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        經(jīng)歷過(guò)六次清理整頓，被指“跑偏”，卻橫跨各類(lèi)市場(chǎng)無(wú)往不利。信托業(yè)這一路走來(lái)，總有人質(zhì)疑，總有人艷羨。泛資管時(shí)代的到來(lái)，對(duì)信托業(yè)是壓力也是動(dòng)力。為轉(zhuǎn)型，一系列更深層次的制度創(chuàng)新正在醞釀發(fā)酵。下一個(gè)十年，信托業(yè)是否也將引領(lǐng)財(cái)富管理市場(chǎng)的前行，我們拭目以待。
        當(dāng)市場(chǎng)質(zhì)疑信托業(yè)拐點(diǎn)降至，2012年信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模以55.3%的同比增幅沖上了7.47萬(wàn)億的高點(diǎn)。2013年，當(dāng)轉(zhuǎn)型論取代拐點(diǎn)論頻繁見(jiàn)諸報(bào)端時(shí)，信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模卻在10萬(wàn)億關(guān)口撞上了天花板。在中國(guó)，信托業(yè)是個(gè)有故事的行業(yè)。
        經(jīng)歷過(guò)六次清理整頓，被指“跑偏”，卻橫跨各類(lèi)市場(chǎng)無(wú)往不利。信托業(yè)這一路走來(lái)，總有人質(zhì)疑，總有人艷羨。但信托業(yè)就像打不死的小強(qiáng)，始終引領(lǐng)著中國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)前行的方向。
        泛資管時(shí)代到來(lái)，對(duì)信托業(yè)是壓力也是動(dòng)力。為轉(zhuǎn)型，一系列更深層次的制度創(chuàng)新正在醞釀發(fā)酵。下一個(gè)十年，信托業(yè)是否也將引領(lǐng)財(cái)富管理市場(chǎng)的前行，我們拭目以待。
        利率市場(chǎng)化的先行者
        在中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展史上，信托業(yè)是唯一一個(gè)發(fā)展不連續(xù)的金融行業(yè)，長(zhǎng)久以來(lái)一直被貼上“壞孩子”的標(biāo)簽。經(jīng)過(guò)六次清理整頓，信托機(jī)構(gòu)數(shù)量從數(shù)千家驟減至不足70家。信托業(yè)從來(lái)都不是溫室里的花朵，留下的卻都是精華。
        自2001年《信托法》頒布實(shí)施后，信托業(yè)在有法可依的制度框架下經(jīng)過(guò)了快速發(fā)展的黃金十年。尤其是在2007年實(shí)施《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》之后，信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模在6年中增長(zhǎng)了近20倍。至2013年6月末創(chuàng)歷史新高9.45萬(wàn)億。
        業(yè)界常把信托業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)的原因歸結(jié)為制度紅利，然而在北京信托總經(jīng)理王曉龍看來(lái)，信托行業(yè)并沒(méi)有什么紅利，因?yàn)樾磐袠I(yè)的發(fā)展本身就是在市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)中成長(zhǎng)起來(lái)的。與其說(shuō)信托業(yè)享有制度紅利，不如說(shuō)信托業(yè)是利率市場(chǎng)化過(guò)程的先行者和受益者。
        我國(guó)金融體系的融資功能長(zhǎng)期以銀行信貸間接融資為主，資本市場(chǎng)經(jīng)歷20年發(fā)展歷程仍在實(shí)踐探索之中。雖然我國(guó)較早引入了信托制度，但其在中國(guó)的功能定位卻與歐美國(guó)家有著很大的不同。
        由于信托登記制度至今沒(méi)有建立，信托制度的破產(chǎn)隔離功能并不能完全發(fā)揮。但這并不妨礙信托制度在貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的靈活運(yùn)用，而這一點(diǎn)也為信托產(chǎn)品探索市場(chǎng)化利率水平提供了可能。
        多年來(lái)，信托理財(cái)產(chǎn)品收益率以高于同期存款利率2-4倍的價(jià)格受到高凈值人群的青睞。其背后，是融資類(lèi)信托對(duì)被排除在銀行體系之外的融資需求起到了價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用。
        相比民間融資而言，融資方通過(guò)信托渠道成本可控，信托機(jī)構(gòu)執(zhí)行嚴(yán)格的項(xiàng)目審查和風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)也向投資者履行信息披露義務(wù)。業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，信托融資所處的環(huán)境與商業(yè)銀行利率管制和規(guī)?？刂撇煌?，信托融資更能反映市場(chǎng)真實(shí)的融資成本。
        泛資管引入二次競(jìng)爭(zhēng)
       信托業(yè)走到了10萬(wàn)億資產(chǎn)規(guī)模的關(guān)口，同時(shí)也走到了需要重新定位，確立轉(zhuǎn)型方向的岔路口。
        泛資管時(shí)代的到來(lái)加劇了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，信托業(yè)短期受沖擊亦在情理之中。券商、基金來(lái)勢(shì)兇猛是否將削弱信托業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，尚不能得出結(jié)論。只是，信托業(yè)若不再享有制度優(yōu)勢(shì)，卻未必能有券商、基金的客戶(hù)基礎(chǔ)。
       這一點(diǎn)，信托業(yè)大佬們比誰(shuí)清楚。在今年6月的2013中國(guó)信托業(yè)峰會(huì)上，新華信托董事長(zhǎng)翁先定提出應(yīng)進(jìn)一步推廣信托制度，“發(fā)揮信托制度優(yōu)勢(shì)，讓全社會(huì)分享信托制度紅利，是信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新的基本指導(dǎo)思想，現(xiàn)在是時(shí)候把信托制度推廣到社會(huì)上去了”。
        經(jīng)過(guò)多年的業(yè)務(wù)積累和風(fēng)險(xiǎn)把控，信托業(yè)已經(jīng)開(kāi)始嘗試更深層次的制度創(chuàng)新。據(jù)北京信托總經(jīng)理王曉龍介紹，對(duì)于如何將信托制度運(yùn)用于財(cái)產(chǎn)管理，有六個(gè)方面值得探索。第一是把信托制度引入土地流轉(zhuǎn)過(guò)程中去，為城鎮(zhèn)化、農(nóng)民工服務(wù)；第二是引入國(guó)企改革過(guò)程，將信托制度運(yùn)用到過(guò)橋、資產(chǎn)重組、購(gòu)并、國(guó)企減持過(guò)程中；第三是將信托制度運(yùn)用于存量信貸資產(chǎn)，加大流動(dòng)性緩釋?zhuān)坏谒氖且胄磐兄贫葘?duì)城投債資產(chǎn)進(jìn)行管理；第五是引入信托制度解決家族財(cái)富發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題；第六是引入REITs解決房地產(chǎn)行業(yè)金融產(chǎn)品短缺的問(wèn)題。
        未來(lái)路不破不立
        當(dāng)泛資管大潮襲來(lái)，如何打造信托行業(yè)3.0時(shí)代？用方正東亞信托總經(jīng)理周全鋒的話(huà)來(lái)說(shuō)，當(dāng)是“不破不立”。
       從國(guó)外的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，信托業(yè)主要有資產(chǎn)隔離、財(cái)富管理、資金融通、協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)關(guān)系、社會(huì)投資和胃社會(huì)公益事業(yè)服務(wù)等幾大職能。信托職能的多元化伴隨著投資者理財(cái)需求的個(gè)性化而來(lái)，因此，我國(guó)信托業(yè)的發(fā)展路徑也將順應(yīng)趨勢(shì)，向多元化、綜合化、個(gè)性化的方向行進(jìn)。
        從近期的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，未來(lái)，信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)資產(chǎn)證券化、基金化信托業(yè)務(wù)、家族財(cái)富管理、公益與社會(huì)事務(wù)管理，都將是信托業(yè)大有作為之處。尤其是在“盤(pán)活存量”政策思路的背景下，各路資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)瞄準(zhǔn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，已開(kāi)始提前儲(chǔ)備項(xiàng)目。
        與此同時(shí)，作為引領(lǐng)資產(chǎn)管理行業(yè)創(chuàng)新的信托業(yè)，也早于券商、基金等做出了財(cái)富管理的戰(zhàn)略布局?；蚴亲越óa(chǎn)品線(xiàn)，或是搭建采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)，多家大型信托機(jī)構(gòu)正在為打造財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的終極目標(biāo)積極準(zhǔn)備。
        這一路走來(lái)，信托業(yè)曾被指責(zé)劍走偏鋒，曾被指責(zé)為影子銀行，但這都不妨礙信托業(yè)長(zhǎng)久以來(lái)在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中培養(yǎng)出的生命力。就像經(jīng)濟(jì)學(xué)家王連洲所言，信托業(yè)應(yīng)當(dāng)有三個(gè)自信：功能制度的自信、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的自信和開(kāi)拓創(chuàng)新的自信。信托業(yè)未來(lái)還有更大發(fā)展空間。