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2018年前3季度，我國經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，繼續(xù)保持在合理區(qū)間，但下行壓力有所加大。與資管新規(guī)相關(guān)的實施細(xì)則也陸續(xù)落地，7月人民銀行下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》，明確了過渡期資管業(yè)務(wù)的宏觀審慎安排；8月銀保監(jiān)會信托部下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過渡期內(nèi)信托監(jiān)管工作的通知》（信托函〔2018〕37號），明確了信托業(yè)落實新規(guī)和過渡期整改要求。面對復(fù)雜的形勢，3季度信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)回落，發(fā)展效益水平小幅下滑，風(fēng)險暴露有所上升，但總體保持平穩(wěn)回落格局，從長遠(yuǎn)著眼加快轉(zhuǎn)型布局。

一、資產(chǎn)規(guī)模

（一）信托資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)回落

1.存量規(guī)模。截至2018年3季度末，行業(yè)管理信托資產(chǎn)余額23.14萬億元，較2季度末下降了1.13萬億元，與2季度相比，規(guī)模下降幅度有所收窄。從信托資產(chǎn)規(guī)模的季度增速變化來看，3季度同比增速-5.19%，自2010年季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來首次跌入負(fù)值區(qū)間；季度環(huán)比增速-4.65%，較2季度跌幅縮小0.6%，總體呈現(xiàn)平穩(wěn)回落趨勢。

圖1-1  信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模增長情況

從信托資產(chǎn)來源結(jié)構(gòu)看，集合資金信托占比持續(xù)穩(wěn)步提高。截至2018年3季度末，集合資金信托規(guī)模9.24萬億元，較上季度末略為下降0.27萬億元，相對占比達(dá)到39.93%，繼續(xù)保持了2015年4季度以來相對比例穩(wěn)步上升的態(tài)勢。單一資金信托規(guī)模10.25萬億元，較2季度末下降0.59萬億元，相對占比為44.32%，較2季度末下降0.37%，也是本季度信托規(guī)模下降的主要因素。管理財產(chǎn)信托規(guī)模3.65萬億元，較2季度末下降0.27萬億元，相對占比為15.75%，占比降幅與單一資金信托變化基本持平。

圖1-2 信托資產(chǎn)來源結(jié)構(gòu)變動情況

從信托功能看，事務(wù)管理類業(yè)務(wù)延續(xù)回落態(tài)勢。截至2018年3季度末，事務(wù)管理類信托規(guī)模13.61萬億元，較2季度末減少0.69萬億元，延續(xù)今年以來持續(xù)下降的態(tài)勢，依然是信托規(guī)模下降的主要因素；相對占比58.82%，較2季度末下降0.11個百分點。投資類信托規(guī)模5.29萬元，較2季度末減少0.30萬億元；相對占比22.85%，較2季度末下降0.19個百分點。融資類信托規(guī)模4.24萬億元，較2季度末減少0.14萬億元；相對占比18.33%，較2季度末略升0.29個百分點。

圖1-3  信托資產(chǎn)運(yùn)用結(jié)構(gòu)變動情況

2.新增規(guī)模。截至2018年3季度末，本年累計新增信托項目12036個，規(guī)模4.77萬億元，較上年同期相比降低3.86萬億元，同比下降44.73%，一定程度上反映了當(dāng)前信托業(yè)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)。從新增信托資產(chǎn)的來源結(jié)構(gòu)看，本年累計集合資金信托新增規(guī)模1.56萬億元，占比32.73%，較2季度上升1.50個百分點；單一資金信托新增規(guī)模1.62萬億元，占比34.02%，較2季度下降1.28個百分點；財產(chǎn)信托新增規(guī)模1.59萬億元，占比33.25%，較2季度略降0.12個百分點。

圖1-4 新增信托財產(chǎn)來源結(jié)構(gòu)變動（當(dāng)年累計值）

3.未來一年信托到期情況。3季度末發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，未來一年的信托到期規(guī)模為5.48萬億元，比2季度末的預(yù)計數(shù)據(jù)下降了925億元，連續(xù)三個季度出現(xiàn)下降，短期信托到期壓力有所緩解。但從集合信托預(yù)計到期規(guī)模數(shù)據(jù)看，3季度末的預(yù)計規(guī)模為2.46萬億元，較2季度末數(shù)據(jù)略有上升，且最近四季度連續(xù)保持相對高位水平，到期兌付壓力仍需重視。

圖1-5  未來一年到期信托項目情況

（二）固有資產(chǎn)平穩(wěn)增長

1.固有資產(chǎn)規(guī)模及運(yùn)用構(gòu)成。截至2018年3季度末，行業(yè)固有資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到6903.63億元，比上季度環(huán)比微增10.35億元；季度同比增速8.80%，較2季度的12.46%進(jìn)一步下滑，增速明顯放緩。

圖1-6  行業(yè)固有資產(chǎn)變動情況

從固有資產(chǎn)的運(yùn)用方式來看，投資類占比繼續(xù)保持主導(dǎo)地位。截至2018年3季度末，投資類運(yùn)用占比79.51%，較2季度繼續(xù)上升1.46個百分點；貨幣類運(yùn)用占比5.97%，較2季度下降0.93個百分點，貸款類運(yùn)用占比4.86%，較2季度略升0.23個百分點，總體來講，貸款類、貨幣類運(yùn)用方式延續(xù)了2013年以來的下降趨勢。

圖1-7  固有資產(chǎn)運(yùn)用方式結(jié)構(gòu)變化

2.固有權(quán)益資本及其構(gòu)成。從權(quán)益資本構(gòu)成情況看，截至2018年3季度末行業(yè)實收資本規(guī)模2605.59億元，較上季度環(huán)比增加25.26億元，較去年底增加187.89億元，增速較2017年有所回落，經(jīng)過2016年、2017年的增資高峰，今年以來行業(yè)增資熱潮相對褪去。3季度末信托賠償準(zhǔn)備金規(guī)模237.78億元，與上季度基本持平，較去年底增加16.66億元，行業(yè)抵御風(fēng)險能力需進(jìn)一步提高。3季度末，信托行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率20.64%，較上季度略降0.74個百分點。

圖1-8  固有所有者權(quán)益與負(fù)債變動

（三）風(fēng)險項目

從風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模和風(fēng)險項目數(shù)量的變動來看，截至2018年3季度末信托行業(yè)風(fēng)險項目個數(shù)832個，規(guī)模2159.73億元，項目個數(shù)和規(guī)模分別較上季度增加59個、246.70億元，自2017年4季度以來持續(xù)增長。從信托風(fēng)險項目的構(gòu)成看，3季度末集合資金信托風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模為1387.00億元，占比64.22%，規(guī)模比2季度增加了197.56億元，增長較為顯著；單一資金信托風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模為732.86億元，占比33.93%，規(guī)模比2季度增加了45.30億元；財產(chǎn)權(quán)信托規(guī)模為39.83億元，占比1.85%，規(guī)模略有增長。3季度末行業(yè)的信托資產(chǎn)風(fēng)險率為0.93%，較2季度末上升了0.142%，增長幅度也比較明顯。行業(yè)風(fēng)險項目情況的變化很大程度上反映了今年以來經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、政策調(diào)控、信用違約風(fēng)險上升的影響。

圖1-9  信托行業(yè)風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模和項目個數(shù)變動

二、發(fā)展效益

（一）經(jīng)營業(yè)績調(diào)整下降

截至2018年3季度末，全行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入747.66億元，較上年同期相比略降1.15%，總體保持平穩(wěn)；行業(yè)實現(xiàn)利潤總額494.43億元，較上年同期相比下降10.72%。從當(dāng)季度數(shù)據(jù)看，3季度行業(yè)新增營業(yè)收入234.33億元，較上季度環(huán)比減少13.2%，較上年同期相比減少9.35%；季度新增利潤總額134.38億元，較上季度環(huán)比減少30.15%，較上年同期相比減少28.88%，降幅較2季度有較明顯擴(kuò)大，經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)持續(xù)調(diào)整壓力較大。

圖2-1 營業(yè)收入與利潤總額當(dāng)年累計值及其同比增速

（二）信托主業(yè)收入占比穩(wěn)定

截至2018年3季度末當(dāng)年累計實現(xiàn)收入中，信托業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比重為71.01%，仍然是信托公司收入的最主要貢獻(xiàn)來源。其中：3季度末當(dāng)年累計實現(xiàn)信托業(yè)務(wù)收入530.91億元，與上年同期基本持平；固有業(yè)務(wù)收入216.75億元，較上年同期下降4.30%。從季度新增收入的情況看，3季度新增信托業(yè)務(wù)收入168.55億元，較上季度環(huán)比下降6.53%，與上年同期相比下降3.67%；新增固有業(yè)務(wù)收入47.79億元，較上季度環(huán)比下降55.60%，與上年同期相比下降42.80%，固有業(yè)務(wù)收入受資本市場波動影響，回調(diào)較為明顯。

圖2-2 信托業(yè)務(wù)收入及其同比增速變動

（三）經(jīng)營效率常態(tài)化回歸

從人均創(chuàng)效指標(biāo)來看，截至2018年3季度信托行業(yè)人均利潤為174.01萬元，較上年同期的210.29萬元下降了17.25%；行業(yè)人均利潤的季度同比增速為-17.25%，從2018年1季度以來連續(xù)兩季度負(fù)增長，且增速較2季度的跌幅擴(kuò)大9.92個百分點，行業(yè)創(chuàng)利水平繼續(xù)常態(tài)化回歸。

圖2-3  人均利潤（當(dāng)年累計）及其增速變動

三、信托資金配置領(lǐng)域

截至2018年3季度末，信托資金配置領(lǐng)域結(jié)構(gòu)發(fā)生一定變化，投向工商企業(yè)繼續(xù)排在首位，資金規(guī)模略有下降但占比仍然小幅提升，投向房地產(chǎn)規(guī)模有所上升，投向金融機(jī)構(gòu)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、證券投資等領(lǐng)域的信托規(guī)模和占比都繼續(xù)下降。

（一）投向工商企業(yè)繼續(xù)穩(wěn)居首位

從3季度末行業(yè)數(shù)據(jù)來看，工商企業(yè)仍然是信托資金的首要配置領(lǐng)域。投向工商企業(yè)的資金信托余額5.75萬億元，盡管比上季度末的5.95萬億元減少了0.2萬億元，但由于總體信托資產(chǎn)規(guī)模的下降，在資金信托中占比達(dá)到29.49%，較2季度末的占比略增加0.26個百分點，保持持續(xù)上升態(tài)勢。從新增數(shù)據(jù)來看，3季度末當(dāng)年投向工商企業(yè)的信托累計新增規(guī)模1.21萬億元，與上年同期相比少增0.93萬億元，但在新增資金信托資產(chǎn)規(guī)模中的比例仍然達(dá)到37.95%，反映出信托加快向服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)回歸的趨勢。

圖3-1工商企業(yè)信托余額、新增（當(dāng)年累計）及其占比

（二）投向金融機(jī)構(gòu)持續(xù)回落

從3季度末行業(yè)數(shù)據(jù)來看，投向金融機(jī)構(gòu)的信托余額3.15萬億元，比上季度末的3.44萬億元相比下降8.65%，與2017年4季度末的高點4.11萬億元相比，經(jīng)過連續(xù)三個季度的調(diào)整，下降比例達(dá)到23.36%；投向金融機(jī)構(gòu)的信托余額在資金信托中占比16.14%，較2季度末的占比下降0.78個百分點。從新增數(shù)據(jù)來看，3季度末當(dāng)年新增投向金融機(jī)構(gòu)的信托規(guī)模0.39萬億元，與上年同期相比減少0.74萬億元，在新增信托資產(chǎn)規(guī)模中的比例12.15%，較上年同期下降5.74%。這反映出信托行業(yè)落實治亂象、防風(fēng)險相關(guān)要求，主動壓降金融同業(yè)通道規(guī)模，已經(jīng)取得一定成效。

圖3-2 金融機(jī)構(gòu)信托余額、新增（當(dāng)年累計）及其占比

（三）投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)略有企穩(wěn)

從3季度末行業(yè)數(shù)據(jù)來看，投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的資金信托規(guī)模為2.85萬億元，與上季度末的2.97萬億元下降了3.80%，連續(xù)四個季度出現(xiàn)下滑，與2017年3季度末的高點3.21萬億元下降了11.21%；投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的信托余額在資金信托中占比14.64%，與2季度末占比基本持平。從新增數(shù)據(jù)來看，3季度末當(dāng)年新增投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的信托規(guī)模0.32萬億元，與上年同期相比減少0.51萬億元，在新增信托資產(chǎn)規(guī)模中的比例9.91%，較上年同期下降3.32個百分點。隨著中央加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度政策的推進(jìn)落實，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)在信托資金配置領(lǐng)域中的相對地位將進(jìn)一步企穩(wěn)。

圖3-3  基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托余額、新增（當(dāng)年累計）及其占比

（四）房地產(chǎn)信托增速放緩

從3季度末行業(yè)數(shù)據(jù)來看，投向房地產(chǎn)業(yè)的資金信托規(guī)模為2.62萬億元，較上季度末的2.51萬億元略增4.37%，與2017年3季度末的2.07萬億元增長了26.57%；投向房地產(chǎn)的信托余額在資金信托中占比13.42%，較2季度末的占比上升1.1個百分點。從新增數(shù)據(jù)來看，3季度末當(dāng)年新增投向房地業(yè)的信托規(guī)模0.64萬億元，與上年同期相比減少0.19萬億元，在新增信托資產(chǎn)規(guī)模中的比例20.26%，較上年同期上升7.04%。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行、房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)的壓力下，房地產(chǎn)信托仍將是重要的信托投資配置領(lǐng)域之一。

圖3-4  房地產(chǎn)信托余額、新增（當(dāng)年累計）及其占比

（五）證券投資持續(xù)下滑

從3季度末行業(yè)數(shù)據(jù)來看，投向證券投資領(lǐng)域的資金信托規(guī)模為2.45萬億元，較上季度末的2.62萬億元減少6.94%，與2017年4季度末的3.10萬億元的高點相比減少了17.15%；投向證券投資的信托余額在資金信托中占比12.57%，較3季度末的占比下降0.37個百分點。從新增數(shù)據(jù)來看，3季度末當(dāng)年新增投向證券投資的信托規(guī)模0.19萬億元，與上年同期相比減少0.29萬億元，在新增信托資產(chǎn)規(guī)模中的比例5.97%，較上年同期下降1.69%。證券投資受制于資本市場走勢影響，在信托資金配置中的相對比例自2015年4季度以來持續(xù)下滑，隨著10月份以來金融監(jiān)管部門密集出臺穩(wěn)定市場預(yù)期的政策，資本市場逐步企穩(wěn)且活躍，證券投資信托配置也有望迎來新的轉(zhuǎn)機(jī)。

圖3-5  證券信托余額、新增（當(dāng)年累計）及其占比

四、回歸本源，開啟轉(zhuǎn)型發(fā)展新征程

當(dāng)前信托行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r既反映了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融監(jiān)管環(huán)境變化的影響，也進(jìn)一步表明過去驅(qū)動信托業(yè)發(fā)展的模式很難維繼。隨著資管新規(guī)配套制度政策的漸次落地，信托業(yè)面臨全新的競爭環(huán)境和監(jiān)管要求，只有堅持回歸信托本源，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，主動融入我國經(jīng)濟(jì)社會改革發(fā)展的大格局中，順勢而為，才能實現(xiàn)行業(yè)的成功轉(zhuǎn)型和持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

（一）深入挖掘信托優(yōu)勢，創(chuàng)新服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)

當(dāng)前民營企業(yè)、中小企業(yè)融資難、融資貴問題再次凸現(xiàn)。信托業(yè)要切實把思想和行動統(tǒng)一到中央對民營企業(yè)的判斷和部署上來，充分發(fā)揮信托靈活優(yōu)勢，結(jié)合各類民營企業(yè)特點，通過提供投貸聯(lián)動、股權(quán)投資、并購基金、定向增發(fā)等綜合性、個性化金融方案，緩解民營企業(yè)、中小企業(yè)發(fā)展資金瓶頸問題。同時，信托公司要繼續(xù)深化產(chǎn)融結(jié)合創(chuàng)新，發(fā)揮各自股東及自身的行業(yè)資源稟賦優(yōu)勢，通過證券化、供應(yīng)鏈金融、PPP、產(chǎn)業(yè)基金等形式，深度參與資產(chǎn)盤活和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

（二）堅持回歸本源，加快向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型

隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，信托業(yè)在資管新規(guī)的引領(lǐng)下，要加快回歸本源，提升專業(yè)化的受托服務(wù)能力，謀劃新的發(fā)展模式。2018年9月中國信托業(yè)協(xié)會發(fā)布《信托公司受托責(zé)任盡職指引》，對規(guī)范受托履職行為做出進(jìn)一步要求。信托公司首要回歸受托人的本源功能定位，通過《信托公司受托盡責(zé)指引》等規(guī)范引導(dǎo)，從信托受益人利益最大化出發(fā)，在信托財產(chǎn)管理中依法合規(guī)、勤勉盡責(zé)，成為踐行信托責(zé)任的市場標(biāo)桿。同時，要溯本追源，借鑒吸收，研究探索信托在新時代我國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的功能空間，找準(zhǔn)市場定位，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、消費升級、財富管理、慈善公益等領(lǐng)域不斷培育壯大創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，形成新的可持續(xù)業(yè)務(wù)模式。

（三）加強(qiáng)風(fēng)險防控，守住金融風(fēng)險底線

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，外部環(huán)境發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，長期積累的風(fēng)險隱患有所暴露，企業(yè)信用違約風(fēng)險有所上升，信托行業(yè)風(fēng)險資產(chǎn)持續(xù)增加。近期金融市場出現(xiàn)較大幅度異常波動，部分股票質(zhì)押業(yè)務(wù)暴露流動性風(fēng)險，信托行業(yè)要貫徹中央有關(guān)精神，穩(wěn)妥有序處置相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險，促進(jìn)金融與實體經(jīng)濟(jì)良性互動。同時，要加快提升風(fēng)險管理的專業(yè)化、精細(xì)化水平，管理好經(jīng)濟(jì)下行、資管新規(guī)整改雙重因素疊加帶來的風(fēng)險壓力，落實好防范化解重大金融風(fēng)險的“三大攻堅戰(zhàn)”的重要任務(wù)，保障行業(yè)的平穩(wěn)健康發(fā)展。