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　　房地產(chǎn)信托是房地產(chǎn)金融的重要組成部分，是房地產(chǎn)企業(yè)除了信貸、股權(quán)、企業(yè)債之外的重要融資渠道。房地產(chǎn)信托融資相對銀行和證券市場，無疑處于一個較邊緣的地位，但房地產(chǎn)信托卻始終沒有淡出人們的視野，而且越發(fā)活躍和規(guī)范。之所以房地產(chǎn)信托有如此頑強(qiáng)的生命力，其秘密在于信托融資的科學(xué)性、靈活性、便利性。能夠解企業(yè)融資燃眉之急，能夠給委托人帶來豐厚的收益，能夠擔(dān)當(dāng)起房地產(chǎn)融資的補(bǔ)充性渠道，這是信托業(yè)的生存之本。

　　有人說信托業(yè)在歷史上曾經(jīng)受到過幾次整頓，這是很多信托業(yè)不可回避的歷史現(xiàn)實，但我們不應(yīng)頑固拿捏著歷史上的幾根稻草不放，而是更應(yīng)善于審視歷史。眾所周知，我國的改革開放始于上世紀(jì)的70年代末，在剛剛開始打破計劃經(jīng)濟(jì)重重藩籬的時候，市場經(jīng)濟(jì)面臨的是法制和制度的一窮二白，直至今日，“制度不健全”依然是我們經(jīng)常掛在口頭的話語。可想而知，在改革開放初期的一二十年，信托業(yè)發(fā)展是摸著石頭過河，碰到“深坑”的時候，國家能不拉一把嗎？

　　整頓歸整頓，信托業(yè)依然活躍在經(jīng)濟(jì)大舞臺上，特別是在房改后的今天，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品成為房地產(chǎn)企業(yè)融資的重要補(bǔ)充，發(fā)揮了其他機(jī)構(gòu)不可替代的作用。對照歷史，我們不得不說，今天的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、制度環(huán)境更加有利于信托業(yè)的發(fā)展，當(dāng)年無序發(fā)展的信托業(yè)早已脫胎換骨，再拿歷史問題說事未免有些牽強(qiáng)。

　　拋開資金規(guī)模的大與小，單從房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的作用看，信托資金從來不是房地產(chǎn)業(yè)的壓力因素，反而是增強(qiáng)房地產(chǎn)市場風(fēng)險抵抗能力的重要把手。其通過“夾層融資”等方式實現(xiàn)對企業(yè)的資金支持，幫助企業(yè)度過資金難關(guān)，融通了房地產(chǎn)生產(chǎn)環(huán)節(jié)，促進(jìn)了市場供應(yīng)，避免了有發(fā)展?jié)摿ΦY金有一時困難的企業(yè)被輕易吞并的局面，有利于打破市場供應(yīng)壟斷，促進(jìn)供應(yīng)和價格的穩(wěn)定。從這個角度看，房地產(chǎn)信托并不是所謂壓倒駱駝的最后一根稻草，恰恰是避免駱駝倒下的強(qiáng)心針。

　　如果說這個市場有泡沫，那么信貸投資量和房地產(chǎn)投資是首當(dāng)其沖的，穩(wěn)定信貸投資規(guī)模和投放節(jié)奏，比一味的追究房地產(chǎn)信托更重要。房地產(chǎn)投資一直是政府和行業(yè)密切關(guān)注的指標(biāo)，現(xiàn)在的問題不是擔(dān)心投資過多，而是擔(dān)心過少。沒有足夠的房地產(chǎn)投資量，僅靠“鐵、公、機(jī)”等基礎(chǔ)設(shè)施投資，其他40多個相關(guān)行業(yè)的日子不會好過。所以，我們可以看到，現(xiàn)在國家的房產(chǎn)政策進(jìn)入一個沉默期，不是不關(guān)心，而是在密切關(guān)注。在宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入介于恢復(fù)增長和繼續(xù)低迷的關(guān)鍵期，房地產(chǎn)投資依然是一個重要的依托點(diǎn)。

　　沒有必要對房地產(chǎn)信托有如此的偏見，君不見國家正在大力提倡金融創(chuàng)新，不但要發(fā)展信托業(yè)，還要在公開市場上發(fā)行REITS，國內(nèi)首支REITS有望在上海浦東成行。歷史的車輪滾滾向前，時代在發(fā)展，產(chǎn)業(yè)在進(jìn)步，房地產(chǎn)信托在吸取歷史教訓(xùn)的同時，必然迎來屬于她的不可替代的行業(yè)地位。(作者為上海易居房地產(chǎn)研究院綜合研究部 高級研究員)