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       去年開始證監(jiān)會(huì)實(shí)施了一系列新政對(duì)資管業(yè)務(wù)松綁，前不久又發(fā)布了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，以部門規(guī)章對(duì)券商開展信托業(yè)務(wù)進(jìn)行認(rèn)可。至此，從事信托業(yè)務(wù)的就不僅只是信托公司，還包括了券商、基金子公司等。那么問(wèn)題就來(lái)了，在這樣一個(gè)大資管時(shí)代，同一業(yè)務(wù)由不同的金融機(jī)構(gòu)在開展，統(tǒng)一的監(jiān)管是否做好了準(zhǔn)備。
        以信托為例。由于信托公司發(fā)行的信托計(jì)劃有人數(shù)上的規(guī)定，300萬(wàn)元以下投資者不得超過(guò)50人。而目前就可以通過(guò)與其他機(jī)構(gòu)的合作繞過(guò)這個(gè)門檻?，F(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)的一個(gè)方法是對(duì)接券商小集合理財(cái)產(chǎn)品，因?yàn)樾〖袭a(chǎn)品300萬(wàn)元以下投資者數(shù)量上限是200人，通過(guò)成立以信托計(jì)劃為主要投資標(biāo)的的信托型小集合產(chǎn)品，變相使得參與信托計(jì)劃的人數(shù)增多。
        券商和基金子公司開展信托業(yè)務(wù)，還考驗(yàn)著信貸政策。比如，本來(lái)銀監(jiān)會(huì)嚴(yán)控對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)、融資平臺(tái)的信貸投放規(guī)模，但銀行以外的機(jī)構(gòu)卻能變相對(duì)這些領(lǐng)域提供融資渠道，這就給信貸政策造成了沖擊。銀行貸不出去的，就找信托公司來(lái)融資，信托公司也被管死了，就借助資管業(yè)務(wù)來(lái)融資。國(guó)家這些年一直在調(diào)控樓市，一個(gè)重要的手段就是限制對(duì)開發(fā)商的貸款。但是，如今基金子公司卻可以輕而易舉地給開發(fā)商借款。這些監(jiān)管套利的行為不能不引起我們的重視。
        不同機(jī)構(gòu)之間相似的業(yè)務(wù)面臨不同的監(jiān)管，利用這一“空間”，進(jìn)行監(jiān)管套利的手段還有很多。近兩年，銀監(jiān)會(huì)一直在收緊銀信合作，嚴(yán)格控制信托計(jì)劃中融資類的比例，防止信托公司成為銀行出表放貸的通道。但如今，隨著其他金融機(jī)構(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)的放開，銀行已經(jīng)不必僅靠信托一個(gè)渠道來(lái)出表。銀證合作規(guī)模過(guò)去一年的飛速增長(zhǎng)就是一個(gè)例證。資管新政使得券商可以做和信托一樣的事情。銀行和信托均屬銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，控制銀信合作就比較容易操作實(shí)施。但是券商和銀行分屬不同的監(jiān)管部門，如何評(píng)估這類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行管控，就需要考驗(yàn)不同監(jiān)管部門之間的合作。
        前些天，銀監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)在接受“兩會(huì)”記者采訪時(shí)表示，針對(duì)券商、基金等開展信托業(yè)務(wù)，目前有一個(gè)協(xié)調(diào)機(jī)制，在發(fā)行具體產(chǎn)品時(shí)會(huì)及時(shí)協(xié)調(diào)以防止監(jiān)管套利。這是一個(gè)好的舉措，面對(duì)新的形勢(shì)各監(jiān)管部門需要通力合作。這個(gè)新的形勢(shì)就是混業(yè)時(shí)代的到來(lái)。上周，銀監(jiān)會(huì)進(jìn)一步對(duì)商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司的試點(diǎn)進(jìn)行擴(kuò)容，城商行首次進(jìn)入試點(diǎn)范圍。一些大型金融集團(tuán)已經(jīng)擁有了金融全牌照，具備了開展融合金融業(yè)務(wù)的能力。金融混業(yè)的趨勢(shì)要求各監(jiān)管部門以更高的視角，統(tǒng)一行動(dòng)。
        事實(shí)上，“兩會(huì)”期間，也有不少對(duì)于金融混業(yè)監(jiān)管的呼吁。尤其是新一屆政府在進(jìn)一步推動(dòng)大部制改革的背景下，金融監(jiān)管的整合顯得尤其引人關(guān)注。信托業(yè)務(wù)的監(jiān)管合作只是一個(gè)開始，今后建立與現(xiàn)有金融格局相匹配的監(jiān)管格局，將會(huì)是金融改革的一個(gè)重點(diǎn)。