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　　至少到目前為止，房地產(chǎn)信托無(wú)論從哪一項(xiàng)數(shù)據(jù)看，既沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)停止，也沒(méi)有出現(xiàn)大幅度上升。在政策層面，從來(lái)沒(méi)有叫停過(guò)房地產(chǎn)信托，也沒(méi)有放松過(guò)監(jiān)管，所有有關(guān)房地產(chǎn)信托政策的指向都是“規(guī)范”，銀監(jiān)會(huì)要求各信托公司立即進(jìn)行業(yè)務(wù)合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)自查，逐筆分析業(yè)務(wù)的合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)狀況。這表明銀監(jiān)會(huì)對(duì)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策和要求未發(fā)生改變。 　

　　日前，有媒體報(bào)道，發(fā)改委一位官員近期透露，雖然沒(méi)有發(fā)文放開(kāi)房地產(chǎn)信托貸款，但2月份以來(lái)，銀監(jiān)會(huì)已不強(qiáng)行制止信托公司對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的放貸行為。一些去年主動(dòng)停止房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的信托公司，從2月份已經(jīng)開(kāi)始積極籌措新的房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，房地產(chǎn)信托基本上全面重啟。而且據(jù)了解，目前重啟后的房地產(chǎn)信托項(xiàng)目利率高達(dá)15%以上。該官員表示，房地產(chǎn)信托貸款業(yè)務(wù)重啟，將保證地產(chǎn)公司資金鏈不致斷裂。

　　房地產(chǎn)信托一直是信托業(yè)務(wù)中社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。但從房地產(chǎn)信托發(fā)布的數(shù)據(jù)上看，卻不知重啟之說(shuō)從何而來(lái)。有媒體援引證券公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2011年1月份集合信托計(jì)劃中，房地產(chǎn)信托的成立規(guī)模占全部信托成立規(guī)模的37%，成為占比最大的信托業(yè)務(wù)種類；而截至2月17日，處于推薦中的信托計(jì)劃達(dá)26款，2月份投向房地產(chǎn)的信托計(jì)劃已達(dá)12款，占總款數(shù)近一半的比例，發(fā)行規(guī)?；?qū)⒊?5億元。引用這些數(shù)據(jù)，意圖以房地產(chǎn)信托發(fā)行的數(shù)量和占比證明房地產(chǎn)信托重新啟動(dòng)。但重新啟動(dòng)就應(yīng)該有停止和重新開(kāi)始的過(guò)程，這些數(shù)據(jù)似乎也很難證明房地產(chǎn)信托重啟的這個(gè)過(guò)程。而從更全面的數(shù)據(jù)上看，房地產(chǎn)信托從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)，近期似乎也沒(méi)有重新發(fā)力的跡象。

　　信息顯示，2010年，信托業(yè)共發(fā)行了1921億元的房地產(chǎn)信托項(xiàng)目，同比增長(zhǎng)328%，房地產(chǎn)信托的發(fā)行規(guī)模占集合類信托規(guī)模的比重由2009年的34%提升至2010年的51%。去年4季度開(kāi)始，房地產(chǎn)信托的發(fā)行的確在減少，但這種減少也是在正常范圍內(nèi)的調(diào)整。用益信托工作室的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2010年10月房地產(chǎn)信托發(fā)行達(dá)到最高峰，發(fā)行數(shù)量為63個(gè)，披露發(fā)行規(guī)模168.51億元，規(guī)模占比達(dá)到60.24%，此后開(kāi)始回落。11月發(fā)行數(shù)量為61個(gè)，披露發(fā)行規(guī)模156.32億元，規(guī)模占比降低到47.29%；12月發(fā)行數(shù)量為47個(gè)，披露發(fā)行規(guī)模為153.64億元，規(guī)模占比繼續(xù)降低為42.59%；今年1月發(fā)行數(shù)量為33個(gè)，披露發(fā)行規(guī)模為114.39億元，規(guī)模占比達(dá)到37%；因?yàn)榇汗?jié)假期的因素，預(yù)計(jì)2月份發(fā)行數(shù)量和規(guī)模也不會(huì)很大。無(wú)論從發(fā)行數(shù)量、發(fā)行規(guī)模，還是從規(guī)模占比上看，首先是房地產(chǎn)信托從來(lái)沒(méi)有停止；其次是環(huán)比上比較，從去年10月后房地產(chǎn)信托各項(xiàng)數(shù)據(jù)雖然開(kāi)始下降，但在正常范圍內(nèi)，應(yīng)該是市場(chǎng)因素的原因。從同比上看，2010年1月房地產(chǎn)信托發(fā)行數(shù)量為32個(gè)，披露發(fā)行規(guī)模為92.55億元，規(guī)模占比為52.98%，發(fā)行數(shù)量與規(guī)模都與今年1月接近，不同僅在于2011年房地產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模占比要大大小于2010年1月，但這應(yīng)該是今年1月信托公司所發(fā)行的其他信托產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)大的原因。因此至少到目前為止，房地產(chǎn)信托無(wú)論從哪一項(xiàng)數(shù)據(jù)看，既沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)停止，也沒(méi)有出現(xiàn)大幅度上升。因此所謂“銀監(jiān)會(huì)強(qiáng)行制止信托公司發(fā)放房地產(chǎn)業(yè)的放貸行為”，以及“銀監(jiān)會(huì)已放松對(duì)房地產(chǎn)信托的監(jiān)管”、“房地產(chǎn)信托貸款業(yè)務(wù)重啟”等說(shuō)法至少是沒(méi)有數(shù)據(jù)支持的。

　　在政策層面，從來(lái)沒(méi)有叫停過(guò)房地產(chǎn)信托，也沒(méi)有放松過(guò)監(jiān)管，所有有關(guān)房地產(chǎn)信托政策的指向都是“規(guī)范”。而自去年底開(kāi)始在市場(chǎng)中盛傳的關(guān)于“監(jiān)管部門已經(jīng)停掉房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)”之說(shuō)，應(yīng)該也是有意或無(wú)意對(duì)于房地產(chǎn)信托規(guī)范政策的誤讀或曲解。去年底，銀監(jiān)會(huì)頒布了《關(guān)于信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）。要求各信托公司立即進(jìn)行業(yè)務(wù)合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)自查，逐筆分析業(yè)務(wù)的合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)狀況，包括但不限于信托公司發(fā)放貸款的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目是否滿足“四證”齊全、開(kāi)發(fā)商或其控股股東是否具備二級(jí)資質(zhì)、項(xiàng)目資本金比例是否達(dá)到國(guó)家最低要求等條件；第一還款來(lái)源充足性、可靠性評(píng)價(jià)；抵質(zhì)押等擔(dān)保措施情況及評(píng)價(jià)；項(xiàng)目到期償付能力評(píng)價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案等內(nèi)容。同時(shí)要求各銀監(jiān)局進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)轄內(nèi)信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的合規(guī)性監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，結(jié)合今年開(kāi)展的專項(xiàng)調(diào)查和壓力測(cè)試，在信托公司自查基礎(chǔ)上，逐筆對(duì)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)進(jìn)行核查，對(duì)以受讓債權(quán)等方式變相提供貸款的情況要按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則予以甄別。對(duì)在自查和核查中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，要立即采取措施責(zé)成信托公司予以糾正，并對(duì)違規(guī)行為依法查處?！锻ㄖ愤€要求各銀監(jiān)局督促信托公司在開(kāi)展房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)時(shí)審慎選擇交易對(duì)手，合理把握規(guī)模擴(kuò)展，加強(qiáng)信托資金運(yùn)用監(jiān)控，嚴(yán)控對(duì)大型房企集團(tuán)多頭授信、集團(tuán)成員內(nèi)部關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)，積極防范房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。這一政策內(nèi)容僅僅是對(duì)此前各項(xiàng)政策要求的強(qiáng)調(diào)與落實(shí)，其意義也是在于提示風(fēng)險(xiǎn)而不是叫停。幾乎在這個(gè)《通知》發(fā)出的同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管部有關(guān)人士對(duì)于房地產(chǎn)信托明確的表態(tài)是，對(duì)房地產(chǎn)信托的監(jiān)管不會(huì)放松。針對(duì)近期部分媒體報(bào)道的“銀監(jiān)會(huì)已放松房地產(chǎn)信托貸款”，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)近日也明確表示，銀監(jiān)會(huì)對(duì)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策和要求未發(fā)生改變。 

　　事實(shí)上，對(duì)于房地產(chǎn)信托對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，歷來(lái)有“漏斗說(shuō)”和“補(bǔ)充說(shuō)”之爭(zhēng)：房地產(chǎn)信托成為宏觀調(diào)控的“漏斗”，無(wú)疑將影響政策的效力；成為“補(bǔ)充”，則可以幫助避免宏觀調(diào)控政策“一刀切”對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響，這實(shí)際上也是房地產(chǎn)信托對(duì)宏觀調(diào)控政策影響的兩個(gè)方面。因此在房地產(chǎn)信托的監(jiān)管中，對(duì)于“度”的把握，是房地產(chǎn)信托成為“漏斗”還是成為“補(bǔ)充”的關(guān)鍵。而把握好政策的尺度，則需要在準(zhǔn)確掌握數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上拿捏好政策的力度。從目前政策把握的尺度看，無(wú)論對(duì)宏觀調(diào)控政策，還是對(duì)整體經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)行業(yè)，或者是信托公司，都是恰到好處的。簡(jiǎn)單地從局部現(xiàn)象看待房地產(chǎn)信托，或者是誤讀，甚至刻意曲解房地產(chǎn)信托政策的尺度，可能帶來(lái)的只能是用對(duì)整體利益的損害換取的某些局部利益。