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       ２０１０年是中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資（ＶＣ／ＰＥ）市場(chǎng)萬(wàn)馬奔騰、急速奔跑的一年。而風(fēng)光背后卻暗藏種種風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此越來越多的投資機(jī)構(gòu)開始冷靜反思，尋找更加穩(wěn)健而長(zhǎng)遠(yuǎn)的成長(zhǎng)戰(zhàn)略。
       業(yè)內(nèi)專家表示，未來十年內(nèi)，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)將成為全球主流市場(chǎng)。人民幣基金正逐漸成為外資機(jī)構(gòu)的“寵兒”，本土機(jī)構(gòu)試水外幣基金探索出海投資也將成為風(fēng)尚。
       創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)急速奔跑
       ２０１０年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)“奔跑”的速度可以說是前所未有的快，基金募集、投資、退出三個(gè)領(lǐng)域都交出了漂亮的成績(jī)單。
       研究機(jī)構(gòu)投中集團(tuán)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，２０１０年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)共有２３５只基金完成募集，募資３０４．１８億美元，超過２００８年的歷史高位；投資方面，披露投資案例１１７９起，披露資金２５２．８１億美元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)出歷史新高；退出市場(chǎng)方面，２０１０年有創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資背景的中國(guó)企業(yè)境內(nèi)外上市數(shù)量為２２０家，融資３７３．７４億美元，上市數(shù)量和融資金額均創(chuàng)出歷史新高。從整體投資回報(bào)率來看，２０１０年投資機(jī)構(gòu)平均賬面投資回報(bào)率高達(dá)８．０６倍。
       受國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕、創(chuàng)業(yè)板高估值吸引等多方面因素的影響，越來越多的國(guó)有資本、民間資本愿意選擇創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資作為平衡風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化其資產(chǎn)配置的一種手段。
       總部位于天津的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)天河資本其出資人（ＬＰ）主要是煤老板和房地產(chǎn)公司，公司負(fù)責(zé)人王凱告訴記者，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)的兼并整合以及國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)政策的調(diào)控使得越來越多的資金重新尋找出路，而目前熱火朝天的私募股權(quán)投資行業(yè)正是吸納資金的熱土。
       在深交所上市的一家房地產(chǎn)上市公司董秘也表示公司正打算拿出４到５個(gè)億元人民幣的資金，以ＬＰ的身份曲線進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資行業(yè)。
       “中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資行業(yè)正在蒸蒸日上，十年之后將成為全球主流的市場(chǎng)?！焙胍阃顿Y有限公司總裁趙令歡表示，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、消費(fèi)升級(jí)以及科技水平的創(chuàng)新都將為創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展提供廣闊的市場(chǎng)。
       然而在整個(gè)行業(yè)急速奔跑的背后，私募股權(quán)投資腐敗、圍堵Ｐｒｅ—ＩＰＯ等現(xiàn)象也備受各界非議。如何維持行業(yè)穩(wěn)健而有長(zhǎng)遠(yuǎn)的成長(zhǎng)成為行業(yè)思考新的問題。
       中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院院長(zhǎng)陳工孟表示，未來的三十年內(nèi)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資發(fā)展趨勢(shì)都是向上的，但是過去兩三年間過度膨脹的情況將不可持續(xù)，未來五年內(nèi)整個(gè)行業(yè)會(huì)重新洗牌，大浪淘沙?！罢嬲心托?、有毅力、有能力幫助企業(yè)做大做強(qiáng)，這是衡量一個(gè)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資核心競(jìng)爭(zhēng)力最重要的標(biāo)準(zhǔn)。”
       人民幣基金成外資機(jī)構(gòu)“新寵”
       自２００９年人民幣基金實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身之后，２０１０年這項(xiàng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固和延續(xù)。
       投中集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，２０１０年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)有１９１只人民幣基金完成募集，募資１９２．９１億美元，占總量的比重分別為８１．３％和６３．０％，無(wú)論是成立數(shù)量還是募資規(guī)模，都占據(jù)了絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。
       人民幣基金的朝氣蓬勃，讓越來越多的外資機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)展人民幣基金興趣盎然。２０１０年，黑石集團(tuán)、凱雷集團(tuán)、紅杉資本、啟明創(chuàng)投等國(guó)際投資巨頭都成功募集完人民幣基金。此外，里昂證券和上海國(guó)盛集團(tuán)組建的百億元規(guī)模的國(guó)盛里昂產(chǎn)業(yè)投資基金、ＴＰＧ在上海和重慶的兩只５０億元規(guī)模的人民幣基金、第一東方集團(tuán)的人民幣基金也都在火熱募集當(dāng)中。
       “如果不涉足人民幣基金遲早會(huì)被歷史所淘汰。”啟明創(chuàng)投創(chuàng)始人、董事總經(jīng)理鄺子平介紹，目前啟明創(chuàng)投正管理著５億美元的美元基金和２．５億元人民幣的人民幣基金。兩種基金相互配合，使公司在項(xiàng)目投資方面上有了更多的選擇。
       美國(guó)艾威資本集團(tuán)亞洲基金董事總經(jīng)理謝岷也表示，發(fā)展人民幣基金是一個(gè)值得肯定的趨勢(shì)，國(guó)際知名的、成熟的基金管理團(tuán)隊(duì)都會(huì)考慮到中國(guó)設(shè)立人民幣基金。
       “事實(shí)上，人民幣升值的趨勢(shì)是外資機(jī)構(gòu)大量涌入中國(guó)募集資金的根本性因素?！鄙钲诒就羷?chuàng)投高特佳合伙人黃青坦言，對(duì)于外資機(jī)構(gòu)而言，隨著人民幣增值趨勢(shì)，等他們退出中國(guó)的時(shí)候，其收益要比在境外豐富得多。
       此外，近年來中國(guó)政府為國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展提供很多優(yōu)惠政策。除了中小板、創(chuàng)業(yè)板順利推出外，中央各部委及地方政府頻繁發(fā)起設(shè)立的各種引導(dǎo)基金，以及專門針對(duì)外資創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)設(shè)立的各項(xiàng)優(yōu)惠政策也有力推動(dòng)了外資募集人民幣基金的熱潮。
       外資上岸內(nèi)資出?！‰p向?qū)α鞒蔀橼厔?shì)
       自八十年代中期萌芽出現(xiàn)以來，中國(guó)本土創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)歷了二十余年的發(fā)展，已經(jīng)改變了以往被動(dòng)的形象，開始扮演行業(yè)的主角。在站穩(wěn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，有很多投資機(jī)構(gòu)開始放眼海外市場(chǎng)。
       ２０１０年１１月１８日，本土投資機(jī)構(gòu)九鼎投資宣布首只美元基金完成募集，資金來自新加坡祥峰投資管理集團(tuán)、寶馬家族基金等全球知名機(jī)構(gòu)投資人。此外，達(dá)晨創(chuàng)投也正在募集一期美元基金，資金來自美國(guó)、新加坡和香港的母基金。
       “外資創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)，中國(guó)本土創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)出海投資這種雙向?qū)α鞯内厔?shì)已經(jīng)形成。”上海股權(quán)投資協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)、上海同華投資集團(tuán)董事長(zhǎng)史正富表示，中國(guó)資本走向世界，中國(guó)本土創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資公司到海外募集資金，到全球范圍內(nèi)尋找項(xiàng)目，在全球布局投資，這是大勢(shì)所趨。
       九鼎投資合伙人蔡蕾表示，成立美元基金是公司完善投資平臺(tái)戰(zhàn)略考慮，掌握國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)投資平臺(tái)，才能發(fā)展成為真正國(guó)際化的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。
       “現(xiàn)在人民幣基金出海投資的渠道比較暢通，在海外有很多好的項(xiàng)目可以投資?！鄙钲诹蟿?chuàng)業(yè)投資有限公司總裁朱方表示，隨著人民幣的升值，本土投資機(jī)構(gòu)出海投資的資金優(yōu)勢(shì)也愈加顯現(xiàn)。更可喜的是央行最新頒布的《境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，將為中國(guó)投資機(jī)構(gòu)出海進(jìn)行股權(quán)投資與并購(gòu)提供更多便利。
       伴隨著市場(chǎng)的逐步成熟，外資機(jī)構(gòu)“上岸”和本土機(jī)構(gòu)“出?！睂⒊蔀槲覈?guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場(chǎng)的重要發(fā)展趨勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士表示，美元和人民幣基金之間的雙向互動(dòng)、相互補(bǔ)充，將有利于中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。