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       在投資渠道逐漸拓寬的時(shí)代，信托投資以相對高的收益受到了中高端投資者的青睞，但信托項(xiàng)目的抵押物情況，以及信托公司是如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的，人們不太了解。為此，我們采訪了業(yè)內(nèi)專家，讓他來為我們聊聊信托產(chǎn)品風(fēng)控這點(diǎn)事兒。

       投資者 想投資信托產(chǎn)品 先了解產(chǎn)品的屬性

       “要想了解信托公司如何對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行把控，首先要了解信托公司一般推的項(xiàng)目都有哪些，他們各自的特點(diǎn)決定了風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)?！敝性磐杏邢薰撅L(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)管理部經(jīng)理魏磊介紹。

       目前，大多數(shù)信托公司的投資項(xiàng)目主要有房地產(chǎn)信托、上市公司股權(quán)質(zhì)押融資類信托、證券投資信托這三類?！吧鲜泄竟蓹?quán)質(zhì)押融資信托相當(dāng)于平常我們說的私募基金，而證券投資信托則相當(dāng)于陽光私募基金?！蔽豪谡劦馈Ａ私饬诵磐挟a(chǎn)品的分類，再來看投資者可以從哪些方面去關(guān)注項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

       同時(shí)，魏磊也提到，信托產(chǎn)品屬于個(gè)性化投資產(chǎn)品，不同信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是不同的，目前沒有獨(dú)立第三方對信托產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評級(jí)，信托公司一般也不對自己的信托產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)。不過，根據(jù)“風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比”的原理，預(yù)期收益越高，則風(fēng)險(xiǎn)相對就越大。

       A  房地產(chǎn)信托產(chǎn)品：看房產(chǎn)企業(yè)規(guī)模以及抵押物的位置

       遇到這類產(chǎn)品，首先要看借款人、擔(dān)保人的資信狀況?！疤貏e是在當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控形勢日益嚴(yán)厲的背景下，房地產(chǎn)商資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，大的房地產(chǎn)企業(yè)特別是上市公司，其再融資能力和資金調(diào)度能力更強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也較強(qiáng)。”魏磊談道。

       其次看房地產(chǎn)商能提供的抵、質(zhì)押物?！耙话惴康禺a(chǎn)項(xiàng)目抵押物可分為在建工程、土地或者是已建成的商業(yè)物業(yè)，而投資者要關(guān)注的就是這些抵押物所處的位置。位置是決定抵押物變現(xiàn)價(jià)值的最關(guān)鍵因素。對于商業(yè)物業(yè)，投資者還可以根據(jù)其出租情況來判斷抵押物價(jià)值?！蔽豪诮榻B。

       同時(shí)，魏磊還建議，有一些房地產(chǎn)信托的保障措施是股權(quán)質(zhì)押，對于用股權(quán)質(zhì)押項(xiàng)目，應(yīng)該優(yōu)先選擇上市公司股權(quán)質(zhì)押，“因?yàn)榉巧鲜衅髽I(yè)股權(quán)價(jià)值很難判斷，變現(xiàn)也存在較大的不確定性。”

       B  上市公司股權(quán)質(zhì)押融資類信托產(chǎn)品：看質(zhì)押股票的價(jià)值

       上市公司股權(quán)質(zhì)押融資類信托產(chǎn)品也是比較常見的項(xiàng)目，而他們的質(zhì)押物就是股票。魏磊建議投資者在把握這一類信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可考慮以下一些因素。

       首先是質(zhì)押股票的基本面，投資者可以借助券商研究報(bào)告等，深入分析質(zhì)押股票所處行業(yè)和上市公司自身的發(fā)展前景，判斷質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)。

       其次，要關(guān)注質(zhì)押率，“該類信托產(chǎn)品的股票質(zhì)押價(jià)格一般會(huì)在二級(jí)市場價(jià)格的基礎(chǔ)上打一定折扣，折扣率越低，安全邊界就越大?！?/P>

       最后，看融資人的資信狀況。要看融資人是上市公司大股東融資還是財(cái)務(wù)投資者融資，一般來說，上市公司大股東或其關(guān)聯(lián)人除了在二級(jí)市場變現(xiàn)股票外，還有其他還款來源，項(xiàng)目安全性更高一些。

       C  證券投資信托產(chǎn)品：看產(chǎn)品設(shè)計(jì)是結(jié)構(gòu)化還是非結(jié)構(gòu)化

       證券投資產(chǎn)品也能在信托公司買到，“該類信托產(chǎn)品資金一般投資于股票二級(jí)市場，相比公募基金，陽光私募的倉位和單只股票的投資比例更加靈活。投資顧問不收取或收取很低的固定管理費(fèi)，但是參與超額收益的分成，與投資人的價(jià)值取向趨同。單個(gè)陽光私募產(chǎn)品的規(guī)模一般不大，更利于資金的進(jìn)出，股票操作更加靈活?！蔽豪诮榻B。

       投資者在選擇該類信托產(chǎn)品時(shí)，要注意產(chǎn)品設(shè)計(jì)是結(jié)構(gòu)化（海派）還是非結(jié)構(gòu)化（深派）。對于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，投資者一般購買的是優(yōu)先級(jí)，享受的是相對固定的收益，少數(shù)產(chǎn)品還可享受一部分超額收益，其本金和收益由劣后級(jí)信托資金提供擔(dān)保。如果信托產(chǎn)品整體出現(xiàn)虧損，則首先虧的是劣后級(jí)信托資金。同時(shí)該類產(chǎn)品還設(shè)定有止損線，從制度上保證了優(yōu)先級(jí)本金和收益。

       對此，魏磊解釋：“一般自然人屬于優(yōu)先級(jí)，信托公司會(huì)優(yōu)先保障這部分人的收益，因此自然人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要小很多，而機(jī)構(gòu)投資人屬于劣后級(jí)，雖然劣后級(jí)要承擔(dān)的虧損要多一些，但是一旦產(chǎn)品獲得較高收益，劣后級(jí)的收益也會(huì)更多一些?！边@也驗(yàn)證了投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)是成正比的。

       對于非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，則類似公募基金，風(fēng)險(xiǎn)和可能獲取的收益比結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品都更高。

       信托公司 選擇項(xiàng)目也是從抵、質(zhì)押物來進(jìn)行風(fēng)控

       知道投資者在選擇項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)該注意的事項(xiàng)，那么，信托公司在選擇項(xiàng)目時(shí)，又是怎樣來運(yùn)作的呢？相信了解了這些，您該會(huì)很放心地去選擇信托投資。

       1.前期選擇：抵（質(zhì)）押物易于變現(xiàn)且變現(xiàn)價(jià)值高的更利于接手

       據(jù)魏磊介紹，信托公司在選擇項(xiàng)目時(shí)，一般也是從交易對手和抵、質(zhì)押物兩個(gè)方面來控制風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)先篩選那些經(jīng)營穩(wěn)健、償債能力較強(qiáng)、第一還款來源較充足、抵（質(zhì)）押物易于變現(xiàn)且變現(xiàn)價(jià)值較高的項(xiàng)目。

       “在選擇抵、質(zhì)押物時(shí)，優(yōu)先選擇價(jià)值易于判斷、易于變現(xiàn)的建成商業(yè)物業(yè)、上市公司股票等，房地產(chǎn)抵押率一般控制在市場評估價(jià)值的五折以下，上市公司股票質(zhì)押價(jià)格一般控制在二級(jí)市場價(jià)格的四折左右。”魏磊如是說。

       2.項(xiàng)目成立：風(fēng)險(xiǎn)排查與止損措施并用維護(hù)項(xiàng)目安全

       一般信托項(xiàng)目成立后，信托公司會(huì)定期、不定期對項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排查，包括融資人經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)狀況、抵（質(zhì)）押物狀況等。對于上市公司股權(quán)質(zhì)押類項(xiàng)目，信托公司還會(huì)采取逐日盯市的方法來防范市場風(fēng)險(xiǎn)。

       一旦發(fā)現(xiàn)有危及項(xiàng)目安全的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，信托公司會(huì)及時(shí)采取應(yīng)急措施，如根據(jù)合同約定要求融資人提前還款、申請法院強(qiáng)制執(zhí)行、及時(shí)采取止損措施等來維護(hù)項(xiàng)目安全。

       “由于信托公司所有項(xiàng)目流程確定以后，要報(bào)備銀監(jiān)局，如果監(jiān)管部門認(rèn)為這個(gè)項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)及時(shí)叫停。特別是現(xiàn)在房地產(chǎn)信托項(xiàng)目，采用的是事前報(bào)備，更是把風(fēng)險(xiǎn)杜絕在第一線。”魏磊解釋。

       相關(guān)鏈接 了解項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 也要了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受力

       說了這么多關(guān)于信托投資的風(fēng)險(xiǎn)控制問題，對于投資者自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，您是否也考慮過呢？

       對此，信托投資專家提醒大家，信托產(chǎn)品投資不同于銀行存款，不能承諾信托財(cái)產(chǎn)不受損失或者保證最低收益。信托公司依據(jù)信托計(jì)劃文件管理信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，由投資者承擔(dān)，只有當(dāng)信托公司因違背信托計(jì)劃文件、處理信托事務(wù)不當(dāng)而造成信托財(cái)產(chǎn)損失的，才由信托公司以固有財(cái)產(chǎn)賠償，不足賠償時(shí)，仍由投資者自擔(dān)。

       此外，銀監(jiān)會(huì)還對信托產(chǎn)品的投資者設(shè)置了一定的門檻，合格投資者才能投資。

       一、投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；

       二、個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購時(shí)超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人；

       三、個(gè)人收入在最近3年內(nèi)每年超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近3年內(nèi)每年超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。