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　　“你們公司最近有沒有新項(xiàng)目可投？某某信托公司都在發(fā)新項(xiàng)目了，你們什么時(shí)候發(fā)了請(qǐng)?zhí)崆巴ㄖ?！”虎年春?jié)前夕的一天，早晨還不到八點(diǎn)鐘，河南一家信托公司客戶經(jīng)理方女士就收到了老客戶催問(wèn)新投資產(chǎn)品的短信。

　　方女士告訴中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者，從去年12月中旬起至今，她就經(jīng)常接到類似詢問(wèn)新發(fā)產(chǎn)品的短信或者電話。這是繼2008年二季度后，近幾年來(lái)她第二次如此集中地收到此類信息。

　　“我們的客戶多數(shù)都是老股民。在股市形勢(shì)比較好的時(shí)候，這些客戶絕大多數(shù)的資產(chǎn)都在股市中。當(dāng)前他們集中關(guān)注信托新發(fā)項(xiàng)目，其實(shí)能夠反映出這個(gè)階層對(duì)下一階段股市并不看好?！狈脚扛嬖V記者。

　　據(jù)她分析，在很多客戶眼中，信托產(chǎn)品都是風(fēng)險(xiǎn)可控、收益相對(duì)較高的投資品種，“安全、穩(wěn)定、較高收益”的特點(diǎn)使之成為不少投資者應(yīng)對(duì)熊市和震蕩市的首選理財(cái)工具。而通過(guò)客戶對(duì)股市和信托產(chǎn)品資產(chǎn)的調(diào)配，方女士就能夠大致掌握這類投資者對(duì)股市的判斷。

　　“前些年，由于各種資金級(jí)別的客戶都可以參與信托投資，而占絕對(duì)多數(shù)的十萬(wàn)元級(jí)別的小客戶的‘跟風(fēng)’情緒比較重，那時(shí)候能夠更明顯地看到他們的資金聞風(fēng)而動(dòng)，在股市和信托之間的轉(zhuǎn)移。所以當(dāng)時(shí)信托產(chǎn)品作為股市替補(bǔ)投資品種的特點(diǎn)更為突出?！狈脚扛嬖V記者。

　　“現(xiàn)在由于信托只做100萬(wàn)元以上單筆投資的高端客戶，而信托產(chǎn)品也只是這些客戶資產(chǎn)中的一部分配置，所以起變動(dòng)就不是特別明顯了?！狈脚空f(shuō)，這是因?yàn)榇罂蛻舻馁Y金一般在各項(xiàng)投資工具中配備的都有，轉(zhuǎn)移的動(dòng)作不會(huì)特別明顯，也就是改變投資比例而已。

　　但即便如此，方女士近兩年還是觀察到了大客戶資金的遷徙。

　　據(jù)她觀察，第一次明顯流動(dòng)始于2008年二季度。當(dāng)時(shí)，隨著2007年大牛市的終結(jié)，大量資金從股市撤出，涌入信托投資。

　　“當(dāng)時(shí)幾乎每天都有老客戶問(wèn)什么時(shí)候發(fā)新項(xiàng)目，還不斷有新客戶登門咨詢。”方女士告訴記者，后來(lái)，隨著2009年上半年股市一路上漲，到年中時(shí)也出現(xiàn)了個(gè)別客戶轉(zhuǎn)讓信托產(chǎn)品，將部分資金轉(zhuǎn)入股市的情況。但整體看，并沒有特別明顯的向股市涌入的現(xiàn)象。客戶們的大部分資產(chǎn)還在信托公司。

　　而自2009年年底起，她又開始不斷地接到大客戶想把資金轉(zhuǎn)入信托項(xiàng)目的來(lái)電。

　　“這些客戶聊起他們對(duì)市場(chǎng)的看法時(shí)，幾乎都要說(shuō)到預(yù)計(jì)近兩年股市都不會(huì)太好，所以決定把大部分資產(chǎn)從股市轉(zhuǎn)到信托產(chǎn)品，希望我能提供收益較高的項(xiàng)目給他們。”方女士說(shuō)，現(xiàn)在她所熟悉的不少大客戶已經(jīng)陸續(xù)將資金從股市轉(zhuǎn)入信托領(lǐng)域的投資產(chǎn)品，大多數(shù)客戶留在股市中的資金已經(jīng)是個(gè)人資產(chǎn)中很小的一部分。

　　方女士說(shuō)，從這些客戶的資金配置變化中，大致可以看出股市下階段的形勢(shì)——“即使他們的預(yù)測(cè)是錯(cuò)誤的，但如果這么多有實(shí)力的散戶投資者都做出了近似的判斷，把資金從股市抽出，股市還能強(qiáng)到哪去？”

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，即使在高通脹時(shí)期，信托產(chǎn)品的收益水平也超出CPI指數(shù)約2個(gè)百分點(diǎn)，其高收益水平使其抵御通脹效果用顯著——2005年至2009年CPI指數(shù)分別為1．8％、1．5％、4．8％、5．9％、－0．7％，而同期一年期信托產(chǎn)品的平均收益率分別是4．3％、4．2％、7．6％、7．8％、6．3％。

　　但據(jù)方女士分析，單就信托產(chǎn)品自身而言，由于產(chǎn)品收益跨度很大，所以也因?yàn)槭找媛什煌霈F(xiàn)了分化：基于高端客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和他們對(duì)信托（收益相對(duì)較高但風(fēng)險(xiǎn)較低）的認(rèn)識(shí)，在投資信托時(shí)，這類客戶會(huì)挑收益偏高的進(jìn)行投資，而基本不考慮低風(fēng)險(xiǎn)低收益項(xiàng)目。所以近一年來(lái)高收益信托產(chǎn)品好賣，而收益低的難銷。

　　“10％的年收益率是這些客戶心中的一個(gè)‘坎’，對(duì)低于這一收益率的產(chǎn)品，客戶會(huì)非常猶豫（投還是不投）?！狈脚空f(shuō)。

　　據(jù)她介紹，客戶選擇信托產(chǎn)品的另一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是投資周期。

　　“期限越短的產(chǎn)品流動(dòng)性越強(qiáng)，一方面可以讓他們度過(guò)熊市，另一方面資金也不會(huì)被信托產(chǎn)品拴住，等股市好轉(zhuǎn)，他們可以迅速返回股市。