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　　“信托公司和地方政府的合作是一種‘非創(chuàng)新’的創(chuàng)新?！币晃恍磐袠I(yè)內(nèi)人士這樣定義近期以來(lái)不斷升溫的信政合作式產(chǎn)品。2008年隨著國(guó)際金融危機(jī)的影響不斷擴(kuò)散，中東部某些地區(qū)開始為資金不足發(fā)愁，積極引進(jìn)資金緩解當(dāng)?shù)仄髽I(yè)融資困境成為當(dāng)務(wù)之急，而國(guó)家的經(jīng)濟(jì)刺激方案也給信托公司開辟了一條新的業(yè)務(wù)路徑。從2008年年中開始，一批以信托公司和地方政府合作為主要內(nèi)容的信托產(chǎn)品密集出爐，熱度至今不退。

　　舊瓶釀新酒

　　“為什么說(shuō)是‘非創(chuàng)新’的創(chuàng)新呢？”上述業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)內(nèi)的信托公司在清理整頓以前，許多公司就是地方財(cái)政設(shè)立的，控股股東也是地方政府。在清理整頓完成后現(xiàn)有的這50幾家信托公司，也依舊和地方政府有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。因此，信托公司與地方政府的合作不算“創(chuàng)新”。

　　2008年7月25日，由杭州中新力合擔(dān)保有限公司、中投信托和杭州西湖區(qū)政府共同發(fā)起的“西湖區(qū)企業(yè)成長(zhǎng)引導(dǎo)基金‘小企業(yè)集合信托債權(quán)基金’”正式成立；同月,中融信托與昆明市人民政府、富滇銀行共同舉行了“新昆明信托”人民幣理財(cái)產(chǎn)品的簽約儀式；9月該公司又與聊城市人民政府、濟(jì)南商業(yè)銀行舉行“新聊城建設(shè)”戰(zhàn)略合作簽約儀式；江西國(guó)信也先后同多家地方政府簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。

　　但從以上案例中，不難看出如今信托公司在選擇與地方政府的合作時(shí)，在項(xiàng)目對(duì)象的選定和操作流程的設(shè)計(jì)上，都體現(xiàn)出了創(chuàng)新的因素。以今年2月初，中投信托“中投-杭州市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)小企業(yè)債權(quán)投資之寶石流霞集合資金信托計(jì)劃”為例，該產(chǎn)品首期產(chǎn)品總額6000萬(wàn)元。杭州市財(cái)政委托市財(cái)開公司認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)元，杭州銀行以向社會(huì)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品方式認(rèn)購(gòu)4700萬(wàn)元，浙江三生石創(chuàng)業(yè)投資有限公司認(rèn)購(gòu)300萬(wàn)元，浙江中新力合擔(dān)保有限公司為前兩家企業(yè)的5700萬(wàn)元提供全額擔(dān)保。杭州楓林晚文化傳播有限公司等29家杭州文化創(chuàng)意企業(yè)，成為“寶石流霞”募集6000萬(wàn)元的信托貸款對(duì)象。

　　此舉成為杭州市破解文化創(chuàng)意企業(yè)融資難又一有力舉措。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所認(rèn)為，采用“信政合作”的方式，扶持中小企業(yè)發(fā)展，是2009年信托業(yè)一大業(yè)務(wù)重點(diǎn)?！皩毷飨肌眰鶛?quán)基金正是其中的典型案例。這是信托公司發(fā)揮信托制度靈活性優(yōu)勢(shì)，積極進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新的良好嘗試。產(chǎn)品引入了“債權(quán)基金”的概念，實(shí)現(xiàn)了組合投資，利于分散風(fēng)險(xiǎn)；與銀行進(jìn)行合作，提升了產(chǎn)品募集能力；另外，產(chǎn)品由專業(yè)擔(dān)保公司進(jìn)行擔(dān)保，在信托行業(yè)并不常見，這是在國(guó)家“支持中小企業(yè)發(fā)展，鼓勵(lì)地方人民政府通過(guò)資本注入、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)榷喾N方式增加對(duì)信用擔(dān)保公司的支持”政策（《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》）出臺(tái)之后信托行業(yè)的積極響應(yīng)。

　　09年實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型

　　2009年2月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《信托公司證券投資業(yè)務(wù)操作指引》（下稱《指引》）對(duì)證券投資類信托產(chǎn)品進(jìn)行規(guī)范?！吨敢芳斜磉_(dá)了監(jiān)管層增強(qiáng)信托公司在證信業(yè)務(wù)中自主性、獨(dú)立性和“純”管理性的意愿，顯示出監(jiān)管層對(duì)證信業(yè)務(wù)的期待：由信托公司提供核心管理服務(wù)，依靠提供投資管理服務(wù)吸引客戶的，一項(xiàng)既不保底也不保收益、純粹浮動(dòng)型理財(cái)產(chǎn)品。也正是2009年2月，證券投資類產(chǎn)品發(fā)行再現(xiàn)火爆行情，全月共發(fā)行此類產(chǎn)品30款，較2009年1月增長(zhǎng)了130.77％，隨著證券市場(chǎng)的回暖，證券投資信托的發(fā)行有望走出低谷。

　　中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長(zhǎng)邢成此前表示，信托公司開始業(yè)務(wù)模式的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，由過(guò)去和銀行開展同質(zhì)性的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)的管理公司轉(zhuǎn)型。這個(gè)過(guò)程之中也出現(xiàn)了很多重大的發(fā)展契機(jī)。整個(gè)信托行業(yè)也及時(shí)的把握住了這樣的一個(gè)契機(jī)。特別是這次金融風(fēng)暴以后，出臺(tái)4萬(wàn)億的救市方案以后，以及金9條里面特別提到要加大直接融資比例，要重視私募股權(quán)投資，要重視房地產(chǎn)信托投資基金。這些都給信托公司在2009年的發(fā)展創(chuàng)造了歷史的重大機(jī)遇。

　　西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所也在其研究報(bào)告中表示，信托公司在這波證券投資產(chǎn)品發(fā)行的“牛市”行情中，應(yīng)深刻領(lǐng)會(huì)《指引》的含義，努力提升公司產(chǎn)品管理能力。且不討論證券投資類產(chǎn)品是否應(yīng)完全由信托公司親自操盤，可以肯定的是，處于行業(yè)領(lǐng)先地位的證券投資專業(yè)水平，有助于公司篩選投資顧問、判斷市場(chǎng)掌握產(chǎn)品發(fā)行策略、把好風(fēng)險(xiǎn)控制關(guān)保障受益人利益，從而提升信托公司在證券投資信托領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。