上年同期均有一定程度的下滑。固有業(yè)務(wù)收入中，投資收益較上年有所下滑，但與一季度末相比，有較為明顯的改善。2022年2季度末，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收益120.65億元，同比減少12.72億元，同比下降9.54%，較一季度24.02%的降幅，已有明顯的收窄。投資收益與資本市場(chǎng)表現(xiàn)密切相關(guān)，在經(jīng)歷了一季度的劇烈調(diào)整后，二季度股票市場(chǎng)行情有所改善，由此帶動(dòng)信托業(yè)固有資產(chǎn)投資回報(bào)以及公允價(jià)值變動(dòng)損益較一季度有了顯著的提升。

從信托業(yè)務(wù)收入來(lái)看，2季度末全行業(yè)實(shí)現(xiàn)信托業(yè)務(wù)收入368.28億元，較上年同期減少67.27億元，同比降幅20.64%。在固有業(yè)務(wù)有所回升的背景下，信托業(yè)務(wù)收入占比較1季度出現(xiàn)明顯回落，從1季度的93.43%，大幅下降到77.78%，回歸到相對(duì)正常的狀態(tài)。信托業(yè)務(wù)收入的下降有如下幾個(gè)方面的原因，其一，信托資產(chǎn)增長(zhǎng)放緩，規(guī)模擴(kuò)張對(duì)營(yíng)收的驅(qū)動(dòng)力持續(xù)下降；其二，為應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力，央行發(fā)力推動(dòng)金融市場(chǎng)利率下行，以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。在這個(gè)背景下，各類(lèi)金融資產(chǎn)收益和融資利率均持續(xù)走低；其三，信托業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，信托資金投向結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，資產(chǎn)回報(bào)相對(duì)較高的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)以及工商企業(yè)等領(lǐng)域占比有所下降，而收益相對(duì)較低的標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)投資（特別是債券）占比顯著上升。

四、凈利潤(rùn)有所下滑，行業(yè)分化持續(xù)

2022年2季度末，信托業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為280.22億元，同比下降29.21%；實(shí)現(xiàn)人均凈利潤(rùn)99.7萬(wàn)元，同比下降24.60%。從已公布數(shù)據(jù)的57家信托公司來(lái)看，2022年上半年，57家信托公司凈利潤(rùn)的平均數(shù)為4.70億元，較2021年上半年下降20.62%，大于營(yíng)業(yè)收入下降的幅度。

具體到各家信托公司的情況來(lái)看，凈利潤(rùn)的區(qū)間分布在2022年上半年呈現(xiàn)為“尾部增加，頭部減少”的局面。2022年上半年，凈利潤(rùn)分布于較高區(qū)間10億元之上的信托公司減少了3家，較低區(qū)間1億元之下的信托公司數(shù)量增加了3家，分布于中間區(qū)間5-15億元的信托公司數(shù)量保持不變。

2022年上半年，57家公布數(shù)據(jù)的公司中，有25家信托公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)（或由負(fù)轉(zhuǎn)正、虧損減少），占比為43.86%。增速在20%以上的信托公司數(shù)量?jī)H7家，而凈利潤(rùn)下降幅度超過(guò)20%的信托公司數(shù)量多達(dá)29家，其中下降幅度在-20%--50%之間的信托公司數(shù)量最多，為17家，在行業(yè)利潤(rùn)整體下滑的同時(shí)，呈現(xiàn)出明顯的分化局面。

五、信托業(yè)轉(zhuǎn)型與發(fā)展展望

信托行業(yè)自2018年資管新規(guī)頒布后進(jìn)入調(diào)整期，資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)收指標(biāo)在2021年止跌企穩(wěn)。進(jìn)入2022年以后，受疫情反復(fù)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行、資本市場(chǎng)波動(dòng)等復(fù)雜外部環(huán)境影響，2022年2季度，信托公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)猿氏禄瑧B(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)平均數(shù)均為負(fù)增長(zhǎng)。此外，信托資產(chǎn)規(guī)模也承受了一定的下降壓力，但從信托資產(chǎn)來(lái)源、信托資產(chǎn)功能、資金信托投向、資金運(yùn)用方式等方面來(lái)看，信托資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)處在持續(xù)優(yōu)化調(diào)整的過(guò)程中。展望下半年，隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落地以及經(jīng)濟(jì)修復(fù)加快，預(yù)計(jì)信托業(yè)績(jī)會(huì)有所改善，未來(lái)信托公司應(yīng)結(jié)合自身資源稟賦優(yōu)勢(shì)，圍繞監(jiān)管最新業(yè)務(wù)分類(lèi)方向，積極探索業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)模式與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的高質(zhì)量發(fā)展。

總體上看，2018年資管新規(guī)發(fā)布以來(lái)，信托行業(yè)正式進(jìn)入轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，行業(yè)整體轉(zhuǎn)型發(fā)展呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：

第一，轉(zhuǎn)型的成效差異較大。從截止到2022年2季度末的數(shù)據(jù)來(lái)看，信托業(yè)轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得顯著成效，不僅已經(jīng)形成相對(duì)確定的轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)體系，相應(yīng)的內(nèi)部管理體系也相應(yīng)調(diào)整，而且轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)已經(jīng)成為利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)之一。但也有部分信托公司對(duì)于轉(zhuǎn)型發(fā)展尚未達(dá)成共識(shí)、沒(méi)有明確的轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)更難成為利潤(rùn)支撐點(diǎn)。

第二，差異化發(fā)展成為趨勢(shì)。傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)主要依靠牌照優(yōu)勢(shì)和制度優(yōu)勢(shì)，對(duì)于專(zhuān)業(yè)能力和服務(wù)能力要求都較低，信托公司業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，以融資類(lèi)信托為主，資金主要投向地產(chǎn)和平臺(tái)。但進(jìn)入發(fā)展新階段以后，轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)對(duì)專(zhuān)業(yè)能力和綜合服務(wù)能力提出更高要求，新業(yè)務(wù)的市場(chǎng)容量有限，也難以支撐所有信托公司進(jìn)入該領(lǐng)域。例如，證券服務(wù)信托公認(rèn)為上規(guī)模快、風(fēng)險(xiǎn)可控，但頭部幾家信托公司形成市場(chǎng)絕對(duì)領(lǐng)先地位，且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。因此，差異化發(fā)展不僅是監(jiān)管鼓勵(lì)方向，也是信托公司不得不面對(duì)的選擇。

第三，轉(zhuǎn)型必將持續(xù)深化。無(wú)論信托公司目前轉(zhuǎn)型進(jìn)展如何，未來(lái)必將深入推進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展，否則可能沒(méi)有機(jī)會(huì)進(jìn)入行業(yè)新的發(fā)展階段。監(jiān)管層面正在推進(jìn)信托法修訂，以及信托制度的完善，同時(shí)推進(jìn)信托業(yè)務(wù)分類(lèi)、信托差異化監(jiān)管，引導(dǎo)信托公司通過(guò)轉(zhuǎn)型尋找行業(yè)未來(lái)方向。各家信托公司的公開(kāi)信息，也紛紛提到從戰(zhàn)略層面推進(jìn)轉(zhuǎn)型的部署，從業(yè)務(wù)來(lái)看，證券投資、家族財(cái)富管理、資產(chǎn)證券化、綠色信托、股權(quán)投資、服務(wù)信托、產(chǎn)業(yè)金融被提及較多。這些也都是真正的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和服務(wù)類(lèi)業(yè)務(wù)，這表明行業(yè)未來(lái)會(huì)走向差異化發(fā)展，但大概率不會(huì)回到以融資類(lèi)業(yè)務(wù)為主的發(fā)展階段。

轉(zhuǎn)型發(fā)展的新階段，信托公司面臨收入下降、風(fēng)險(xiǎn)暴露、方向迷茫等一系列挑戰(zhàn)。這必然要求進(jìn)行根本性調(diào)整以應(yīng)對(duì)變化、謀劃未來(lái)。

一是調(diào)整戰(zhàn)略定位。信托公司將由原來(lái)以融資類(lèi)業(yè)務(wù)為主、以信用風(fēng)險(xiǎn)管控為核心的類(lèi)銀行金融機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)向圍繞“受托人定位”的真正資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，開(kāi)展資產(chǎn)管理類(lèi)信托、資產(chǎn)服務(wù)類(lèi)信托，同時(shí)積極履行社會(huì)責(zé)任，在第三次分配大背景下，開(kāi)展公益/慈善信托。

二是再造組織管理。戰(zhàn)略定位的調(diào)整，帶來(lái)業(yè)務(wù)的變化，業(yè)務(wù)的變化必然要求組織管理上的調(diào)整來(lái)支撐和保障。對(duì)于信托公司而言，從原來(lái)的融資類(lèi)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向投資類(lèi)業(yè)務(wù)和服務(wù)業(yè)務(wù)，要求信托公司的內(nèi)部管理和組織管理進(jìn)行根本上的改變。對(duì)許多信托公司而言，只有組織管理的再造，才可能有望迎來(lái)再次出發(fā)的新征程。

三是優(yōu)化人才隊(duì)伍。人才是金融機(jī)構(gòu)核心資源，在信托公司轉(zhuǎn)型邁入新征程的時(shí)期，對(duì)于人才建設(shè)也提出了新的要求。一方面現(xiàn)有從業(yè)人員要積極學(xué)習(xí)、主動(dòng)轉(zhuǎn)型，發(fā)揮自身對(duì)信托制度熟悉的優(yōu)勢(shì)，過(guò)渡到資產(chǎn)管理和資產(chǎn)服務(wù)信托上；同時(shí)，外部引進(jìn)符合業(yè)務(wù)需求的人才。

第四，企業(yè)文化重塑。文化是企業(yè)靈魂、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的根本保障。如何通過(guò)企業(yè)文化重塑，將轉(zhuǎn)型從制度上的約束轉(zhuǎn)化為行動(dòng)上的自覺(jué)，是對(duì)信托公司的極大挑戰(zhàn)，當(dāng)然也是轉(zhuǎn)型的根本所在。

（來(lái)源：中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)）