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2019年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩，經(jīng)濟(jì)、金融不確定性上升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)。在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的引領(lǐng)下，金融監(jiān)督管理部門進(jìn)一步貫徹落實(shí)黨的十九大和第五次全國(guó)金融工作會(huì)議精神，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革、擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，取得了顯著的成效。信托業(yè)堅(jiān)持回歸本源、提質(zhì)增效，整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，服務(wù)實(shí)體的能動(dòng)性、依法經(jīng)營(yíng)的自覺(jué)性和風(fēng)險(xiǎn)防控的主動(dòng)性不斷增強(qiáng)。從全年運(yùn)行情況看，信托行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，風(fēng)險(xiǎn)水平總體可控，高質(zhì)量發(fā)展和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力進(jìn)一步提升，實(shí)現(xiàn)了向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的良好開(kāi)局。

一、信托業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)中趨降，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

（一）信托業(yè)務(wù)規(guī)模

截止2019年4季度末，全國(guó)68家信托公司受托資產(chǎn)規(guī)模為21.6萬(wàn)億元，較2018年年末的22.7萬(wàn)億同比下降4.85%，小于2018年同期的13.50%。從4個(gè)季度的環(huán)比變化看，1季度環(huán)比增速為-0.7%，2季度和3季度環(huán)比增速分別是-0.02%和-2.39%，4季度則是-1.78%，3季度和4季度的環(huán)比下降有小幅上升。在經(jīng)歷了2018年較大幅度的調(diào)整后，2019年信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模下降幅度明顯收窄，進(jìn)入了波動(dòng)相對(duì)較小的平穩(wěn)下行階段。

圖1  2013Q1-2019Q4信托資產(chǎn)規(guī)模、同比增速及環(huán)比增速（億元）

（二）信托資金結(jié)構(gòu)

2018年以來(lái)，隨著資管新規(guī)出臺(tái)，監(jiān)管政策影響下以單一信托為主的通道業(yè)務(wù)受限，信托利用自身制度優(yōu)勢(shì)逐步推進(jìn)轉(zhuǎn)型。2019年，信托公司普遍加強(qiáng)財(cái)富渠道建設(shè)，注重主動(dòng)管理能力培養(yǎng)，集合資金信托占比進(jìn)一步提升，新增信托資產(chǎn)來(lái)源結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢(shì)明顯，發(fā)展質(zhì)量提升；財(cái)產(chǎn)權(quán)信托尤其是資產(chǎn)證券化等事務(wù)管理類信托業(yè)務(wù)較快發(fā)展，行業(yè)轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效。

1.按信托資金來(lái)源劃分

在監(jiān)管引導(dǎo)下，信托業(yè)在2019年加快了轉(zhuǎn)型步伐，信托業(yè)務(wù)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化：集合信托占比上升，單一資金信托占比下降，管理財(cái)產(chǎn)信托占比較為穩(wěn)定。從2019年2季度開(kāi)始，集合資金信托占比開(kāi)始超過(guò)單一資金信托，成為最主要的資金來(lái)源。

圖2  2015Q1-2019Q4信托資產(chǎn)按資金來(lái)源分類的規(guī)模及其占比（億元）

2019年4季度末，集合資金信托規(guī)模9.9萬(wàn)億，占比為45.93%，較2019年3季度小幅增加了800億左右，占比上升1.19個(gè)百分點(diǎn)，較2018年末增加8000億，占比上升5.81個(gè)百分點(diǎn)。截至2019年4季度末，單一資金信托規(guī)模約8萬(wàn)億，占比為37.1%，較3季度末減少6733億，占比下降2.4個(gè)百分點(diǎn)，較2018年末減少1.82萬(wàn)億，占比下降6.23個(gè)百分點(diǎn)。單一資金信托規(guī)模占比在2010年2季度曾達(dá)到83.27%的歷史高位，之后持續(xù)下降，從原有的“一家獨(dú)大”到目前顯著低于集合信托，信托業(yè)務(wù)的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)得到了顯著優(yōu)化。

截止2019年4季度末，管理財(cái)產(chǎn)信托3.67萬(wàn)億，占比16.98%，比2019年3季度增加2005億，占比上升1.21個(gè)百分點(diǎn)。與2018年末相比，規(guī)模減少約884億，占比基本持平。從2017年到2019年，管理財(cái)產(chǎn)信托占比分別為16.53%、16.55%和16.98%，基本保持穩(wěn)定。

2.按信托功能劃分

從信托功能角度看，2019年信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化較為明顯，在日益嚴(yán)厲的“去通道”監(jiān)管環(huán)境下，融資類信托占比有所上升，事務(wù)管理類信托占比顯著下降，投資類信托則基本穩(wěn)定。隨著通道類業(yè)務(wù)占比的不斷下降，信托業(yè)回歸主業(yè)、服務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型取得顯著成效。

圖3  2015Q1-2019Q4信托資產(chǎn)按功能分類的規(guī)模及其占比（億元）

事務(wù)管理類信托在2019年呈逐季下降的趨勢(shì)，4季度末余額為10.65萬(wàn)億，占比49.30%，較3季度末減少約1萬(wàn)億，占比下降3.45個(gè)百分點(diǎn)。與2018年和2017年末相比，事務(wù)管理類信托規(guī)模分別減少2.6萬(wàn)億和5萬(wàn)億，降幅分別為19.6%和31.95%。占比較2018年、2017年同期分別下降9.06%和10.32%。事務(wù)管理類信托規(guī)模的下降，是過(guò)去兩年信托資產(chǎn)整體規(guī)模下降的主要原因。

融資類信托與投資類信托規(guī)模占比規(guī)模相當(dāng)，差異進(jìn)一步收窄。其中，融資類信托規(guī)模為5.83萬(wàn)億，較3季度末增加約5600億，增幅10.60%，較2018年末增加1.49萬(wàn)億，增幅34.17%，占比26.99%，較2018年末上升7.85個(gè)百分點(diǎn)。投資類信托規(guī)模為5.12萬(wàn)億，與3季度大體相當(dāng)，與2018年末數(shù)據(jù)基本持平，占比23.71%，比2018年同期小幅上升1.21個(gè)百分點(diǎn)。從歷史數(shù)據(jù)看，投資類信托規(guī)模占比在2015年二季度曾達(dá)到39.33%的歷史高位，之后一直保持穩(wěn)步下行的趨勢(shì)。

（三）信托資金投向

服務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的核心要求，是信托業(yè)轉(zhuǎn)型的重要方向。2019年，信托業(yè)按照“六穩(wěn)”的要求，采取積極措施，穩(wěn)步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金投入，著重引導(dǎo)資金進(jìn)入工商企業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，積極支持國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施，提高金融服務(wù)效率。與2018年相比，工商企業(yè)繼續(xù)在資金配置中占據(jù)首位，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)占比分別上升到第二和第三位，金融機(jī)構(gòu)占比則從第二位下滑到第四位，信托資金運(yùn)用的結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢(shì)較為明顯。

圖4  2015年Q1—2019年Q4信托資金投向配置及其占比（億元）

1.工商企業(yè)

2012年第2季度以來(lái)，工商企業(yè)一直是信托資金投向的第一大配置領(lǐng)域。2019年末，投向工商企業(yè)的信托資金總額為5.49萬(wàn)億元，比2018年同期減少1768億左右，占比30.6%，較2018年小幅上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，較2017年底上升2.76個(gè)百分點(diǎn)。規(guī)模占比的上升，充分體現(xiàn)了信托行業(yè)脫虛向?qū)崱⒅С謱?shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型方向。

2.基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)

2019年，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力、實(shí)現(xiàn)“六穩(wěn)”的政策目標(biāo)，逆周期調(diào)節(jié)力度逐步加大?；?xiàng)目投融資需求有所上升。從信托資金流向結(jié)構(gòu)上看，投入基礎(chǔ)行業(yè)的信托資金占比穩(wěn)步上升。截止到2019年4季度末，投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信托資金總額為2.82萬(wàn)億，與2018年末大體相當(dāng)，占比15.72%，較2018年上升1.14個(gè)百分點(diǎn)，成為信托資金第二大配置領(lǐng)域。從歷史數(shù)據(jù)看，投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信托資金占比在2010年1季度曾達(dá)到40.16%的高位，之后一直處于下降趨勢(shì)，2018年、2019年均有小幅上升。

3.房地產(chǎn)業(yè)

房地產(chǎn)信托一直以來(lái)就是信托公司的重要業(yè)務(wù)，也是信托公司重要的收入來(lái)源。2019年4季度末，投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托資金總額為2.7萬(wàn)億，與2018年末基本基本持平，占比15.07%，較2018年小幅上升0.89個(gè)百分點(diǎn)。投向房地產(chǎn)的信托資金占比在2013年之后一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但在2017年之后出現(xiàn)了明顯的提升，2017年和2018年均維持了較快的增速。在信托資產(chǎn)規(guī)模下滑的背景下，房地產(chǎn)信托規(guī)模上升，主要原因可能在于其收益水平較高，對(duì)資金有較強(qiáng)的吸引力。不過(guò)，在“房住不炒”的政策要求下，隨著監(jiān)管約束的不斷強(qiáng)化，2019年，房地產(chǎn)信托規(guī)模增長(zhǎng)趨于停滯，占比因?yàn)樾磐匈Y產(chǎn)總規(guī)模的下降有小幅上漲。充分表明信托行業(yè)積極響應(yīng)中央政策，“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”，嚴(yán)格落實(shí)銀保監(jiān)會(huì)對(duì)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)監(jiān)管的明確要求，有效遏制了房地產(chǎn)信托規(guī)模的快速增長(zhǎng)，防范了風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度積累。

4.金融機(jī)構(gòu)

投向金融機(jī)構(gòu)的信托資金繼續(xù)回落，去通道、治亂象效果明顯。截至2019年4季度末，投向金融機(jī)構(gòu)的信托資金總額為2.5萬(wàn)億，繼續(xù)保持下行趨勢(shì)，較3季度末減少約1725億元，環(huán)比下降6.45%，較2018年下降約5254億，同比下降17.34%；規(guī)模占比13.96%，較2018年末下降2.03個(gè)百分點(diǎn)，較2017年末下降4.8%。

2017年，由于同業(yè)業(yè)務(wù)回流，金融機(jī)構(gòu)一度成為第二大信托資金配置領(lǐng)域。在防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿的背景下，金融同業(yè)合作的監(jiān)管力度持續(xù)強(qiáng)化，通道類業(yè)務(wù)受到極大壓縮。自2018年1季度起，投向金融機(jī)構(gòu)的信托資金環(huán)比增量即進(jìn)入負(fù)值區(qū)間，占比持續(xù)從2018年末的第二位降到第四位，主動(dòng)壓降金融同業(yè)通道規(guī)模效果顯著。

5.證券市場(chǎng)

2019年4季度末，投向證券市場(chǎng)的信托資金總額為1.96萬(wàn)億，較3季度末減少850億，環(huán)比下降4.16%，較2018年末減少約2369億元，同比下降10.79%，占比10.92%，較2018年小幅下降0.67個(gè)百分點(diǎn)。從2015年以來(lái)，隨證券市場(chǎng)的調(diào)整和監(jiān)管部門對(duì)跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，投向證券市場(chǎng)的信托資金占比從2015年的20.35%持續(xù)下行。2019年，隨著金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入和資本市場(chǎng)回暖，下行趨勢(shì)有所放緩，尤其是2019年3季度，規(guī)模和占比一度有小幅上升。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，一方面，得益于證券市場(chǎng)改革的不斷推進(jìn)；另一方面，要轉(zhuǎn)型為真正意義上的資管機(jī)構(gòu)，信托公司需要主動(dòng)提升證券投資能力。預(yù)計(jì)投向證券市場(chǎng)的信托資金占比在未來(lái)有上升的空間。

二、信托行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)向好，資本實(shí)力穩(wěn)步提升

（一）所有者權(quán)益

2019年，信托行業(yè)資本實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)，截止到4季度末，68家信托公司左右者權(quán)益規(guī)模達(dá)到6316.27億元，較2018年增加566.97億元，增速9.86%。從所有者權(quán)益的構(gòu)成來(lái)看，截至2019年4季度末，實(shí)收資本為2842.4億元，較2018年末增加188.25億元，占所有者權(quán)益比重45%，比2018年末下降1.16個(gè)百分點(diǎn)；未分配利潤(rùn)為1819.13億元，較2018年末增加188億，增速為11.53%，占所有者權(quán)益比重28.8%，較2018年同期上升0.43個(gè)百分點(diǎn)；信托賠償準(zhǔn)備291.24億，比2018年末增加30.53億，增長(zhǎng)11.71%，占所有者權(quán)益比重4.61%。

圖5  2015年Q1—2019年Q4所有者權(quán)益與負(fù)債變動(dòng)（億元）

資本是金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)，確保自身長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)。在信托業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步下降的情況下，信托行業(yè)的實(shí)收資本、信托賠償準(zhǔn)備和未分配利潤(rùn)都保持了較快的增長(zhǎng)速度，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力穩(wěn)步提升。從長(zhǎng)期看，通過(guò)強(qiáng)化凈資本管理，增強(qiáng)資本實(shí)力，為信托行業(yè)抵御各種風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，提供了有力的保障。

（二）固有資產(chǎn)

截至2019年4季度末，68家信托公司固有資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到7677.12億元，比2018年4季度末的增加483.97億元，增長(zhǎng)6.73%，比2018年同期低2.61個(gè)百分點(diǎn)。從季度環(huán)比增速來(lái)看，2019年前3個(gè)季度分別是1.07%、1%、0.83%，4季度環(huán)比增速為3.7%。

圖6  2015年Q1—2019年Q4 固有資產(chǎn)變動(dòng)

從結(jié)構(gòu)上看，自2014年3季度以來(lái)，投資類在固有資產(chǎn)運(yùn)用中占比呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)。2019年4季度末，投資類資產(chǎn)余額6094.32億元，較2018年增加約453億元，占比78.8%，略高于2018年末的77.79%，總體保持平穩(wěn)。貨幣類資產(chǎn)在固有資產(chǎn)中的占比一直處于下行態(tài)勢(shì)，2019年4季度末，貨幣類資產(chǎn)余額606億，與2018年的610億大體持平，占比7.9%，較2018年末下降0.58個(gè)百分點(diǎn)。貸款是固有資產(chǎn)運(yùn)用的重要領(lǐng)域，2016年之前，占比基本維持在10%以上。2016年之后，貸款在固有資產(chǎn)配置中的占比大度下降，基本維持在5%左右。2019年4季度末，貸款資產(chǎn)余額453.1億元，占比5.9%，較2018年上升約1個(gè)百分點(diǎn)，與2017年基本持平。

（三）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

2019年，在面對(duì)諸多挑戰(zhàn)的情況下，信托行業(yè)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展取得顯著成效，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。2019年4季度，信托業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入累計(jì)1200.12億元，較2018年增加59.49億，同比增長(zhǎng)5.22%，與2018年-4.2%相比，增速大幅提高了9.42個(gè)百分點(diǎn)，扭轉(zhuǎn)了信托行經(jīng)營(yíng)收入下滑的態(tài)勢(shì)。

圖7  2011-2019年經(jīng)營(yíng)收入、利潤(rùn)總額及其同比增速

從收入結(jié)構(gòu)看，2019年4季度，信托業(yè)務(wù)收入累計(jì)達(dá)833.82億元，較2018年末增加52.06億，占比69.48%，比2018年末上升0.94個(gè)百分點(diǎn)；固有業(yè)務(wù)收入累計(jì)為341.24億元，較2018年增加30.88億元，占比28.43%，較2018年上升1.22個(gè)百分點(diǎn)。2019年第4季度，新增信托業(yè)務(wù)收入為282.47億元，環(huán)比增長(zhǎng)51.23%；新增固有業(yè)務(wù)收入為113.33億元，環(huán)比增速達(dá)到49.72%，短期波動(dòng)較為明顯?？傮w上看，2019年，信托業(yè)務(wù)收入仍占經(jīng)營(yíng)收入的主導(dǎo)地位且占比進(jìn)一步提升，信托公司回歸信托本源，堅(jiān)守大力發(fā)展信托業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型方向日益明確。

圖8  2010-2019年信托業(yè)務(wù)收入（億元）及占比

2015年以來(lái)，信托業(yè)凈利潤(rùn)整體保持平穩(wěn)，2017年之后有較大幅度回調(diào)，從2017年的824.11億下降到2018年的731.8億。2019年4季度，信托行業(yè)利潤(rùn)總額727.05億元，與2018年基本持平。信托行業(yè)人均利潤(rùn)244.23萬(wàn)元，略低于2018年的275.02萬(wàn)元。從信托報(bào)酬率來(lái)看，4季度的平均年化綜合信托報(bào)酬率為0.37%，較第3季度下降0.12%，較2018年同期上升了0.02%。平均年化綜合實(shí)際收益率為5.49%，較3季度下降0.09%，比2018年同期上升0.58%。在逆周期政策力度加大，金融市場(chǎng)整體資產(chǎn)收益率下行的背景下，信托報(bào)酬率和實(shí)際收益率較2018年有小幅回升，說(shuō)明信托公司在提升自身盈利水平同時(shí)，為信托投資者創(chuàng)造和實(shí)現(xiàn)了更多價(jià)值。

圖9  2010-2019年人均利潤(rùn)（萬(wàn)元）、信托報(bào)酬率與實(shí)際收益率變動(dòng)

三、風(fēng)險(xiǎn)暴露更為真實(shí)，整體仍在可承受范圍

近年來(lái)，伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入減速換擋期，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革步入深水區(qū)，信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)面臨持續(xù)上升的壓力，信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量和規(guī)模持續(xù)上升，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)率也有顯著上升。

（一）風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模和項(xiàng)目數(shù)量有所增加

從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量的變動(dòng)來(lái)看，2019年4季度末，信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模為5770.47億元，較2018年末增加3548.6億元，增幅159.71%。從風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量看，也有逐步上升的趨勢(shì)。2019年4季度末，信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目個(gè)數(shù)為1547個(gè)，較3季度增加242個(gè)，較2018年末增加675個(gè)。2019年，信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模顯著增加最主要的原因，是監(jiān)管部門加大了風(fēng)險(xiǎn)排查的力度和頻率，之前被隱匿的風(fēng)險(xiǎn)得到了更充分的暴露，并不意味著增量風(fēng)險(xiǎn)的加速上升。從環(huán)比看，2019年4個(gè)季度，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的環(huán)比增速分別為，27.39%、22.74%、32.72%和25.14%，環(huán)比增速在4季度有放緩趨勢(shì)。隨著風(fēng)險(xiǎn)的充分暴露，預(yù)計(jì)信托風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模變化將將趨于平穩(wěn)，行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)也將逐步從發(fā)散進(jìn)入收斂狀態(tài)。

圖10  2015Q1-2019Q4信托風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模（億元）與風(fēng)險(xiǎn)率

（二）集合信托風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模占比仍居主導(dǎo)

從信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)分類來(lái)看，三類信托的風(fēng)險(xiǎn)提升都較為明顯。2019年4季度末，集合信托風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模為3451.8億元，比2018年末的1371.89億增加了2079.91億元，增長(zhǎng)較為顯著；集合信托風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模占全部風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的比重為59.82%，比2018年末的61.74%略有下降。

2019年4季度末，單一信托的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模2263.09億元，較2018年末的812.4億元大幅上升1450.69億元，占全部風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模比重39.22%。財(cái)產(chǎn)權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模為55.58億，較2018年的37.60億增加17.99億，整體規(guī)模和占風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比重都較低。

圖11  2015Q1-2019Q4信托風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

（三）信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率顯著上升

伴隨風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的增大，信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率也有較大幅度的上升。2017年之前，信托風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)率雖有波動(dòng)，但多數(shù)時(shí)候維持在0.8%以下，2018年小幅上升至0.98%，2019年末則大幅上升至2.67%。在風(fēng)險(xiǎn)暴露充分的背景下，存量風(fēng)險(xiǎn)化解將成為信托行業(yè)一項(xiàng)重要的任務(wù)，從信托行業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力來(lái)看，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍在可承受范圍。

（四）未來(lái)一年到期兌付壓力維持高位

從未來(lái)一年信托到期情況看，預(yù)2019年4季度末，未來(lái)一年的信托到期規(guī)模為5.40萬(wàn)億，與2018年末基本持平，其中，未來(lái)一年到期的集合信托規(guī)模為2.7萬(wàn)億，比2018年末減少2662億。從到期項(xiàng)目數(shù)量來(lái)看，2019年4季度末預(yù)計(jì)未來(lái)一年到期項(xiàng)目為1.48萬(wàn)個(gè)，比2018年末增加800個(gè)左右，數(shù)量大體相當(dāng)。上述三個(gè)指標(biāo)充分表明，與2018年末相比，預(yù)計(jì)未來(lái)一年的到期兌付壓力仍然較大，部分信托項(xiàng)目按期正常清算面臨不小挑戰(zhàn)。

圖12  未來(lái)一年到期信托項(xiàng)目及規(guī)模（億）變化

四、2020年展望

展望2020年，中國(guó)將面臨的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加復(fù)雜。在經(jīng)濟(jì)下行壓力顯著加大的背景下，新冠肺炎疫情的爆發(fā)和全球傳播，不僅給中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了短期沖擊，也給全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景蒙上了一定的陰影。不確定性的加大，會(huì)給信托業(yè)發(fā)展帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。在2020年中，信托業(yè)的工作重點(diǎn)應(yīng)分為兩個(gè)方面，一是全力以赴支持疫情防治工作和民生保障工作的開(kāi)展，履行行業(yè)的社會(huì)責(zé)任。新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，信托公司充分發(fā)揮信托的制度優(yōu)勢(shì)，踴躍設(shè)立慈善信托，匯聚社會(huì)慈善力量支持新冠肺炎疫情防控。根據(jù)中國(guó)信托登記公司統(tǒng)計(jì)，截止到2月末已完成信托公司報(bào)送的定向“武漢加油”、“抗擊新冠肺炎”等專項(xiàng)慈善信托36筆，金額累計(jì)達(dá)12.4億元。二是繼續(xù)強(qiáng)化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，助力企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，為全面完成2020年經(jīng)濟(jì)社會(huì)目標(biāo)，貢獻(xiàn)行業(yè)力量。從宏觀政策引導(dǎo)的方向看，2020年，信托資金需要進(jìn)一步加大對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和工商企業(yè)的投入。

從監(jiān)管環(huán)境看，在資管新規(guī)的框架之下，2020年信托行業(yè)的監(jiān)管規(guī)則將進(jìn)一步完善。面對(duì)監(jiān)管政策和監(jiān)管環(huán)境的根本性變化，信托行業(yè)將進(jìn)入新的發(fā)展階段，行業(yè)轉(zhuǎn)型有望加速，重點(diǎn)需要關(guān)注以下幾方面工作。

一是從融資類業(yè)務(wù)向投資類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。從資本監(jiān)管的要求來(lái)看，未來(lái)信托公司融資類業(yè)務(wù)占用資本可能明顯提升，融資類業(yè)務(wù)發(fā)展會(huì)越來(lái)越多地受到來(lái)自于資本方面的約束。這一方面對(duì)信托公司的資本實(shí)力提出了更高要求；另一方面也要求信托公司努力培養(yǎng)自身的投資能力，逐漸擺脫對(duì)融資類業(yè)務(wù)的過(guò)度依賴，從規(guī)模優(yōu)先轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量?jī)?yōu)先的增長(zhǎng)模式。未來(lái)，信托公司要培養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品投資團(tuán)隊(duì)和投資能力；努力提升資產(chǎn)判斷和把控能力，加大股權(quán)投資業(yè)務(wù)拓展力度，逐步提升主動(dòng)投資管理能力。

二是深入挖掘受托服務(wù)功能，發(fā)展服務(wù)信托。服務(wù)信托被認(rèn)為與資金信托、慈善信托并列的信托業(yè)務(wù)類型。2020年1月3日，《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》出臺(tái)，其中在培育非銀行金融機(jī)構(gòu)特色優(yōu)勢(shì)中要求，信托公司要積極發(fā)展服務(wù)信托、財(cái)富管理信托和慈善信托的本源業(yè)務(wù)，將服務(wù)信托作為支撐信托行業(yè)轉(zhuǎn)型的“三駕馬車”之一。雖然對(duì)于服務(wù)信托的內(nèi)涵和外延尚未達(dá)成共識(shí)，但是服務(wù)信托緊扣受托人定位，以收取管理費(fèi)為主要收入來(lái)源，對(duì)信托業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展有著重要意義。從未來(lái)看，資產(chǎn)證券化、家族財(cái)富管理信托等屬于典型的已經(jīng)發(fā)展起來(lái)的服務(wù)信托，需要加大拓展力度，持續(xù)深耕細(xì)作，打造為信托核心業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，需要進(jìn)一步探索信托服務(wù)功能，挖掘更多發(fā)揮服務(wù)功能的領(lǐng)域，如養(yǎng)老、消費(fèi)權(quán)益等。

三是大力發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)。財(cái)富管理應(yīng)當(dāng)是未來(lái)信托公司的主要方向，這也是現(xiàn)階段多數(shù)信托公司努力轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)。做好財(cái)富管理業(yè)務(wù)既需要大量的客戶積累，也需要資產(chǎn)管理和資產(chǎn)配置能力，重點(diǎn)有以下幾個(gè)方面：其一，進(jìn)一步加強(qiáng)銷售渠道建設(shè)，搭建線上線下一體化財(cái)富管理平臺(tái)，逐步降低對(duì)商業(yè)銀行渠道的依賴程度；其二，加快專業(yè)財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)，通過(guò)專業(yè)化投顧，有效的發(fā)掘投資者需求；其三，在業(yè)務(wù)特色方面，重點(diǎn)將家族信托作為信托業(yè)財(cái)富管理發(fā)展的方向。

四是加強(qiáng)信托文化建設(shè)。2019年信托業(yè)年會(huì)上，銀保監(jiān)會(huì)黃洪副主席強(qiáng)調(diào)，信托文化是推動(dòng)信托行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要力量，過(guò)去多年信托行業(yè)取得快速發(fā)展，但并未形成自身文化，信托文化建設(shè)迫在眉睫。監(jiān)管部門計(jì)劃從2020年開(kāi)始連續(xù)用五年的時(shí)間，開(kāi)展信托文化教育年、信托文化普及年、信托文化確立年、信托文化深化年、信托文化提升年的主題活動(dòng)，在全行業(yè)開(kāi)展信托文化建設(shè)工程，推動(dòng)信托文化建設(shè)有步驟、有計(jì)劃地向縱深開(kāi)展，最終建成有中國(guó)特色的信托文化。信托文化建設(shè)的基本要求是，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的使命、滿足人民需要的宗旨、推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步的責(zé)任、依法合規(guī)的底線和員工的職業(yè)操守。通過(guò)構(gòu)建信托文化推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，對(duì)探索可持續(xù)發(fā)展模式有著重要的意義，也是信托行業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)所在。