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2020年4季度，我國(guó)在統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的實(shí)踐中深化了對(duì)做好經(jīng)濟(jì)工作規(guī)律性的認(rèn)識(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策繼續(xù)發(fā)力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)。4季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)恢復(fù)至常態(tài)水平，GDP同比增長(zhǎng)6.5%，比上年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)。信托業(yè)堅(jiān)定響應(yīng)監(jiān)管部門號(hào)召，在提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的同時(shí)向高品質(zhì)的受托人定位轉(zhuǎn)變。在2020年嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，通道類業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)回落，融資類信托壓縮接近1萬(wàn)億元，信托公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有了改善，主動(dòng)管理能力有所提升。隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)向好，信托業(yè)堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)防控與穩(wěn)中求進(jìn)的兩手策略，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。

一、信托資產(chǎn)持續(xù)回落，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型取得進(jìn)展

（一）信托資產(chǎn)規(guī)模下降

在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)下，信托資產(chǎn)規(guī)模從2017年4季度末26.25萬(wàn)億元的高點(diǎn)漸次回落。截至2020年4季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模為20.49萬(wàn)億元，同比下降5.17%，比2019年4季度末減少1.12萬(wàn)億元，比2017年4季度末歷史峰值減少5.76萬(wàn)億元。圖1為信托資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)情況。2020年分4個(gè)季度看，分別減少2772.93億元、477.55億元、4182.31億元、3726.77億元，下半年兩個(gè)季度的規(guī)模減少力度更大。從稍有起伏的環(huán)比增速來(lái)看，4季度環(huán)比下降1.79%。

從資金來(lái)源看，截至2020年4季度末，集合信托規(guī)模為10.17萬(wàn)億元，占比49.65%，同比上升3.72個(gè)百分點(diǎn)，比3季度末（49.42%）上升0.23個(gè)百分點(diǎn)。單一信托規(guī)模為6.13萬(wàn)億元，占比29.94%，同比下降7.16個(gè)百分點(diǎn)，比3季度末（33.18%）下降3.24個(gè)百分點(diǎn)。管理財(cái)產(chǎn)信托為4.18萬(wàn)億元，占比20.41%，同比上升3.44個(gè)百分點(diǎn)，比3季度末（17.41%）上升3個(gè)百分點(diǎn)。

信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)之一是要優(yōu)化資金來(lái)源結(jié)構(gòu)。截至2020年4季度末，集合資金信托與管理財(cái)產(chǎn)信托占比達(dá)到70.06%，同比2019年4季度末62.91%要上升7.15個(gè)百分點(diǎn)。信托業(yè)將繼續(xù)逐步減少以單一信托形式的通道類業(yè)務(wù)，朝著提升主動(dòng)管理能力的方向不斷取得成效。

信托資產(chǎn)規(guī)模下降的背后，與行業(yè)持續(xù)壓降融資類和通道類業(yè)務(wù)有關(guān)。從長(zhǎng)期來(lái)看，逐步壓降融資類信托是信托公司回歸本源的轉(zhuǎn)型目標(biāo)。但2020年上半年部分信托公司仍然迅猛發(fā)展，1季度和2季度融資類信托資產(chǎn)分別為6.18萬(wàn)億元和6.45萬(wàn)億元，環(huán)比分別增加3458.31億元和2677.58億元，占比分別為28.97%和30.29%。對(duì)此，2020年6月，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)處置相關(guān)工作的通知》要求信托公司壓降違法違規(guī)嚴(yán)重、投向不合規(guī)的融資類信托業(yè)務(wù)。

2020年3季度末融資類信托余額為5.95萬(wàn)億元，環(huán)比2季度末減少4966.43億元；4季度末融資類信托余額為4.86萬(wàn)億元，環(huán)比3季度末減少10916.31億元。3季度和4季度的兩個(gè)季度合計(jì)壓降15882.74億元，減去2020年1季度和2季度新增融資類信托6135.89億元，全年共壓降近1萬(wàn)億。信托公司要堅(jiān)定轉(zhuǎn)型信心，加速向主動(dòng)管理等業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

從資產(chǎn)功能劃分來(lái)看，事務(wù)管理類信托為9.19萬(wàn)億元，同比2019年4季度末10.65萬(wàn)億元減少1.46萬(wàn)億元，較2017年末歷史高點(diǎn)15.65萬(wàn)億元減少6.46萬(wàn)億元；業(yè)務(wù)占比為44.84%，同比2019年4季度末49.30%下降4.46個(gè)百分點(diǎn)。壓降的事務(wù)管理類中的絕大多數(shù)是以監(jiān)管套利、隱匿風(fēng)險(xiǎn)為特征的金融同業(yè)通道業(yè)務(wù)。按照監(jiān)管部門要求，事務(wù)管理類業(yè)務(wù)量與占比一直不斷下降，金融機(jī)構(gòu)之間多層嵌套、資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象明顯減少。

2018-2020年是事務(wù)管理類信托連續(xù)壓降的三年：2018年壓降2.4萬(wàn)億元，2019年壓降2.6萬(wàn)億元，2020年壓降1.46萬(wàn)億元。

2020年4季度末，投資類資產(chǎn)為6.44萬(wàn)億元，同比2019年4季度末5.12萬(wàn)億元增長(zhǎng)25.84%，環(huán)比3季度末5.68萬(wàn)億元增長(zhǎng)13.46%。

從2020年4個(gè)季度來(lái)看，事務(wù)管理類和融資類資金數(shù)與占比均為下降，惟有投資類資金比2019年4季度末增加13233.39億元。

（二）固有資產(chǎn)持續(xù)增加，提高風(fēng)險(xiǎn)防控能力

截至2020年4季度末，68家信托公司固有資產(chǎn)為8248.36億元，同比2019年4季度末7677.12億元增長(zhǎng)7.44%，環(huán)比3季度末7909.07億元增長(zhǎng)4.29%。

信托公司的固有資產(chǎn)運(yùn)用方面，投資類占比保持一個(gè)較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截至2020年4季度末的投資類資產(chǎn)為6615.88億元，占比為80.21%，高于2019年4季度末的78.80%，略低于2020年3季度末的81.40%。

截至4季度末，貨幣類資產(chǎn)為590.93億元，同比2019年4季度末606.12億元下降2.51%，環(huán)比3季度末453.17億元增長(zhǎng)30.40%。貨幣類資產(chǎn)占比為7.16%，略低于2019年4季度末7.90%，要高于2020年3季度末5.73%。

2020年4季度末，貸款類資產(chǎn)為581.45億元，同比2019年4季度末453.10億元增長(zhǎng)28.33%，環(huán)比3季度末453.92億元增長(zhǎng)28.10%。2020年4季度末的貸款類占比為7.05%，同比2019年4季度末5.90%和環(huán)比3季度末5.74%均略為高些。

從所有者權(quán)益的構(gòu)成來(lái)看，截至2020年4季度末，實(shí)收資本為3136.85億元，同比2019年4季度末2842.40億元增長(zhǎng)10.36%。在2020年信托資產(chǎn)規(guī)模同比下降5.17%的背景下，信托業(yè)資本實(shí)力增強(qiáng)，提升了部分信托公司應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。當(dāng)前，監(jiān)管規(guī)定將信托業(yè)務(wù)開展規(guī)模限制和信托公司凈資產(chǎn)掛鉤，強(qiáng)大的資本實(shí)力不僅有利于擴(kuò)大信托展業(yè)空間，而且提升了風(fēng)險(xiǎn)防范能力。2020年相繼有12家信托公司增資擴(kuò)股，合計(jì)增資額為266.48億元，高于2018年和2019年。

截至2020年4季度末，信托業(yè)凈資產(chǎn)為6711.23億元，同比增長(zhǎng)6.25%，環(huán)比增長(zhǎng)1.99%。

2020年4季度末，68家信托公司未分配利潤(rùn)為1869.71億元，同比2019年4季度末1819.13億元增長(zhǎng)2.78%，環(huán)比3季度末2018.86億元下降7.39%。

截至2020年4季度末，信托賠償準(zhǔn)備金為321.54億元，同比2019年4季度末291.24億元增長(zhǎng)10.40%，環(huán)比3季度末296.23億元增長(zhǎng)8.54%。2020年4季度末，信托賠償準(zhǔn)備金占所有者權(quán)益比率為4.79%，略高于2019年4季度末4.61%和3季度末的4.50%。這是近年來(lái)信托賠償準(zhǔn)備金占比較高的年份。信托公司在稅后利潤(rùn)分配中加大信托賠償準(zhǔn)備計(jì)提力度，是信托業(yè)面對(duì)2020年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)更多風(fēng)險(xiǎn)可能性的積極應(yīng)對(duì)之策。

2020年下半年，信托業(yè)有序落實(shí)壓降通道及融資類業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)，逐漸減少對(duì)非標(biāo)類資產(chǎn)的依賴，資產(chǎn)配置類型更趨豐富。

二、信托業(yè)務(wù)收入微增，利潤(rùn)增速連續(xù)下降

信托業(yè)在監(jiān)管部門的引導(dǎo)下，加大主動(dòng)調(diào)結(jié)構(gòu)力度，信托行業(yè)營(yíng)業(yè)收入微增，凈利潤(rùn)增速則連續(xù)兩年為負(fù)，2019年同比下降0.65%，2020年同比下降19.79%。4季度末，利潤(rùn)總額的下降與信托公司加大資產(chǎn)減值損失計(jì)提力度有關(guān)，順應(yīng)監(jiān)管導(dǎo)向，主動(dòng)控增速，反映了行業(yè)正從注重規(guī)模向注重發(fā)展質(zhì)量轉(zhuǎn)變。

（一）信托經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有升有降

截至2020年4季度末，信托業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1228.05億元，同比2019年4季度末1200.12億元增長(zhǎng)2.33%。2020年4個(gè)季度的營(yíng)業(yè)收入分別為255.65億元、294.86億元、291.09億元和386.45億元，4季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比3季度增長(zhǎng)32.76%，是信托公司年末業(yè)績(jī)沖高的行業(yè)特征。

2020年68家信托公司的信托業(yè)務(wù)收入為864.48億元，同比增長(zhǎng)3.68%。2020年4個(gè)季度的信托業(yè)務(wù)收入分別為190.59億元、210.75億元、214.44億元和248.69億元。2020年4季度末，信托業(yè)務(wù)收入在經(jīng)營(yíng)收入中的占比為70.39%，同比2019年4季度末69.48%要稍微高一些，但要低于2季度72.90%和3季度73.17%。

在經(jīng)營(yíng)收入中，2020年4季度末的投資收益為271億元，同比下降2.18%。2020年4個(gè)季度的投資收入分別為45.16億元、62.36億元、60.17億元和103.32億元。4季度投資收益環(huán)比3季度增長(zhǎng)71.71%，比3季度多43.15億元。由于4季度投資收益比前3個(gè)季度大幅增加，使得4季度末的投資收益占比達(dá)到22.07%，雖然略低于2019年4季度末23.08%，但比前3個(gè)季度占比高得多。

（二）4季度利潤(rùn)減少，增加資金撥備應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)

在經(jīng)營(yíng)收入中，2020年4季度末，信托業(yè)利潤(rùn)為583.18億元，同比2019年4季度末727.05億元下降19.79%，減少143.87億元。分季度利潤(rùn)看，2020年4個(gè)季度利潤(rùn)分別為166.10億元、174.92億元、144.87億元和97.29億元，4季度利潤(rùn)為4個(gè)季度的“墊底”。但是，4季度經(jīng)營(yíng)收入為386.45億元，比前3個(gè)季度高得多，4季度利潤(rùn)減少的主要原因是信托公司增加了應(yīng)對(duì)可能風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)減值損失計(jì)提。

2020年4季度末信托業(yè)人均利潤(rùn)為196.42億元，同比2019年4季度末244.23億元下降19.58%，凈減少47.81億元。2020年4個(gè)季度的人均利潤(rùn)分別為54.48萬(wàn)元、59.51萬(wàn)元、43.97萬(wàn)元和38.46萬(wàn)元，4季度的人均利潤(rùn)要低于前3個(gè)季度。

信托業(yè)業(yè)績(jī)指標(biāo)反映的是行業(yè)狀況，部分信托公司的業(yè)績(jī)則有大幅改善。信托公司經(jīng)營(yíng)收入與利潤(rùn)增速出現(xiàn)公司之間的分化，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的正?，F(xiàn)象，不少信托公司得益于前兩年的主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，2020年凈利潤(rùn)出現(xiàn)較快增長(zhǎng)。這提示信托公司應(yīng)提高對(duì)加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型重要性的認(rèn)識(shí)，采取有效步驟來(lái)推進(jìn)主動(dòng)管理能力的提升。

2020年，個(gè)別信托公司前期積累的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)顯現(xiàn)，這屬于個(gè)案。當(dāng)前，單體機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和局部風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)影響整個(gè)信托業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)。金融的實(shí)質(zhì)就是風(fēng)險(xiǎn)管理，只有將風(fēng)控做好，才能讓信托公司擁有更廣闊的資產(chǎn)管理與綜合金融服務(wù)拓展空間。

三、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，信托資金投向結(jié)構(gòu)改善

經(jīng)濟(jì)決定金融，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和質(zhì)量從根本上決定金融發(fā)展水平和質(zhì)量。2020年，信托業(yè)進(jìn)一步強(qiáng)化了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的認(rèn)識(shí)，并以多種方式推動(dòng)資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，信托投向結(jié)構(gòu)不斷改善。

截至2020年4季度末，資金信托為16.31萬(wàn)億元，同比2019年4季度末17.94萬(wàn)億元下降9.09%，凈減少1.63萬(wàn)億元；環(huán)比3季度末17.23萬(wàn)億元下降5.36%，凈減少9242億元。從資金信托在五大領(lǐng)域占比來(lái)看，2020年4季度末排序是工商企業(yè)（30.41%）、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)（15.13%）、房地產(chǎn)業(yè)（13.97%）、證券市場(chǎng)（13.87%）、金融機(jī)構(gòu)（12.17%）。觀察圖7中有兩個(gè)“一降一升”的顯著特征：一是2020年4個(gè)季度的房地產(chǎn)業(yè)占比是持續(xù)下降的，4季度趨穩(wěn)；二是2020年4個(gè)季度證券市場(chǎng)的信托資產(chǎn)占比呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，1季度占比為10.97%，4季度占比則上升到13.87%。

（一）工商企業(yè)

工商企業(yè)是資金信托流向的第一大領(lǐng)域。2020年4季度末，資金信托流向工商企業(yè)有4.96萬(wàn)億元，同比2019年4季度末5.49萬(wàn)億元下降9.64%，凈減少0.53萬(wàn)億元。

信托業(yè)緊緊圍繞服務(wù)工商企業(yè)來(lái)推進(jìn)各項(xiàng)工作，構(gòu)建了多層次、多渠道、有特色的服務(wù)工商企業(yè)的信托產(chǎn)品體系，提高工商企業(yè)的投資效率，不斷強(qiáng)化服務(wù)功能，促進(jìn)信托業(yè)與工商企業(yè)發(fā)展的良性循環(huán)。

（二）基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)

2019年和2020年，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托規(guī)模超越金融機(jī)構(gòu)和證券市場(chǎng)成為資金信托投向的第二大領(lǐng)域，分別為15.72%和15.13%，高于金融機(jī)構(gòu)13.96%和12.17%，也高于證券市場(chǎng)10.92%和13.87%。2020年4季度末投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的資金信托數(shù)為2.47萬(wàn)億元。

基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投資是范圍廣、涉及面多，信托公司應(yīng)深耕這一領(lǐng)域。我國(guó)已總結(jié)了新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的廣泛內(nèi)容，如加快第五代移動(dòng)通信、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)中心等建設(shè)，完善綜合運(yùn)輸大通道、綜合交通樞紐和物流網(wǎng)絡(luò)，以及加快城市群和都市圈軌道交通網(wǎng)絡(luò)化等一系列新的基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)。新的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)，信托業(yè)要積極作為，為國(guó)家重大基建項(xiàng)目提供資金，使資金信托發(fā)揮更大作用。

（三）房地產(chǎn)業(yè)

自2019年8月以來(lái)，大幅壓降房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)是監(jiān)管部門的政策導(dǎo)向。2020年4季度末，房地產(chǎn)資金信托余額為2.28萬(wàn)億元，同比2019年4季度末2.70萬(wàn)億元下降15.75%，環(huán)比3季度末2.38萬(wàn)億元下降4.19%。2020年4季度末，房地產(chǎn)信托占比為13.97%，低于2019年4季度末15.07%。房地產(chǎn)資金信托占比變化是信托業(yè)按照監(jiān)管部門要求所作出的適時(shí)調(diào)整。2020年4季度，房地產(chǎn)類產(chǎn)品在整體信托產(chǎn)品中的占比繼續(xù)下降。

2020年7月，宏觀經(jīng)濟(jì)部門強(qiáng)調(diào)：“堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”，以穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期的“三穩(wěn)”來(lái)明確“房住不炒”的發(fā)展定位。8月出臺(tái)的“三條紅線”限制房企融資需求，即“房企剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率不得大于70%、凈負(fù)債率不得大于100%、現(xiàn)金短債比不小于1”。10月，監(jiān)管部門嚴(yán)格管控房地產(chǎn)信托額度，嚴(yán)禁為資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場(chǎng)提供便利，不斷加大力度處置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

2020年最后一天，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于建立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理制度的通知》，主要內(nèi)容是對(duì)商業(yè)銀行的房地產(chǎn)貸款設(shè)置“兩條紅線”：一是將銀行的房地產(chǎn)貸款占比進(jìn)行分檔考核，如第一檔包括六大國(guó)有大行的兩個(gè)上限（房地產(chǎn)貸款余額占比及個(gè)人住房貸款余額占比）分別為40%和32.5%。二是對(duì)商業(yè)銀行達(dá)標(biāo)設(shè)置了過(guò)渡期，對(duì)于距離達(dá)標(biāo)2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)的，過(guò)渡期為兩年，超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)以上過(guò)渡期為4年。這兩條紅線是約束金融機(jī)構(gòu)信貸供應(yīng)。因此，為了滿足監(jiān)管要求，部分商業(yè)銀行必須收縮房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)。

2020年下半年出臺(tái)的幾項(xiàng)重大監(jiān)管政策，將有助于防范金融體系對(duì)房地產(chǎn)貸款過(guò)度集中帶來(lái)的潛在系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，要看到促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展是基本的經(jīng)濟(jì)政策，特別是要推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)與其他部門均衡發(fā)展，一方面應(yīng)避免社會(huì)資金過(guò)多流向房地產(chǎn)業(yè)，以防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，就信托公司而言，要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，繼續(xù)控制好房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)，助力房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

（四）證券市場(chǎng)

2020年1季度，國(guó)內(nèi)外新冠肺炎疫情沖擊使得金融市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。2-4季度，我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)寬松流動(dòng)性和積極財(cái)政政策作出了正面反應(yīng)，股票市場(chǎng)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性牛市行情，社會(huì)資金向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。與此同時(shí)，金融監(jiān)管部門鼓勵(lì)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品，信托公司紛紛布局證券投資類信托，使得以證券投資類為主的金融類信托數(shù)量出現(xiàn)上升。

2020年4季度末，標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品投資的資金信托數(shù)為2.26萬(wàn)億元，同比2019年4季度末1.96萬(wàn)億元增長(zhǎng)15.44%，環(huán)比3季度末2.21萬(wàn)億元增長(zhǎng)2.20%，4季度新流入487.93億元。在股票、基金、債券三大品種中，資金信托主要流向債券市場(chǎng)，2020年4季度末為1.49萬(wàn)億元，占2.26萬(wàn)億元的65.98%；投向股票的資金信托余額為5350.77億元，同比增長(zhǎng)6.24%，環(huán)比3季度末下降11.74%；投向基金的資金信托余額為2343.51億元，同比增長(zhǎng)5.95%，環(huán)比3季度末下降7.17%。

2020年2-4季度，證券投資類信托產(chǎn)品銷售較好，不少信托公司積極向標(biāo)品信托轉(zhuǎn)型。與此同時(shí)，監(jiān)管部門鼓勵(lì)信托公司更多開展證券投資信托等業(yè)務(wù)，引導(dǎo)信托資金加大對(duì)資本市場(chǎng)的支持力度。信托公司可以通過(guò)自有資金和信托產(chǎn)品投資股票、基金和債券，充實(shí)、拓寬資本市場(chǎng)健康發(fā)展的源頭活水，有利于金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高水平循環(huán)。要指出的是，證券市場(chǎng)是一個(gè)高度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，信托公司能否真正為受益人帶來(lái)利益，要取決于信托公司的主動(dòng)管理能力，其中包括對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)與企業(yè)發(fā)展的把握能力。因此，信托公司如何充分發(fā)揮信托的制度優(yōu)勢(shì)，通過(guò)增加權(quán)益類信托產(chǎn)品為受益人帶來(lái)盈利是一個(gè)新的課題。

（五）金融機(jī)構(gòu)

截至2020年4季度末，信托資金流向金融機(jī)構(gòu)余額為1.98萬(wàn)億元，同比2019年4季度末2.50萬(wàn)億元下降20.76%，環(huán)比3季度末2.15萬(wàn)億元下降7.74%。

金融機(jī)構(gòu)在資金信托中的占比已下降為第五大領(lǐng)域。2020年1-4季度末占比分別為13.60%、12.84%、12.48%和12.17%。與2019年4季度末相比，2020年4季度末已減少1.79個(gè)百分點(diǎn)。

四、信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的幾個(gè)要點(diǎn)

2021年，是我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)進(jìn)程中具有特殊重要性的一年，既要治愈疫情創(chuàng)傷，又要努力保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)需要進(jìn)行“大復(fù)位”。當(dāng)前，要鞏固拓展疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成果，扎實(shí)做好“六穩(wěn)”工作、全面落實(shí)“六保”任務(wù)。信托業(yè)要站在更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和人民美好生活的新高度，為“十四五”開好局、謀新篇、促發(fā)展。

（一）樹立遠(yuǎn)景目標(biāo)的發(fā)展觀

新時(shí)代新階段的發(fā)展必須貫徹新發(fā)展理念，必須是高質(zhì)量發(fā)展。2020年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為101.60萬(wàn)億元，中國(guó)擁有更加雄厚的物質(zhì)基礎(chǔ)和更大的回旋余地。信托公司是金融機(jī)構(gòu)，必須識(shí)大勢(shì)，把握時(shí)代發(fā)展機(jī)遇。十九屆五中全會(huì)提出了到二〇三五基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化遠(yuǎn)景目標(biāo)：人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平，中等收入群體顯著擴(kuò)大。中國(guó)經(jīng)濟(jì)有希望、有潛力保持長(zhǎng)期平穩(wěn)發(fā)展，這一信念可以一掃部分信托公司對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)迷茫的悲觀情緒。

信托業(yè)要充分認(rèn)識(shí)這兩大階段性目標(biāo)蘊(yùn)含的長(zhǎng)期資本積累必要性。人均收入從1萬(wàn)美元到2萬(wàn)美元/3萬(wàn)美元對(duì)金融業(yè)意味著什么？增長(zhǎng)源于投資，發(fā)展源于高效率的資源配置方式，就是人均收入上升會(huì)提出更大的資金需求量以及更高資金效率的新要求。因此，信托業(yè)的新發(fā)展格局，決不是金融機(jī)構(gòu)之間的自我循環(huán)，而是匯聚多方資金，為長(zhǎng)期資本形成提供源源不斷的社會(huì)資金。

（二）轉(zhuǎn)型發(fā)展的有利宏觀環(huán)境

根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織等國(guó)際機(jī)構(gòu)估計(jì)，2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長(zhǎng)率是8.2%以上，即使考慮2020年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為2.3%的一個(gè)較低總量基數(shù)，2021年將出現(xiàn)一個(gè)相對(duì)高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，為信托業(yè)加快轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了一個(gè)有利的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。2020年末廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長(zhǎng)10.1%，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)13.3%，表明宏觀杠桿率已達(dá)到215.27%，比2019年的200.48%高了約15個(gè)百分點(diǎn)。那么，2021年在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)的同時(shí)要保持宏觀杠桿率的基本穩(wěn)定：一是不急轉(zhuǎn)彎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策表明仍是一個(gè)穩(wěn)健的貨幣政策；二是穩(wěn)定杠桿率的基本渠道是擴(kuò)大國(guó)內(nèi)投資與消費(fèi)的總需求。因此，信托公司必須要花大力氣來(lái)深入研究2021年的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，精準(zhǔn)把握信托業(yè)務(wù)領(lǐng)域、規(guī)模與節(jié)奏。

新的產(chǎn)業(yè)、新的領(lǐng)域，會(huì)形成新的資金需求。隨著經(jīng)濟(jì)與社會(huì)對(duì)資金需求的上升，信托公司要在實(shí)踐中發(fā)掘能夠充分發(fā)揮信托制度優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，創(chuàng)造性地開發(fā)出新的業(yè)務(wù)模式，使信托制度更具有新時(shí)代的中國(guó)特色。

（三）加快提升主動(dòng)管理能力

我國(guó)信托業(yè)的制度定位逐漸明確，做專業(yè)受托人、主營(yíng)信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，“基于信任、忠于托付”成為行業(yè)回歸本源的基礎(chǔ)保障。對(duì)大多數(shù)信托公司來(lái)說(shuō)，被動(dòng)管理型信托資產(chǎn)規(guī)模占比較大，主動(dòng)管理能力不足則是短板。當(dāng)前及今后一段時(shí)間，信托業(yè)要把業(yè)務(wù)工作重點(diǎn)放到提升主動(dòng)管理能力上來(lái)。

信托業(yè)是經(jīng)濟(jì)與社會(huì)生活體系中的資金橋梁。2021年，信托業(yè)受托資產(chǎn)規(guī)模下降將伴隨著轉(zhuǎn)型的升級(jí)機(jī)會(huì)。信托業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展主要要提升兩個(gè)能力，一是勇于主動(dòng)轉(zhuǎn)型的能力，信托業(yè)要改變多年來(lái)依靠“通道”與“融資類”業(yè)務(wù)獲取收益的做法，轉(zhuǎn)向堅(jiān)持受托人定位，培育誠(chéng)信、專業(yè)、盡責(zé)的受托理念。二是不斷探索新的業(yè)務(wù)模式，不同于其他金融子行業(yè)，信托公司有著跨越貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和實(shí)業(yè)市場(chǎng)的靈活優(yōu)勢(shì)，可以運(yùn)用債權(quán)、股權(quán)、股債結(jié)合、資產(chǎn)證券化、產(chǎn)業(yè)基金等多種方式，充分調(diào)動(dòng)資源，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門提供多樣化的信托產(chǎn)品和信托金融服務(wù)。

信托公司不僅具有資金端的募集能力，而且應(yīng)該擁有資產(chǎn)端的豐富配資能力，才能真正履行本源職責(zé)。信托公司要對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品進(jìn)行配置，涉及到多個(gè)專業(yè)駕馭能力，對(duì)信托公司主動(dòng)管理能力提出更高的要求。當(dāng)然，信托公司可以運(yùn)用信托制度、信托架構(gòu)、信托投資的廣泛性為客戶提供綜合解決方案，其核心仍然是信托業(yè)務(wù)的主動(dòng)管理能力。

（四）提升受托人的專業(yè)價(jià)值

信托文化是信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的動(dòng)力，受托人責(zé)任是信托文化核心。持續(xù)加強(qiáng)信托文化建設(shè)，是信托業(yè)發(fā)展的“靈魂”。在過(guò)去一年里，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)推動(dòng)形成了《信托公司信托文化建設(shè)指引》及《協(xié)會(huì)關(guān)于開展信托文化建設(shè)的通知》，助力推進(jìn)信托文化建設(shè)五年規(guī)劃，大部分信托公司開展了一系列主題活動(dòng)。信托文化涵義廣闊，其中委托人文化和受托人文化構(gòu)成了信托法律關(guān)系，塑造了信托業(yè)獨(dú)特的商業(yè)模式。信托公司的受托人文化建設(shè)是立足于受托人責(zé)任所創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值的商業(yè)模式，是委托人與受托人的“雙贏”文化。信托公司要提升受托人的專業(yè)價(jià)值，即具有能使信托資金增值的能力。為此，要探索以基于專業(yè)服務(wù)和多元金融工具運(yùn)用的受托服務(wù)模式，通過(guò)弘揚(yáng)履職盡責(zé)、靈活創(chuàng)新的信托文化，激活全社會(huì)對(duì)信托本源業(yè)務(wù)的市場(chǎng)需求。

2021年是信托文化的普及年，信托公司要圍繞以信托關(guān)系為基礎(chǔ)，以受益人合法利益最大化為目標(biāo)，將受托人定位的信托文化嵌入到經(jīng)營(yíng)理念和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，成為守正、忠實(shí)、專業(yè)的高品質(zhì)受托人。