新聞資訊

        “剛性兌付”，懸于中國(guó)信托行業(yè)頭上的一柄“達(dá)摩克利斯之劍”。
        所謂剛性兌付，是指信托產(chǎn)品到期之后，信托公司必須向投資者分配投資本金和預(yù)期收益；如果項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致沒有足夠資金進(jìn)行兌付，那么信托公司需要利用各種方式實(shí)現(xiàn)對(duì)投資者的本金和收益分配，想盡一切辦法進(jìn)行“兜底”。
        剛性兌付實(shí)際上是信托行業(yè)的“潛規(guī)則”，因?yàn)椴]有相關(guān)文件規(guī)定，信托公司一定要遵循剛性兌付原則。另一方面，剛性兌付很大程度上成就了中國(guó)信托業(yè)的“非理性繁榮”。截止到今年上半年，中國(guó)信托資產(chǎn)超過(guò)5.5萬(wàn)億元，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不久將超過(guò)保險(xiǎn)，成為僅次于銀行的第二大金融子行業(yè)。從投資者的角度來(lái)看，信托產(chǎn)品保底的同時(shí)又有著高收益，這無(wú)異于低風(fēng)險(xiǎn)的高息存款。
        這一行業(yè)“潛規(guī)則”屢受詬病。因?yàn)閯傂詢陡妒恰案笎壑髁x”式的監(jiān)管，盡管暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，但隨著潛在風(fēng)險(xiǎn)的不斷積累，“泡沫”終究會(huì)破裂。因此，對(duì)市場(chǎng)的保護(hù)不但沒有促進(jìn)其發(fā)展和成熟，反而降低了市場(chǎng)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的能力，適度暴露風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)信托行業(yè)畸形的現(xiàn)狀來(lái)講，不失為一種循序漸進(jìn)的推動(dòng)和變革。
        近日，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》就“剛性兌付”的話題專訪了中信信托副總經(jīng)理王道遠(yuǎn)。
        第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)：在你看來(lái)，剛性兌付產(chǎn)生的原因是什么？
        王道遠(yuǎn)：剛性兌付的現(xiàn)象由來(lái)已久，以產(chǎn)品到期日為終點(diǎn)倒計(jì)時(shí)進(jìn)行保兌付，似乎已經(jīng)成為了信托公司的日常工作。剛性兌付的產(chǎn)生，有中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)的歷史原因以及相關(guān)規(guī)則不夠完備等因素。
        從投資者角度來(lái)看，理財(cái)畢竟是最近十年才出現(xiàn)在中國(guó)，原來(lái)國(guó)內(nèi)擁有富余資金的機(jī)構(gòu)和個(gè)人主要是進(jìn)行儲(chǔ)蓄，從保底儲(chǔ)蓄到理財(cái)，在思維上有一個(gè)自然接受過(guò)程。這種保底觀念最先被活躍在資本市場(chǎng)上的證券投資基金所打破，銀行理財(cái)和信托也是對(duì)企業(yè)的直接融資，投資者卻認(rèn)為和資本市場(chǎng)有區(qū)別，無(wú)論是金融脫媒還是理財(cái)意識(shí)的建立，都要有一個(gè)變化的過(guò)程。
        此外，相關(guān)的法律法規(guī)需要進(jìn)一步完善。打破剛性兌付的必要條件應(yīng)是買者自負(fù)、賣者有責(zé)、信息披露充分等，但這些方面究竟做到什么程度才算盡職盡責(zé)存在著爭(zhēng)議。如果沒有相應(yīng)的規(guī)則和監(jiān)督機(jī)制，就可能存在金融機(jī)構(gòu)不盡職管理，卻和融資方串謀，從而損害投資者權(quán)益。
        另外還涉及到司法問(wèn)題，應(yīng)具備司法能夠公正判斷的機(jī)制，未來(lái)打破剛性兌付應(yīng)由法院的案例判例來(lái)實(shí)現(xiàn)。有些問(wèn)題必須是各方產(chǎn)生很大的分歧之后，產(chǎn)生碰撞，最后由司法部門審理，才能促進(jìn)問(wèn)題的解決，形成歷史性、標(biāo)志性的案件才會(huì)起到示范作用。
        日?qǐng)?bào)：對(duì)于盡職管理和調(diào)查，目前監(jiān)管在這方面的要求是怎么樣的？
        王道遠(yuǎn)：資產(chǎn)管理涉及很多環(huán)節(jié)，監(jiān)管部門對(duì)如何盡職管理和盡職調(diào)查有著相應(yīng)的要求，但每家信托公司都有著一套內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)。如果出臺(tái)行業(yè)性的標(biāo)準(zhǔn)，一旦過(guò)于嚴(yán)格可能會(huì)使信托公司難以做到，出現(xiàn)矯枉過(guò)正的情況。我希望，解決剛性兌付問(wèn)題能早日走入正軌。
        日?qǐng)?bào)：如果信托公司做到盡職盡責(zé)，而融資方僅僅遇到短期流動(dòng)性問(wèn)題，這種情況下是否能夠“通融”，解決一時(shí)的兌付問(wèn)題？
        王道遠(yuǎn)：剛性兌付主要面臨兩種情況，一種是非價(jià)值貶損，由于生產(chǎn)周期造成上述僅存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況，這種情況在金融倫理上講是可以接盤的。
        另一種是價(jià)值貶損，企業(yè)在與金融機(jī)構(gòu)合作之前就已面臨虧損，或者不具備經(jīng)營(yíng)能力，甚至面臨破產(chǎn)，如果信托公司判斷失誤，與這樣的企業(yè)進(jìn)行合作，只能說(shuō)明信托公司資產(chǎn)管理能力有限，或者沒有做到盡職盡責(zé)。融資主要看企業(yè)的未來(lái)，金融機(jī)構(gòu)介入之后與企業(yè)一起創(chuàng)造新的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)利益共享。
        目前來(lái)看，業(yè)內(nèi)非價(jià)值貶損的情況多一些，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，企業(yè)可能出現(xiàn)資金問(wèn)題，信托公司和其他金融機(jī)構(gòu)一樣，受到宏觀形勢(shì)和環(huán)境的影響。
        日?qǐng)?bào)：你剛才提到司法層面尚無(wú)突破，是否從側(cè)面也印證了這個(gè)市場(chǎng)的不成熟？
        王道遠(yuǎn)：關(guān)于司法判例，將來(lái)應(yīng)該要去觸及這個(gè)問(wèn)題，用案例教育大家，一定要有買者自負(fù)和賣者賠償，這個(gè)最直觀，也是最有說(shuō)服力的。
        目前司法案件中，關(guān)于信托的極少，這本身就是行業(yè)不成熟和不發(fā)達(dá)的表現(xiàn)，沒有糾紛的市場(chǎng)算不上是活躍和良性的，從這個(gè)角度也能看出司法在這方面的認(rèn)知和執(zhí)法能力相對(duì)有限。