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        在1997年的亞洲金融危機期間，亞洲新興市場經(jīng)濟體學(xué)到了一個慘痛的教訓(xùn)：不要耗盡外匯儲備。和許多其它亞洲新興市場經(jīng)濟體一樣，中國也積累了巨額的外匯資產(chǎn)，用以應(yīng)對未來的緊急情況。

        然而，中國積累了太多美元計價的證券，使自己對美國的風(fēng)險敞口過高。今年1月，它擁有的美國國債約為7390億美元，較去年6月的5350億美元出現(xiàn)驚人的增長。然而，美國政府將國內(nèi)經(jīng)濟的需要擺在債權(quán)人利益之前，中國當局現(xiàn)在擔心，未來可能的通脹可能會使他們付出高昂代價。

        中國多樣化外儲幣種的嘗試帶來了虧損，而買進較高收益美國資產(chǎn)的努力結(jié)果也很糟糕。擁有另一種安全的儲備資產(chǎn)將符合中國的利益，但這并不意味著對美國不利。當然，這將增大美國為其赤字融資的難度。但美國不應(yīng)指望世界如此緊密地配合自己刺激需求的意愿。這樣的失衡正是如今這場危機的根源。

        正如周小川所說，可以通過進一步擴大發(fā)行國際貨幣基金組織(IMF)的特別提款權(quán)(SDR)，來創(chuàng)立一種超級儲備貨幣。（特別提款權(quán)是IMF的內(nèi)部儲備資產(chǎn)。）要使這一設(shè)想成為可能并讓更多國家接受，他建議拓寬特別提款權(quán)的用途，將收支盈余國家的部分外匯儲備交由國際貨幣基金組織集中管理。加上其它必要的改革措施，這一計劃也將授予國際貨幣基金組織更大的權(quán)力，使之行動更加靈活。不錯的建議。

        但是，中國以美元為主的外匯儲備不只起到保險的作用，它還支撐著中國咄咄逼人的重商主義貿(mào)易政策。中國政府保持弱勢貨幣以推動出口，并以本國對出口依賴程度的加大來衡量成功。周小川的建議是有用而建設(shè)性的，但中國仍應(yīng)該提高其國內(nèi)消費比重。它不能只是用大量其它貨幣資產(chǎn)來取代大量美元資產(chǎn)。

        中國在本輪經(jīng)濟衰退中采取了明智的做法，借助政府支出來擴大需求?，F(xiàn)在北京想要在重塑世界金融秩序方面發(fā)揮積極作用。這種外向型思維應(yīng)該受到歡迎。但是，中國在國內(nèi)仍然有工作要做。