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2020年3季度，國(guó)家繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，財(cái)政政策保持積極，“六穩(wěn)”“六保”的各項(xiàng)政策落實(shí)成效逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)得到了夯實(shí)，復(fù)蘇力度進(jìn)一步加大。三季度GDP同比增長(zhǎng)了4.9%，增幅較2季度提高了1.7個(gè)百分點(diǎn)；投資及出口的同比增速在7月都實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)正，消費(fèi)也在8月首次取得月度正增長(zhǎng)。三季度，信托業(yè)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的正確引導(dǎo)下，繼續(xù)按照統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的總體要求，在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上有序開(kāi)展業(yè)務(wù)。3季度末，行業(yè)管理信托資產(chǎn)規(guī)模同比下降5.16%，季末余額較上季末繼續(xù)壓縮，但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)延續(xù)改善趨勢(shì)，投資類信托業(yè)務(wù)的拓展力度明顯加大。三季度行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)6.75%，增速較二季度有所回升，但利潤(rùn)總額同比下降21.43%，降幅較一、二季度擴(kuò)大。10月29日，黨的十九屆五中全會(huì)審議通過(guò)了十四五規(guī)劃，十四五規(guī)劃為我國(guó)未來(lái)五年的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展指明了方向。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍需鞏固以及持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，未來(lái)信托業(yè)應(yīng)緊緊圍繞十四五規(guī)劃，加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，有效滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的需求，切實(shí)提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。

一、信托資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)壓降 投資類信托業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯

（一）信托業(yè)務(wù)規(guī)模

2020年3季度，信托行業(yè)在監(jiān)管的引導(dǎo)下，繼續(xù)有序壓降融資和通道類業(yè)務(wù)規(guī)模，截至3季度末，信托業(yè)受托管理的信托資產(chǎn)余額為20.86萬(wàn)億元，較年初減少7432.79億元，同比下降5.16%，降幅較2季度末收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)；信托資產(chǎn)余額較2季度末減少4182.31億元，環(huán)比下降1.97%，降幅比2季度擴(kuò)大了1.75個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)管理規(guī)模的持續(xù)下降主要是順應(yīng)監(jiān)管導(dǎo)向、主動(dòng)控增速、調(diào)結(jié)構(gòu)的結(jié)果，表明行業(yè)正從注重規(guī)模轉(zhuǎn)向注重發(fā)展質(zhì)量。

（二）信托資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

從資金來(lái)源看，截至2020年3季度末，單一資金信托規(guī)模為6.92萬(wàn)億元，較上年末減少10935.77億，占比為33.18%，較上年末下降3.92個(gè)百分點(diǎn)；集合資金信托規(guī)模為10.31萬(wàn)億元，較上年末增加3873.18億，占比49.42%，較上年末提高了3.49個(gè)百分點(diǎn)；管理財(cái)產(chǎn)信托規(guī)模為3.63萬(wàn)億元，較上年末減少370.3億，占比17.41%，較上年末提高0.43個(gè)百分點(diǎn)。從信托功能看，融資類信托余額為5.95萬(wàn)億元，占比28.52%，較上年末提高1.53個(gè)百分點(diǎn)；投資類信托余額為5.68萬(wàn)億元，占比27.23%，較上年末提高3.52個(gè)百分點(diǎn)；事務(wù)管理類信托余額為9.23萬(wàn)億，占比44.26%，較上年末降低5.04個(gè)百分點(diǎn)。單一資金信托和事務(wù)管理類信托占比自2018年1季度以來(lái)已經(jīng)連續(xù)11個(gè)季度持續(xù)下降，表明行業(yè)在堅(jiān)定走去通道、提高主動(dòng)管理能力的轉(zhuǎn)型之路。值得注意的是，3季度末的投資類信托業(yè)務(wù)規(guī)模較2季度末增加了4257.06億，而融資類信托和事務(wù)管理類信托則分別減少了4966.43億和3473.03億，這反映了行業(yè)在3季度加大了壓縮融資類和通道類業(yè)務(wù)的力度，更加積極地拓展投資類信托業(yè)務(wù)。

（三）信托資金投向

隨著我國(guó)新冠疫情得到有效控制，2季度以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始逐步走出低谷并持續(xù)復(fù)蘇，在此背景下，信托業(yè)按照“六穩(wěn)”和“六保”的要求，綜合運(yùn)用貸款、債券投資、資產(chǎn)證券化等手段積極響應(yīng)基建投資、企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及消費(fèi)回補(bǔ)中的融資需求，并加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)、個(gè)體經(jīng)營(yíng)者的資金支持力度，切實(shí)引導(dǎo)更多資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。截至2020年3季度末，投向工商企業(yè)的信托資金占比仍居首位，投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、其他、金融機(jī)構(gòu)和證券市場(chǎng)的資金占比分別位居第二至第六位。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，3季度末，信托行業(yè)直接投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)（不含房地產(chǎn)業(yè)）的信托資產(chǎn)余額達(dá)13.14萬(wàn)億元，占全部信托資產(chǎn)余額62.97%，其中投向小微企業(yè)的信托資產(chǎn)余額2.41萬(wàn)億元。

1.工商企業(yè)

工商企業(yè)一直是信托資金投向的第一大領(lǐng)域。2020年3季度末，投向工商企業(yè)的信托資金總額為5.42萬(wàn)億元，比上年末減少662.4億元，這主要是壓降融資類和通道類業(yè)務(wù)導(dǎo)致資金信托的規(guī)模整體下降所致。不過(guò)，投向工商企業(yè)的信托資金規(guī)模僅較年初下降1.21%，顯著低于資金信托整體3.94%的降幅，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于投向房地產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)的資金規(guī)模降幅，表明信托業(yè)在壓縮其他業(yè)務(wù)的同時(shí)，仍然力保對(duì)實(shí)體領(lǐng)域的支持。正因?yàn)槿绱耍?/span>2020年3季度末，投向工商企業(yè)的信托資金占比較上年末提升了0.87個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)31.47%。工商企業(yè)信托規(guī)模占比的提升表明信托公司順應(yīng)監(jiān)管導(dǎo)向持續(xù)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度，助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇反彈。

2.基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)

新冠疫情對(duì)1季度的基建投資造成了較大的負(fù)面沖擊，但在中央“六穩(wěn)”政策的引導(dǎo)下，各部委積極采取應(yīng)對(duì)措施，通過(guò)實(shí)施靈活的貨幣政策以及提高財(cái)政赤字率、發(fā)行特別國(guó)債、增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模等積極的財(cái)政政策，基建投融資需求逐步復(fù)蘇，基建投資增速也在7月份實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。為了助力穩(wěn)投資，信托業(yè)在1、2季度加大了對(duì)基建領(lǐng)域的投資力度，2季度末投向基建領(lǐng)域的資金規(guī)模較年初增加了705.98億。但3季度，在流動(dòng)性寬松、政府轉(zhuǎn)向低成本的發(fā)債融資以及行業(yè)加大融資和通道業(yè)務(wù)壓縮力度、新增業(yè)務(wù)受限和部分存續(xù)業(yè)務(wù)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的背景下，投向基建領(lǐng)域的信托資金余額環(huán)比2季度減少了1322.08億元。截至2020年3季度末，投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信托資金總額為2.76萬(wàn)億元，較上年末末減少616.09億元，降幅達(dá)2.18%，但占比為16.01%，較上年末提升0.29個(gè)百分點(diǎn)，仍然是信托資金第二大重點(diǎn)投向領(lǐng)域。

3.房地產(chǎn)

雖然新冠疫情給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了較大的沖擊，但是中央在房地產(chǎn)調(diào)控方面保持了相當(dāng)強(qiáng)的定力，各地房地產(chǎn)調(diào)控政策并未放松。人民銀行和住建部在3季度選擇了部分重點(diǎn)房企試點(diǎn)進(jìn)行融資的“三道紅線”管控，以此探索建立對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)融資進(jìn)行持續(xù)監(jiān)控的機(jī)制。3季度，在中央堅(jiān)持“房住不炒”的定位的基礎(chǔ)上，信托業(yè)繼續(xù)積極配合國(guó)家在房地產(chǎn)調(diào)控方面的各項(xiàng)金融政策，持續(xù)壓縮債權(quán)融資類房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的規(guī)模，調(diào)整優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，升級(jí)業(yè)務(wù)模式。

截至2020年3季度末，投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托資金總額為2.38萬(wàn)億，較上年末下降3262.01億元，降幅達(dá)12.06%；較2020年2季度末下降1234.42億元，環(huán)比降4.94%。自2019年2季度以來(lái)，為了嚴(yán)格落實(shí)“房住不炒”，保障“穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)預(yù)期”，銀保監(jiān)會(huì)持續(xù)加強(qiáng)房地產(chǎn)信托合規(guī)監(jiān)管，投向房地產(chǎn)的信托資金余額已經(jīng)連續(xù)5個(gè)季度下降，2020年3季度末投向房地產(chǎn)的資金信托規(guī)模較2019年2季度末的最高峰值下降了5516.60億元，降幅達(dá)18.83%。從占比來(lái)看，2020年3季度末，房地產(chǎn)信托占比為13.8%，比2019年末和2019年2季度末分別下降1.27和1.58個(gè)百分點(diǎn)。這些都說(shuō)明信托行業(yè)在落實(shí)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策上取得了明顯的成效，這有助于促進(jìn)房企降杠桿，保障房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

4.金融機(jī)構(gòu)

2020年3季度末，投向金融機(jī)構(gòu)的資金信托總額為2.15萬(wàn)億，較2019年末減少3533.59億元，下降14.11%；環(huán)比2季度末減少1161.99億元，降幅為5.13%；規(guī)模占比為12.48%，較2019年末下降1.48個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降1.97個(gè)百分點(diǎn)。自2017年開(kāi)啟金融降杠桿、治亂象以及2018年正式實(shí)施資管新規(guī)以來(lái)，投向金融機(jī)構(gòu)的信托資金規(guī)模已經(jīng)連續(xù)11個(gè)季度下降，其規(guī)模占比也從2016年末時(shí)的峰值20.71%下降至今年3季度末的12.48%，這表明信托業(yè)去通道、去嵌套取得了較好的成效。

5.證券市場(chǎng)

今年1季度受?chē)?guó)內(nèi)外新冠疫情的沖擊，境內(nèi)外金融市場(chǎng)都出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，但是由于我國(guó)較早地控制住了疫情并統(tǒng)籌推進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在寬松流動(dòng)性、積極財(cái)政政策等一系列政策的背景下，今年前三季度，股票市場(chǎng)走出了結(jié)構(gòu)性的牛市行情，公募基金發(fā)行火爆，居民資產(chǎn)配置向標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)明顯。由于市場(chǎng)向好推動(dòng)需求增長(zhǎng)，加之《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》針對(duì)集合資金信托設(shè)置了非標(biāo)債權(quán)融資占比不超過(guò)50%的紅線，信托公司對(duì)證券投資信托業(yè)務(wù)的重視度大幅提高。截至2020年3季度末，投向證券市場(chǎng)的信托資金總額為2.21萬(wàn)億元，較上年末增加2538.14億元，增長(zhǎng)幅度達(dá)12.95%，是唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的投向領(lǐng)域；規(guī)模占比為12.84%，也較去年末提升1.92個(gè)百分點(diǎn)。從具體構(gòu)成來(lái)看，2020年3季度末，投向股票的資金信托余額為6062.74億元，較上年末增加1026.38億，增幅達(dá)20.38%，占比為3.52%，較上年末提高0.71個(gè)百分點(diǎn)；投向基金的資金信托余額為2524.40億元，較上年末增加312.41億，增長(zhǎng)14.12%,占比為1.47%，較去年末提高0.24個(gè)百分點(diǎn)；投向債券的資金信托余額為13543.68億元，較上年末增加1199.35億，增長(zhǎng)9.72%，占比為7.86%，較去年末提高0.98個(gè)百分點(diǎn)。在壓縮融資類業(yè)務(wù)以及未來(lái)實(shí)施資金信托新規(guī)的背景下，積極向標(biāo)品投資業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是信托公司的選擇路徑之一。面對(duì)國(guó)家大力發(fā)展資本市場(chǎng)的重要機(jī)遇期，信托公司應(yīng)積極引入人才，提升投研實(shí)力，培育主動(dòng)管理能力，打造業(yè)績(jī)口碑，逐步建立在證券市場(chǎng)領(lǐng)域的資產(chǎn)管理優(yōu)勢(shì)。

二、行業(yè)收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，資本實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)

（一）所有者權(quán)益

資本實(shí)力既是支撐信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)，也是信托公司緩沖、抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)的堅(jiān)實(shí)保障。今年以來(lái)，信托行業(yè)的資本實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。截至2020年3季度末，68家信托公司所有者權(quán)益規(guī)模為6580.57億元，較2019年末增加264.3億元，增幅為4.18%，較去年同期增加459.04億，同比增長(zhǎng)7.5%。從所有者權(quán)益的構(gòu)成來(lái)看，截至2020年3季度末，實(shí)收資本為2932.53億元，較上年末增加90.13億元，占所有者權(quán)益比重44.56%；未分配利潤(rùn)為2018.86億元，較上年末增加199.73億元，占所有者權(quán)益比重30.68%；信托賠償準(zhǔn)備296.23億元，較上年末增加4.99億元，占所有者權(quán)益比重4.5%。在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、信用風(fēng)險(xiǎn)暴露持續(xù)增加以及行業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新需要加大投入扶持力度的背景下，不斷增強(qiáng)資本實(shí)力是信托公司的必然選擇。

（二）固有資產(chǎn)

截至2020年3季度末，68家信托公司固有資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到7909.07億元，&a