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一、養(yǎng)老信托的定義和特點(diǎn)

1. 養(yǎng)老信托的定義

養(yǎng)老信托是個(gè)創(chuàng)新概念，它是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人養(yǎng)老目的而對(duì)養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理或者處分并為受益人提供全面養(yǎng)老服務(wù)的行為。通過(guò)養(yǎng)老權(quán)益份額的標(biāo)準(zhǔn)化和憑證化，養(yǎng)老信托可為老齡人或其利益相關(guān)人提供養(yǎng)老服務(wù)、投資理財(cái)服務(wù)并實(shí)現(xiàn)財(cái)富傳承等功能。

養(yǎng)老信托具有三個(gè)特征，即契約性、綜合性和長(zhǎng)期性。養(yǎng)老信托的契約性表現(xiàn)在它的起源、設(shè)立和中止上。信托是一種契約，其設(shè)立和中止的法律依據(jù)都是契約。養(yǎng)老信托是在委托人、受托人、受益人之間自由自愿形成的信托關(guān)系，并且以信托契約的形式將這種意愿表達(dá)出來(lái)。養(yǎng)老信托是種綜合性的信托，我們無(wú)法依據(jù)傳統(tǒng)的信托分類辦法對(duì)之進(jìn)行歸類。養(yǎng)老信托從信托財(cái)產(chǎn)的性質(zhì)、受益人的歸屬、信托目的、法律立場(chǎng)、存續(xù)期等多個(gè)角度來(lái)看都是種綜合信托。養(yǎng)老信托的長(zhǎng)期性表現(xiàn)在它的存續(xù)期上，會(huì)延續(xù)到人的整個(gè)生命周期甚至直到代際疊加。

2.養(yǎng)老信托與養(yǎng)老金信托

需要特別強(qiáng)調(diào)的是，國(guó)內(nèi)外涉及養(yǎng)老方面的信托一般是指養(yǎng)老金信托（Pension Trust），但國(guó)內(nèi)甚至有人將養(yǎng)老金信托簡(jiǎn)稱為養(yǎng)老信托，實(shí)際上兩者不是一碼事。養(yǎng)老金信托指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其養(yǎng)老金委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人養(yǎng)老目的而管理或者處分養(yǎng)老金的行為。養(yǎng)老信托和養(yǎng)老金信托盡管在目的上具有一致性，都是以養(yǎng)老為目的，但兩者在委托目的和委托財(cái)產(chǎn)方面具有根本區(qū)別。從委托目的來(lái)看，養(yǎng)老信托是通過(guò)養(yǎng)老信托份額解決老齡人所有的養(yǎng)老問(wèn)題，包括居住、服務(wù)、醫(yī)療、保健、財(cái)富管理和傳承等；而養(yǎng)老金信托只是為了解決養(yǎng)老金保值增值的財(cái)富管理問(wèn)題。從委托財(cái)產(chǎn)來(lái)看，養(yǎng)老信托所委托的財(cái)產(chǎn)可以是不動(dòng)產(chǎn)，如房屋、土地等，也可以是動(dòng)產(chǎn)、貨幣、有價(jià)證券、藝術(shù)品、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、無(wú)形資產(chǎn)等一切可以通過(guò)貨幣計(jì)量?jī)r(jià)值的東西。養(yǎng)老金信托的信托財(cái)產(chǎn)僅是養(yǎng)老金。在美國(guó)、瑞典和智利都存在這種類型的信托產(chǎn)品，且管理方式大體一致?；旧峡梢詺w為一種“反按揭”的模式。例如，資產(chǎn)所有者可以將房產(chǎn)抵押給專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，經(jīng)過(guò)評(píng)估， 由精算師核算出每月支付給資產(chǎn)所有者的金額。其中也會(huì)考慮通脹、人均壽命、資產(chǎn)所有者的健康狀況等因素。銀行這樣的支付形式會(huì)一直持續(xù)到資產(chǎn)所有者死亡，屆時(shí)，該房產(chǎn)所有權(quán)歸信托機(jī)構(gòu)所有。

二、養(yǎng)老信托在我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的職能

養(yǎng)老信托在我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中可以發(fā)揮如下作用：

第一，養(yǎng)老信托具有契約性、綜合性和長(zhǎng)期性的特點(diǎn)，能夠從法律基礎(chǔ)、實(shí)施手段上滿足老齡人綜合養(yǎng)老的要求，促進(jìn)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品功能的完善。

第二，通過(guò)養(yǎng)老信托養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)來(lái)源多樣性的特點(diǎn)，使老齡人能用多種財(cái)產(chǎn)解決養(yǎng)老問(wèn)題，擴(kuò)大養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)的規(guī)模，并緩解我國(guó)養(yǎng)老金缺口問(wèn)題。

第五，信托可以通過(guò)資產(chǎn)證券化、權(quán)益化的方式讓老齡人持有信托份額，為非住宅用地開(kāi)發(fā)的養(yǎng)老項(xiàng)目提供合法地流轉(zhuǎn)繼承渠道。

第三，信托是種多樣化的金融手段，具有金融超市的特點(diǎn)，與證券、基金、保險(xiǎn)和銀行相比，能夠無(wú)縫對(duì)接產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)，能夠?qū)崿F(xiàn)扮演養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)整合者的角色，并能夠通過(guò)信托獨(dú)特的財(cái)富傳承功能解決老人財(cái)富傳承和合理避稅的問(wèn)題。

第四，“受人之托，代人理財(cái)”。信是信托的核心，信任+托付財(cái)產(chǎn)=信托；而老齡人囿于其活動(dòng)能力和生理狀況，只能基于信任而選擇并依賴受托人管理處分其生前和生后事項(xiàng)。養(yǎng)老本質(zhì)也是一種基于信任而產(chǎn)生的托付行為。養(yǎng)老與信托具有高度的融合性，是種以法律形式保障的養(yǎng)老工具，老齡人可以充分信任養(yǎng)老信托工具。

最后，養(yǎng)老信托克服其他養(yǎng)老產(chǎn)品不能順利全額繼承的弊端，兼顧養(yǎng)老和財(cái)富傳承需求?，F(xiàn)在中國(guó)還沒(méi)有遺產(chǎn)稅，但遺產(chǎn)稅的征收是必然趨勢(shì)。一旦征收遺產(chǎn)稅，老人就面臨遺產(chǎn)合理避稅的問(wèn)題。而信托可以通過(guò)它的財(cái)產(chǎn)隔離功能，以遺囑信托的產(chǎn)品形式將老人的財(cái)富委托給信托機(jī)構(gòu)管理并以財(cái)產(chǎn)繼承人為信托計(jì)劃受益人，以受益權(quán)轉(zhuǎn)讓而非所有權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式獲得財(cái)富傳承之實(shí)而免財(cái)富繼承之名，實(shí)現(xiàn)合理避稅。事實(shí)上，在國(guó)外，遺囑信托是國(guó)外老人合理避稅的最主要形式。

三、加快我國(guó)養(yǎng)老信托發(fā)展的建議

從我國(guó)信托業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的具體情況來(lái)看，要利用信托工具促進(jìn)我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，就是要以信托為平臺(tái)，通過(guò)組建養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金、以養(yǎng)老信托產(chǎn)品為工具，從產(chǎn)業(yè)整合、結(jié)合調(diào)整和產(chǎn)品豐富等三個(gè)方面著手推進(jìn)我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

首先，從服務(wù)內(nèi)容上來(lái)看，要注重康復(fù)、醫(yī)療等核心資源的投資。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的核心是養(yǎng)老服務(wù)，包括日常護(hù)理和醫(yī)療保健康復(fù)服務(wù)。國(guó)內(nèi)外進(jìn)行的所有養(yǎng)老調(diào)查都表明，不管是高端人群、還是普通老百姓，老齡人對(duì)醫(yī)療康復(fù)的需求是第一位的。調(diào)查表明，中國(guó)約有80%的老齡人表示期望得到養(yǎng)老機(jī)構(gòu)提供的日常生活護(hù)理和醫(yī)療護(hù)理服務(wù)。在目前我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)偏向重資產(chǎn)、忽視輕資產(chǎn)投資的大背景下，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金加大對(duì)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的投資顯得更加迫切，有助于提供真正滿足老齡人需要的產(chǎn)品。

其次，從政府監(jiān)管層面上來(lái)看，要放松對(duì)養(yǎng)老信托投資方向、投資人數(shù)和門檻的管制，促進(jìn)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。

一是放開(kāi)信托資金投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的限制，創(chuàng)新信托養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資模式。擴(kuò)大我國(guó)養(yǎng)老床位數(shù)量供應(yīng)。根據(jù)目前銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，并沒(méi)有將養(yǎng)老地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)與其他住宅、商業(yè)地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)分開(kāi)對(duì)待。而實(shí)際上，對(duì)于非住宅用地開(kāi)發(fā)的養(yǎng)老項(xiàng)目，其商業(yè)模式本身就不以銷售為目的和依托；而且依托非住宅用地，可以降低成本，降低老齡人的養(yǎng)老進(jìn)入門檻，真正滿足老齡人養(yǎng)老的需求。因此，我國(guó)必須放松信托資金投資養(yǎng)老地產(chǎn)的限制，增加我國(guó)養(yǎng)老床位的供應(yīng)量。

二是鼓勵(lì)創(chuàng)新信托養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資模式。比如信托公司可以通過(guò)組合的方式綜合利用貸款、股權(quán)投資、權(quán)益投資、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓等策略。此外，還可以通過(guò)基金的方式進(jìn)行融資，即信托公司發(fā)起一個(gè)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金計(jì)劃，由個(gè)人、機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買基金份額，信托公司將募集的資金作為出資入股養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目公司或者與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)商合資成立有限合伙企業(yè)投資于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)（信托計(jì)劃作為有限合伙人）。信托公司作為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金的管理人通過(guò)聘請(qǐng)專業(yè)的投資顧問(wèn)為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資決策提供專業(yè)建議或相關(guān)支持。投資者的利潤(rùn)不僅來(lái)自養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目公司的股權(quán)收益及分紅，另外還可分得有限合伙企業(yè)的投資收益。

三是放開(kāi)養(yǎng)老信托關(guān)于投資門檻和人數(shù)的限制，降低養(yǎng)老信托產(chǎn)品購(gòu)買門檻。對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)品而言，如果不放開(kāi)人數(shù)限制和投資門檻限制，信托型的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金就沒(méi)有市場(chǎng)前景。因?yàn)槔淆g人的現(xiàn)金資金有限，難以滿足100萬(wàn)現(xiàn)金的要求，而且項(xiàng)目認(rèn)購(gòu)人數(shù)也會(huì)限制產(chǎn)業(yè)規(guī)模。

四是加強(qiáng)相應(yīng)的監(jiān)管和資格審核，防止出現(xiàn)監(jiān)管套利現(xiàn)象。由于政府對(duì)養(yǎng)老地產(chǎn)項(xiàng)目和養(yǎng)老服務(wù)有優(yōu)惠政策，一般養(yǎng)老地產(chǎn)項(xiàng)目的價(jià)格會(huì)低于普通住宅項(xiàng)目。為防止出現(xiàn)監(jiān)管套利，政府相關(guān)部門要加強(qiáng)對(duì)養(yǎng)老地產(chǎn)項(xiàng)目的購(gòu)買資格審查，防止出現(xiàn)非老齡人購(gòu)買、倒賣養(yǎng)老地產(chǎn)項(xiàng)目現(xiàn)象。

五是從政府層面上來(lái)看，要加強(qiáng)對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的扶持，通過(guò)加快養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金的核準(zhǔn)、加強(qiáng)財(cái)政直接轉(zhuǎn)移、設(shè)立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、加大稅收優(yōu)惠和費(fèi)用減免等措施，從政策、資金、成本等多個(gè)方面促進(jìn)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金和養(yǎng)老信托的發(fā)展。