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　　時(shí)間一閃而過(guò)，2012年正朝我們“微笑而來(lái)”。明年哪些投資領(lǐng)域會(huì)延續(xù)驕人的成績(jī)，又有哪些領(lǐng)域從狂熱走向穩(wěn)?。咳涨?，諾亞（中國(guó)）財(cái)富管理中心發(fā)布《跨年度策略報(bào)告》，重點(diǎn)對(duì)信托產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)等熱點(diǎn)投資領(lǐng)域進(jìn)行分析，為投資預(yù)測(cè)了未來(lái)的市場(chǎng)藍(lán)圖。
　　信托平均預(yù)期收益率達(dá)8.9%在這份報(bào)告中，信托模式的投資類(lèi)型被認(rèn)為在2012年仍將創(chuàng)出佳績(jī)。
　　盡管受凈資本約束及房地產(chǎn)信托規(guī)?？刂频挠绊?，今年第三季度集合信托1074億元的發(fā)行規(guī)模明顯低于前兩個(gè)季度，信托平均預(yù)期收益率卻繼續(xù)走高至8.9%。在證券市場(chǎng)低迷、房地產(chǎn)頹廢的市場(chǎng)背景下，這一收益堪稱(chēng)優(yōu)秀。
　　事實(shí)上，在國(guó)外，信托作為一種制度被廣泛使用。在我國(guó)，信托卻是一種特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，由此產(chǎn)生的制度紅利是信托公司的生存基礎(chǔ)。諾亞研究認(rèn)為，伴隨著財(cái)富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，信托平臺(tái)的價(jià)值將進(jìn)一步被激發(fā)。
　　海外發(fā)展證明，信托資產(chǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較低。在我國(guó)，信托是惟一橫跨貨幣、資本和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的工具，可以有效地規(guī)避單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)出良好的抗周期特性。信托資產(chǎn)的大部分風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)制度安排從信托公司轉(zhuǎn)移出去，這決定了投資利潤(rùn)的穩(wěn)定性，也進(jìn)一步奠定了信托行業(yè)的穩(wěn)定性。
　　最重要的一點(diǎn)是，信托行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)幾率很小。由于國(guó)內(nèi)信托公司的信托業(yè)務(wù)報(bào)酬率較高（是美國(guó)的10倍左右），風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力更強(qiáng)。而凈資本管理使信托業(yè)務(wù)規(guī)模受制于資本實(shí)力，客觀上限制了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模。從整體來(lái)看，信托公司的不良資產(chǎn)率與不良資產(chǎn)規(guī)模均呈逐年下降趨勢(shì)，資產(chǎn)質(zhì)量愈加優(yōu)良，但需警惕個(gè)別不良資產(chǎn)率較高的信托公司。
　　房地產(chǎn)行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)看好2011年，“高溫不下”的房地產(chǎn)終于撐不住了。統(tǒng)計(jì)顯示，2011年的1-9月期間，國(guó)內(nèi)十大城市與全國(guó)房地產(chǎn)平均價(jià)格的漲幅皆明顯回落。
　　諾亞研究預(yù)測(cè)，本輪調(diào)控仍可能持續(xù)一段時(shí)間。一方面，國(guó)家財(cái)政余額目前為12824億元，高于歷年歷史數(shù)據(jù)；另一方面，土地出讓收入在地方政府收入構(gòu)成中占比超過(guò)1/4，約2.94億元，從這兩個(gè)數(shù)據(jù)可以看出，國(guó)家具備持續(xù)調(diào)控的條件。
　　房貸方面，自2002年開(kāi)始，按揭貸款對(duì)全民生產(chǎn)總值的占比及按揭貸款對(duì)個(gè)人存款的占比，總體呈上升趨勢(shì)，分別從2002年的6%和9%擴(kuò)大到2010年的15%和19.96%。盡管如此，通過(guò)美國(guó)和香港的數(shù)據(jù)對(duì)比，諾亞研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的房貸情況仍處在安全區(qū)域內(nèi)。中國(guó)房地產(chǎn)實(shí)際上還遠(yuǎn)未達(dá)到危機(jī)點(diǎn)，可以排除中國(guó)房地產(chǎn)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。
　　未來(lái)5年，中國(guó)將有大量保障房推出，盡管政策初期地方政府執(zhí)行不力，但在中央政府的嚴(yán)格要求下，2011年下半年各地積極推進(jìn)保障房項(xiàng)目。住建部公布數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，全國(guó)城鎮(zhèn)保障性住房和棚戶區(qū)改造已開(kāi)工986萬(wàn)套，開(kāi)工率達(dá)98%。
　　諾亞研究認(rèn)為，保障房將為整個(gè)市場(chǎng)提供有效供給，但由于保障房與商品住宅針對(duì)的不是同一購(gòu)買(mǎi)主體，因此對(duì)商品住宅尤其是中高端住宅價(jià)格不會(huì)形成實(shí)質(zhì)重大影響。相反，保障房的推出能有效緩解民生問(wèn)題給政府帶來(lái)的壓力，為中高端住宅的發(fā)展提供更自由健康的環(huán)境。
　　另外，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的集中度明顯增加。2010年，進(jìn)入銷(xiāo)售額50億元以上的企業(yè)只有20個(gè)，而2011年盡管全國(guó)總銷(xiāo)售額下降，但進(jìn)入銷(xiāo)售額50億元的企業(yè)有30個(gè)。從銷(xiāo)售面積的角度看，情況亦如此。2010年，銷(xiāo)售面積在50萬(wàn)平米以上的企業(yè)只有20個(gè)，而2011年有30個(gè)。
　　可見(jiàn)，大型開(kāi)發(fā)商的市場(chǎng)份額正逐漸擴(kuò)大，在此情況下，大型開(kāi)發(fā)商的資金流充裕，具備充足的資金并購(gòu)其他中小型企業(yè)或房地產(chǎn)非主營(yíng)業(yè)務(wù)企業(yè)的項(xiàng)目。
　　隨著調(diào)控的持續(xù)，諾亞研究認(rèn)為這種趨勢(shì)仍將繼續(xù)進(jìn)行，這既能解決中小開(kāi)發(fā)商的資金問(wèn)題，也能加快大型開(kāi)發(fā)商搶占市場(chǎng)份額的步伐。同時(shí)，也可有效避免房?jī)r(jià)的短期大幅波動(dòng)。綜上所述，未來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)將會(huì)進(jìn)入正常有序發(fā)展，利潤(rùn)走入合理空間。