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        經(jīng)歷過六次清理整頓，被指“跑偏”，卻橫跨各類市場無往不利。信托業(yè)這一路走來，總有人質(zhì)疑，總有人艷羨。泛資管時代的到來，對信托業(yè)是壓力也是動力。為轉(zhuǎn)型，一系列更深層次的制度創(chuàng)新正在醞釀發(fā)酵。下一個十年，信托業(yè)是否也將引領(lǐng)財富管理市場的前行，我們拭目以待。
        當市場質(zhì)疑信托業(yè)拐點降至，2012年信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模以55.3%的同比增幅沖上了7.47萬億的高點。2013年，當轉(zhuǎn)型論取代拐點論頻繁見諸報端時，信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模卻在10萬億關(guān)口撞上了天花板。在中國，信托業(yè)是個有故事的行業(yè)。
        經(jīng)歷過六次清理整頓，被指“跑偏”，卻橫跨各類市場無往不利。信托業(yè)這一路走來，總有人質(zhì)疑，總有人艷羨。但信托業(yè)就像打不死的小強，始終引領(lǐng)著中國資產(chǎn)管理市場前行的方向。
        泛資管時代到來，對信托業(yè)是壓力也是動力。為轉(zhuǎn)型，一系列更深層次的制度創(chuàng)新正在醞釀發(fā)酵。下一個十年，信托業(yè)是否也將引領(lǐng)財富管理市場的前行，我們拭目以待。
        利率市場化的先行者
        在中國金融業(yè)的發(fā)展史上，信托業(yè)是唯一一個發(fā)展不連續(xù)的金融行業(yè)，長久以來一直被貼上“壞孩子”的標簽。經(jīng)過六次清理整頓，信托機構(gòu)數(shù)量從數(shù)千家驟減至不足70家。信托業(yè)從來都不是溫室里的花朵，留下的卻都是精華。
        自2001年《信托法》頒布實施后，信托業(yè)在有法可依的制度框架下經(jīng)過了快速發(fā)展的黃金十年。尤其是在2007年實施《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》之后，信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模在6年中增長了近20倍。至2013年6月末創(chuàng)歷史新高9.45萬億。
        業(yè)界常把信托業(yè)爆發(fā)式增長的原因歸結(jié)為制度紅利，然而在北京信托總經(jīng)理王曉龍看來，信托行業(yè)并沒有什么紅利，因為信托業(yè)的發(fā)展本身就是在市場化競爭中成長起來的。與其說信托業(yè)享有制度紅利，不如說信托業(yè)是利率市場化過程的先行者和受益者。
        我國金融體系的融資功能長期以銀行信貸間接融資為主，資本市場經(jīng)歷20年發(fā)展歷程仍在實踐探索之中。雖然我國較早引入了信托制度，但其在中國的功能定位卻與歐美國家有著很大的不同。
        由于信托登記制度至今沒有建立，信托制度的破產(chǎn)隔離功能并不能完全發(fā)揮。但這并不妨礙信托制度在貨幣市場、資本市場、產(chǎn)業(yè)市場的靈活運用，而這一點也為信托產(chǎn)品探索市場化利率水平提供了可能。
        多年來，信托理財產(chǎn)品收益率以高于同期存款利率2-4倍的價格受到高凈值人群的青睞。其背后，是融資類信托對被排除在銀行體系之外的融資需求起到了價格發(fā)現(xiàn)的作用。
        相比民間融資而言，融資方通過信托渠道成本可控，信托機構(gòu)執(zhí)行嚴格的項目審查和風險管理，同時也向投資者履行信息披露義務。業(yè)內(nèi)人士評價，信托融資所處的環(huán)境與商業(yè)銀行利率管制和規(guī)?？刂撇煌磐腥谫Y更能反映市場真實的融資成本。
        泛資管引入二次競爭
       信托業(yè)走到了10萬億資產(chǎn)規(guī)模的關(guān)口，同時也走到了需要重新定位，確立轉(zhuǎn)型方向的岔路口。
        泛資管時代的到來加劇了同業(yè)競爭，信托業(yè)短期受沖擊亦在情理之中。券商、基金來勢兇猛是否將削弱信托業(yè)的核心競爭力，尚不能得出結(jié)論。只是，信托業(yè)若不再享有制度優(yōu)勢，卻未必能有券商、基金的客戶基礎(chǔ)。
       這一點，信托業(yè)大佬們比誰清楚。在今年6月的2013中國信托業(yè)峰會上，新華信托董事長翁先定提出應進一步推廣信托制度，“發(fā)揮信托制度優(yōu)勢，讓全社會分享信托制度紅利，是信托業(yè)務創(chuàng)新的基本指導思想，現(xiàn)在是時候把信托制度推廣到社會上去了”。
        經(jīng)過多年的業(yè)務積累和風險把控，信托業(yè)已經(jīng)開始嘗試更深層次的制度創(chuàng)新。據(jù)北京信托總經(jīng)理王曉龍介紹，對于如何將信托制度運用于財產(chǎn)管理，有六個方面值得探索。第一是把信托制度引入土地流轉(zhuǎn)過程中去，為城鎮(zhèn)化、農(nóng)民工服務；第二是引入國企改革過程，將信托制度運用到過橋、資產(chǎn)重組、購并、國企減持過程中；第三是將信托制度運用于存量信貸資產(chǎn)，加大流動性緩釋；第四是引入信托制度對城投債資產(chǎn)進行管理；第五是引入信托制度解決家族財富發(fā)展、風險防范問題；第六是引入REITs解決房地產(chǎn)行業(yè)金融產(chǎn)品短缺的問題。
        未來路不破不立
        當泛資管大潮襲來，如何打造信托行業(yè)3.0時代？用方正東亞信托總經(jīng)理周全鋒的話來說，當是“不破不立”。
       從國外的發(fā)展經(jīng)驗來看，信托業(yè)主要有資產(chǎn)隔離、財富管理、資金融通、協(xié)調(diào)經(jīng)濟關(guān)系、社會投資和胃社會公益事業(yè)服務等幾大職能。信托職能的多元化伴隨著投資者理財需求的個性化而來，因此，我國信托業(yè)的發(fā)展路徑也將順應趨勢，向多元化、綜合化、個性化的方向行進。
        從近期的發(fā)展趨勢來看，未來，信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)資產(chǎn)證券化、基金化信托業(yè)務、家族財富管理、公益與社會事務管理，都將是信托業(yè)大有作為之處。尤其是在“盤活存量”政策思路的背景下，各路資產(chǎn)管理機構(gòu)瞄準資產(chǎn)證券化業(yè)務，已開始提前儲備項目。
        與此同時，作為引領(lǐng)資產(chǎn)管理行業(yè)創(chuàng)新的信托業(yè)，也早于券商、基金等做出了財富管理的戰(zhàn)略布局?；蚴亲越óa(chǎn)品線，或是搭建采購網(wǎng)絡，多家大型信托機構(gòu)正在為打造財富管理機構(gòu)的終極目標積極準備。
        這一路走來，信托業(yè)曾被指責劍走偏鋒，曾被指責為影子銀行，但這都不妨礙信托業(yè)長久以來在競爭環(huán)境中培養(yǎng)出的生命力。就像經(jīng)濟學家王連洲所言，信托業(yè)應當有三個自信：功能制度的自信、經(jīng)營業(yè)績的自信和開拓創(chuàng)新的自信。信托業(yè)未來還有更大發(fā)展空間。