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　　8月通脹回落已無(wú)懸念。近日，包括申萬(wàn)、中金、國(guó)泰君安、安信證券在內(nèi)的多家主流機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，8月CPI漲幅或不超過(guò)6%。而盡管通脹回落不代表政策放松，但機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，從通脹即將回落及貸款平均利率已在高位的角度看，再次加息的必要性不大。

 　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，8月通脹回落主要有賴于食品價(jià)格的走穩(wěn)。根據(jù)申萬(wàn)債券合成的綜合食品價(jià)格指數(shù)，8月中旬旬環(huán)比為0.4%(上旬旬環(huán)比為0%)，假設(shè)8月下旬各類(lèi)主要食品價(jià)格維持與8月中旬一致的水平，則8月份各類(lèi)食品價(jià)格平均水平與7月份平均水平相比，月環(huán)比為-0.14%，即便考慮到8月份下旬各類(lèi)食品價(jià)格可能出現(xiàn)季節(jié)性上漲因素，申萬(wàn)也認(rèn)為8月份食品價(jià)格環(huán)比轉(zhuǎn)正的概率非常有限。

 　　而統(tǒng)計(jì)局和商務(wù)部高頻數(shù)據(jù)顯示，8 月食品價(jià)格較7 月略有回落，其中水果和蔬菜的下跌是主要貢獻(xiàn)，而豬價(jià)近期急跌后企穩(wěn)。安信證券根據(jù)統(tǒng)計(jì)局最新公布的50個(gè)城市主要食品價(jià)格的高頻數(shù)據(jù)測(cè)算，8月份的CPI食品環(huán)比進(jìn)入了負(fù)值區(qū)間。同時(shí)，就2001年至今的歷史情況來(lái)看，8月份的CPI非食品環(huán)比也為負(fù)值。

 　　國(guó)泰君安也指出，商務(wù)部生產(chǎn)資料價(jià)格結(jié)束連續(xù)五周的環(huán)比上漲，港口期貨價(jià)格繼續(xù)維持低位，因此生產(chǎn)資料漲價(jià)壓力同樣不大。據(jù)此判斷，7月物價(jià)已經(jīng)達(dá)到年內(nèi)峰值。

 　　四大機(jī)構(gòu)中，中金、申萬(wàn)、國(guó)泰君安預(yù)測(cè)的8月CPI同比增幅均為6%，而安信證券則認(rèn)為有低于預(yù)期的可能，預(yù)測(cè)值為5.9%。

 　　基于通脹大幅回落的判斷，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為加息已無(wú)必要。

 　　作為加息風(fēng)向標(biāo)，此前1年央票發(fā)行利率上行曾引發(fā)加息預(yù)期重新升溫。但機(jī)構(gòu)更傾向認(rèn)為，票招標(biāo)利率的上升更多的是為了公開(kāi)市場(chǎng)回籠貨幣的需要，而且其上升空間也十分有限，甚至不排除未來(lái)下調(diào)的可能性。

 　　國(guó)泰君安指出，從貸款平均利率已在高位及通脹即將回落的角度看，再次加息的必要性不大。不過(guò)也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮資金價(jià)格依然處于高位，9月存在一次加息的空間，但目前并無(wú)必要采取過(guò)激的緊縮，因此9月一旦加息即或可認(rèn)為緊縮周期結(jié)束。

 　　而中金公司判斷，下半年提準(zhǔn)的概率或頻率將顯著降低，但不提準(zhǔn)也不代表政策放松，預(yù)計(jì)下半年貨幣政策仍將維持偏緊基調(diào)，銀行間市場(chǎng)利率將繼續(xù)位于較高水平。