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一、信托資產(chǎn)規(guī)模降低初見成效，固有資產(chǎn)持續(xù)增長

（一）信托資產(chǎn)

 截至2018年1季度末，全國68家信托公司受托資產(chǎn)規(guī)模為25.61萬億元，較2017年4季度末下降2.41%，為近兩年來首次負(fù)增長；同比增速較2017年4季度末的29.8%進(jìn)一步放緩至16.6%。其中，融資類信托規(guī)模為4.43萬億元，較2017年4季度末微幅回落約35億元，占比由16.87%升至17.28%；投資類信托規(guī)模為6.05萬億元，較2017年4季度末減少1245億元，占比由23.51%升至23.60%；事務(wù)管理類信托規(guī)模為15.14萬億元，較2017年第4季度末減少5044億元，盡管占比仍接近60%，但較2017年4季度回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，扭轉(zhuǎn)自2014年以來占比不斷上升的局面。這是監(jiān)管部門加大信托通道亂象整治，督促信托業(yè)回歸本源的結(jié)果，多家信托公司響應(yīng)監(jiān)管政策，自主控制規(guī)模和增速，信托通道業(yè)務(wù)規(guī)模大幅縮減，行業(yè)過快增長勢(shì)頭得到遏制，信托業(yè)治亂象、防風(fēng)險(xiǎn)效果初顯，預(yù)計(jì)下一季度的信托資產(chǎn)規(guī)模增速將延續(xù)下降態(tài)勢(shì)。

從信托資金來源來看，截至2018年1季度末，單一資金信托占比為45.54%，較2017年4季度末下降0.19個(gè)百分點(diǎn)；集合資金信托占比為38.73%，較2017年4季度末增加約1個(gè)百分點(diǎn)；管理財(cái)產(chǎn)類信托占比為15.73%，較2017年4季度末下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。盡管單一資金信托占比仍然占據(jù)著信托資產(chǎn)的半壁江山，但占比逐年下降。受傳統(tǒng)銀信合作通道業(yè)務(wù)面臨萎縮，銀行資金來源受限等因素的影響，單一資金信托占比或進(jìn)一步降低，加之信托公司不斷提升主動(dòng)管理能力，集合資金信托占比有望不斷增加。

（二）固有資產(chǎn)

截至2018年1季度末，固有資產(chǎn)規(guī)模為6682.28億元，較2017年1季度末上升15.74%；較2017年4季度末上升1.57%，這主要源于注冊(cè)資本金的增加與盈利水平的提高。

從固有資產(chǎn)類別來看，投資類資產(chǎn)占比仍最大，且呈小幅上升趨勢(shì)，2018年1季度末占比為78.45%，較2017年4季度末上升3.04個(gè)百分點(diǎn)。貨幣類資產(chǎn)與貸款類資產(chǎn)占比雙雙下降，分別較上季度末下降3.53和0.92個(gè)百分點(diǎn)。投資類資產(chǎn)占比仍最大，且呈現(xiàn)小幅上升趨勢(shì)，這表明信托公司日益重視固有資金的運(yùn)用效率，增加對(duì)于長期股權(quán)、證券類業(yè)務(wù)的配置比重。

從所有者權(quán)益的構(gòu)成來看，截至2018年1季度末，實(shí)收資本為2463.36億元，占比為46.22%，較2017年4季度末上升0.17個(gè)百分點(diǎn)；未分配利潤為1586.86億元，占比為29.77%，較2017年4季度上升0.25個(gè)百分點(diǎn)。信托公司的資本是否充足，是監(jiān)管部門的關(guān)注重點(diǎn)，信托公司或進(jìn)一步增資擴(kuò)股。

（三）風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目

截至2018年1季度末，信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目659個(gè)，規(guī)模為1491.32億元，信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率為0.58%，較2017年4季度末上升0.08個(gè)百分點(diǎn)。其中，集合類信托占比53.53%，較去年4季度末上升6.37個(gè)百分點(diǎn)，這主要源于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)融資渠道受限，政府平臺(tái)公司違約事件頻發(fā)。在打破剛性兌付背景下，盡管信托行業(yè)新增風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目和風(fēng)險(xiǎn)率或進(jìn)一步小幅上升，但信托公司主動(dòng)管理能力與風(fēng)控能力都在進(jìn)一步加強(qiáng)，總體風(fēng)險(xiǎn)仍可控。

二、經(jīng)營業(yè)績小幅提升，但信托報(bào)酬率繼續(xù)回落

（一）經(jīng)營業(yè)績

2018年第1季度，信托業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收入243.36億元，較2017年1季度上升11.98個(gè)百分點(diǎn)；信托業(yè)利潤總額為167.67億元，較2017年1季度上升8.39個(gè)百分點(diǎn)，增速連續(xù)4個(gè)季度維持個(gè)位數(shù)增長。

（二）收入結(jié)構(gòu)

2018年第1季度，信托業(yè)務(wù)收入為182.04億元，較2017年第1季度上升13.75%，占比為74.80%，較2017年第4季度上升7.18個(gè)百分點(diǎn)；固有業(yè)務(wù)收入為58.75億元，較2017年第1季度上升18.16%，占比為24.14%，較2017年第4季度下降5.03個(gè)百分點(diǎn)。在中央強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策背景下，信托公司回歸主業(yè)趨勢(shì)明顯，信托業(yè)務(wù)仍是行業(yè)利潤增長的主要來源。

（三）經(jīng)營效率

從人均創(chuàng)利來看，2018年第1季度人均利潤為61.45萬元，較2017年第1季度上升0.36%。2014~2018年第1季度的人均利潤差異并不是很大，表明近幾年來，在金融去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)政策背景下，信托公司治理結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，主動(dòng)管理能力與風(fēng)險(xiǎn)防控水平不斷提高，中后臺(tái)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度不斷加大，中后臺(tái)人數(shù)不斷增多，行業(yè)人均創(chuàng)利逐漸由“粗放型”向“精細(xì)型”回歸。

從信托報(bào)酬率來看，2018年第1季度平均年化綜合信托報(bào)酬率為0.35%，創(chuàng)近兩年來新低。伴隨資管新規(guī)靴子落地，通道業(yè)務(wù)逐漸清理，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有望加快調(diào)整，信托報(bào)酬率的成長空間或有所提高。

三、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度加大

信托業(yè)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的踐行者，貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于更好為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的政策方針，在做好風(fēng)險(xiǎn)防范和處置的前提下，促進(jìn)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。從信托資金的投向來看，截至2018年1季度末，投向工商企業(yè)的信托資金占比依然穩(wěn)居榜首，隨后依次為金融機(jī)構(gòu)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、證券投資、房地產(chǎn)。對(duì)比2017年4季度末，工商企業(yè)與房地產(chǎn)占比有所增加；金融機(jī)構(gòu)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)以及證券投資占比有所下降。

（一）工商企業(yè)

自2012年2季度以來，工商企業(yè)始終處于信托資金投向的第一大領(lǐng)域。截至2018年1季度末，投向工商企業(yè)的信托資金規(guī)模達(dá)6.15萬億元，較2017年4季度末上升0.9%，占比為28.52%，較2017年4季度末上升0.68個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)新增項(xiàng)目規(guī)模占比26.24%，較2017年4季度末上升1.23個(gè)百分點(diǎn)。信托公司積極響應(yīng)國家服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的號(hào)召，加大戰(zhàn)略新興領(lǐng)域的投資，如：流入信息傳輸、計(jì)算機(jī)和軟件業(yè)的資金信托達(dá)2673.99億元，較2017年1季度末上升13.43%。

（二）金融機(jī)構(gòu)

截至2018年1季度末，資金信托對(duì)金融機(jī)構(gòu)的投資規(guī)模為3.84萬億元，較2017年4季度末下降6.61%，占比為17.78%，較2017年4季度末下降0.98個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)新增項(xiàng)目占比9.19%，較2017年4季度末下降3.07個(gè)百分點(diǎn)。自2017年1季度以來，資金信托流向金融機(jī)構(gòu)的占比呈逐步降低的走勢(shì)，這主要源于近年來中央加大對(duì)于金融同業(yè)業(yè)務(wù)整治力度，消除通道與多層嵌套的監(jiān)管套利，預(yù)計(jì)同業(yè)合作逐步回歸理性。

（三）基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)

截至2018年1季度末，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托規(guī)模為3.11萬億元，較2017年4季度末下降2.07%，占比為14.40%，較2017年4季度末下降0.09個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)新增項(xiàng)目占比6.91%，較2017年4季度末下降1.39個(gè)百分點(diǎn)。在防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，打擊地方政府違規(guī)舉債，清理PPP變相融資力度不減的態(tài)勢(shì)下，預(yù)計(jì)流向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的資金信托或進(jìn)一步萎縮。

（四）證券投資

截至2018年1季度末，證券投資信托規(guī)模為2.99萬億元，較2017年4季度末下降3.53%，占比為13.86%，較2017年4季度末下降0.29個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)新增項(xiàng)目占比6.73%，與2017年4季度末下降0.98個(gè)百分點(diǎn)。受資管新規(guī)影響，非標(biāo)投資受限，標(biāo)準(zhǔn)化證券資產(chǎn)迎來發(fā)展機(jī)遇，預(yù)計(jì)證券投資占比將增加。

（五）房地產(chǎn)業(yè)

截至2018年1季度末，房地產(chǎn)投資信托規(guī)模為2.37萬億元，較2017年4季度末上升3.87%，占比為10.99%，較2017年4季度末上升0.57個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)新增項(xiàng)目占比10.27%，較2017年4季度末上升1.11個(gè)百分點(diǎn)。目前，房企融資需求仍較大，在房地產(chǎn)市場(chǎng)嚴(yán)調(diào)控與金融強(qiáng)監(jiān)管的壓力下，房企發(fā)債、銀行貸款、股權(quán)融資等融資渠道或進(jìn)一步受限，短期對(duì)信托融資的需求或難以降低。

四、主動(dòng)適應(yīng)監(jiān)管格局，緊抓轉(zhuǎn)型發(fā)展機(jī)遇

（一）強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢(shì)延續(xù)，信托規(guī)模將進(jìn)一步降低

在中央“去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)”的政策引導(dǎo)下，信托公司積極響應(yīng)號(hào)召，主動(dòng)降低規(guī)模，2018年1季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模季度環(huán)比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。伴隨資管新規(guī)靴子落地，消除通道與多層嵌套、規(guī)范非標(biāo)投資、打破剛性兌付成為監(jiān)管主基調(diào)，銀行理財(cái)對(duì)信托產(chǎn)品的需求降低，資金信托規(guī)模大概率收縮。

（二）去杠桿力度不減，潛在違約風(fēng)險(xiǎn)不可忽視

自2016年下半年以來全球宏觀經(jīng)濟(jì)共振回暖，信托業(yè)增資擴(kuò)股提高資本實(shí)力，信托公司盈利能力保持良好，償債能力增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)管控與抵御能力提升。但近期債市違約頻繁爆發(fā)，不少信托公司牽涉其中，信托產(chǎn)品潛在違約風(fēng)險(xiǎn)壓力增大。

（三）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)限制增加，新興業(yè)務(wù)拓展動(dòng)力增強(qiáng)

在防風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)合規(guī)、穩(wěn)轉(zhuǎn)型、提質(zhì)效的指導(dǎo)思想下，傳統(tǒng)房地產(chǎn)與政府融資平臺(tái)信托業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)提高，展業(yè)難度增大。信托公司的展業(yè)范圍將逐漸從房地產(chǎn)、政府融資平臺(tái)擴(kuò)展至消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等新興領(lǐng)域。比如：隨著居民人均可支配收入與超前消費(fèi)觀念的增強(qiáng)，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大；隨著中國高凈值人群數(shù)量不斷增加，家族財(cái)富的保值增值與傳承等需求日益增加，財(cái)富管理業(yè)務(wù)迎來發(fā)展機(jī)遇期。

（四）響應(yīng)國家重大戰(zhàn)略號(hào)召，加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度

2017年全國金融工作會(huì)議確定了金融“回本源”、“服務(wù)實(shí)體”、“防風(fēng)險(xiǎn)”的總基調(diào)。作為金融的一個(gè)重要分支，信托公司始終將服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為成長的主線。憑借信托資產(chǎn)可投向貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)與實(shí)業(yè)市場(chǎng)的制度靈活性優(yōu)勢(shì)，信托公司將積極支持“中國制造2025”、“一帶一路”、“軍民融合”以及“鄉(xiāng)村振興”等重大國家戰(zhàn)略的落地實(shí)施。