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        “到期必兌付”的中國(guó)特色信托產(chǎn)品暗藏的風(fēng)險(xiǎn)正愈發(fā)引起各方關(guān)注。
        國(guó)際貨幣基金組織（IMF）10日發(fā)布《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）指出，中國(guó)信托企業(yè)管理的資產(chǎn)總額在今年6月底時(shí)已達(dá)5.3萬億元（約占GDP的11%），兩年內(nèi)增幅高達(dá)90%，其表面的良性現(xiàn)象可能會(huì)讓投資者低估風(fēng)險(xiǎn)，并有可能將風(fēng)險(xiǎn)溢出至銀行業(yè)。
        實(shí)際上，就在這份《報(bào)告》發(fā)出的兩周前（9月24日至28日），國(guó)內(nèi)信托產(chǎn)品單周成立數(shù)量再次超過百款，環(huán)比增長(zhǎng)接近100%。
        “信托規(guī)模近兩年的高速增長(zhǎng)，與業(yè)內(nèi)盛行的剛性兌付有極大關(guān)系，這讓信托產(chǎn)品不像是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資品，而更像是高息存款，安全、收益高?！?1日，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院教授陳賀向經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，隨著信托業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，剛性兌付恐難持續(xù)，信托的風(fēng)險(xiǎn)和收益將進(jìn)一步匹配。他建議，相關(guān)制度應(yīng)盡快健全，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)溢出。
        爭(zhēng)相擁入
        “現(xiàn)在很難有像信托這樣合適的投資產(chǎn)品了?！睗?jì)南投資者李謙向?qū)?bào)記者表示，數(shù)日前，他剛剛用手頭幾乎所有的資金購買了一款投向地方基建的集合信托產(chǎn)品，投資期限1年，門檻100萬元，年化收益率可達(dá)9%?！耙郧澳昊找媛首罡叩臅r(shí)候，可以達(dá)到12%左右。在銀行理財(cái)產(chǎn)品中，1年期收益率超過5%的產(chǎn)品都很少見?！?BR>        濟(jì)南市民曹曉華也向?qū)?bào)記者表示，她一開始比較擔(dān)心信托的風(fēng)險(xiǎn)問題，但最終被說服，因?yàn)榻?jīng)過查閱資料她發(fā)現(xiàn)，目前沒有出現(xiàn)過一例到期未能兌付的信托產(chǎn)品。
        業(yè)內(nèi)人士表示，之所以沒有出現(xiàn)到期未能兌付的風(fēng)險(xiǎn)事件，主要是因?yàn)樵诒O(jiān)管層的“窗口指導(dǎo)”以及銀行、信托對(duì)自身信譽(yù)的追求下，信托公司強(qiáng)制保證項(xiàng)目到期支付，稱為“剛性兌付”。
        陳賀表示，正是中國(guó)信托業(yè)獨(dú)有的剛性兌付，令諸多風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差者擁入了高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，而大量資金的擁入，也促成了信托規(guī)模的爆發(fā)性增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2011年底至今，信托業(yè)幾乎以每月凈增1000億元左右的速度在發(fā)展，預(yù)計(jì)到今年9月底，有望突破6萬億大關(guān)，一舉超越保險(xiǎn)業(yè)，成為僅次于銀行的金融業(yè)“二把手”。
        風(fēng)險(xiǎn)凸顯
        業(yè)內(nèi)人士表示，在資產(chǎn)規(guī)模和高額利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，剛性兌付已經(jīng)成為一劑猛藥，確保信托產(chǎn)品的高效募資和高速擴(kuò)張。無論是信托公司還是購買者，沒有誰愿意在這一過程中自斷財(cái)路。但如今，隨著信托項(xiàng)目規(guī)模的不斷擴(kuò)大，為每一個(gè)出問題的項(xiàng)目埋單正變得越來越困難，風(fēng)險(xiǎn)苗頭時(shí)常冒出。
        今年4月，中誠(chéng)信托的華業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目因?yàn)樾磐杏?jì)劃到期無力償還而由華融資產(chǎn)接盤；中誠(chéng)信托30億元的“誠(chéng)至金開1號(hào)”項(xiàng)目能否確保兌付，目前仍然是市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。同時(shí)，近兩年還有綠城事件、吉林信托騙貸案以及華澳信托長(zhǎng)信2號(hào)等幾起兌付風(fēng)險(xiǎn)事件。
        陳賀表示，目前各類信托產(chǎn)品都存在不少風(fēng)險(xiǎn)。以現(xiàn)在最火爆的基建類項(xiàng)目為例，其抵押物大多是土地，但很多土地都未完成拆遷，政府平臺(tái)公司也不需要通過招拍掛買地，這類地塊的估值就有較大水分，很難說清楚?！案挥谜f房產(chǎn)、藝術(shù)品等高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目了?！?BR>        “未來隨著信托項(xiàng)目規(guī)模越來越大，信托公司埋不起單的時(shí)候，該怎么辦？”用益信托工作室首席分析師李旸表示了自己的擔(dān)憂。
        剛性兌付保障或打破
        實(shí)際上，信托虧損事件并非不能存在。陳賀表示，作為一種尋求高收益的投資品，市場(chǎng)不能要求信托公司的每一個(gè)項(xiàng)目都掙錢。只不過是剛性兌付將投資者的風(fēng)險(xiǎn)降為零，而一旦這一保障被打破，風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散范圍將比想象中大。
        事實(shí)上，打破剛性兌付已經(jīng)箭在弦上。信托行業(yè)協(xié)會(huì)專家理事周小明在近期發(fā)表的一篇文章中就表示，由于“信托關(guān)系不屬于債權(quán)債務(wù)關(guān)系，兩者之間的界限涇渭分明，所謂信托公司對(duì)信托產(chǎn)品的‘剛性兌付’，不僅在法律上，而且在理論上均無法成立”?！百I者自負(fù)風(fēng)險(xiǎn)”成為近期業(yè)內(nèi)最強(qiáng)音。
        陳賀表示，IMF《報(bào)告》涉及的風(fēng)險(xiǎn)提示并非無中生有，一旦信托公司承受不住埋單的負(fù)擔(dān)，前期進(jìn)入的小投資者恐將受損嚴(yán)重。同時(shí)，由于銀信合作密切，這一風(fēng)險(xiǎn)有滲入銀行系統(tǒng)的可能。
        對(duì)此，陳賀認(rèn)為，信托業(yè)應(yīng)該早做準(zhǔn)備，建立起風(fēng)險(xiǎn)緩釋和化解機(jī)制，同時(shí)加強(qiáng)投資者進(jìn)場(chǎng)管理，在投資者中深入普及“買者自負(fù)風(fēng)險(xiǎn)”的投資理念。